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合庫董事長劉燈城》柔軟身段．鐵腕決心 ‧Money錢 2009/03/19

【文／施禔盈】

去年7月甫從財政部次長的公職退下，接任合庫（5854）董事長的劉燈城，萬萬沒想

到，迎接他的是台股大崩盤，和茂德（5387）瀕臨倒閉、帶給合庫近80億元的壞帳危

機。

不過，像這般難以預期的遭遇，在劉燈城的人生中並不罕見。當年他在省府財政廳擔

任副廳長，後來升任至廳長，豈料最後因精省緣故，財政廳廢除了，「公家機關也會

倒閉喔！」他半自嘲的說。

台大法律系畢業，沒有去當律師就罷了，進公家機關還被調到地政、財政單位，甚至

當過國安基金的操盤手，一路「不務正業」到現在。而目前他的重責大任是讓合庫轉

變為金控，上任才半年多，就合資成立了合作金庫人壽保險，身手靈活，顯然對加快

半官方行庫的步調挺有一套。

收爛攤子 合庫最擅長

談到台灣各銀行的歷史和產品，似乎很難有極大差異，但在劉燈城眼中，成立於日據

時代的合庫，相當與眾不同，因為這是一家專門以「收爛攤子」起家的銀行。

「為什麼叫做『合作』金庫？因為當時政府給予合庫的定位，就是要幫助農漁會、基

層金融機構，除了提供貸款的輔助，如果這些金融機構出現問題，合庫還得收購它們

的不良資產，或是乾脆合併進來。」劉燈城道出「合作」這兩字的深意。

這簡直不只是合作，而是接近慈善事業，劉燈城說，「確實是很沉重的任務！」但是

這跟他的人生一樣，逢轉折必見新光明。因為收購之故，合庫的分行數量不斷成長，

部分不良資產如房地產經過時空轉換，價值反而大幅提升，讓合庫在這種獨特的模式

下，慢慢茁壯。

購併對合庫來說，已成為家常便飯，來自各地的員工也順利融入，一般購併最常出現

的文化不適應，對合庫向來不是問題。而民國95年與農民銀行合併，更讓合庫躍升為

全台灣分行數最多的銀行，至今已有301間分行，存放款的業務量僅次於老大哥台灣銀

行。

避開衍生性商品地雷 偏踩到茂德

看著身邊一家家老行庫民營化、上市上櫃，甚至轉變為金控，合庫不急不緩，在93年

民營化、掛牌上櫃，之後繳出的獲利成績單都以和緩的速度上揚。即使遇到金融海嘯

，合庫也因為保守的投資策略，僅一般業務收入受影響，沒有踏到衍生性金融商品地

雷，預估去年EPS仍有1.4元。

「這次風暴證實，紀律最重要，許多銀行為求業績失去紀律，但我們並沒有受什麼傷

。」劉燈城表示，公營行庫有紀律、缺效率，民營行庫則是有效率、缺紀律，這次金

融海嘯正是追求效率（過度槓桿）之下的結果。

只可惜，放款業務偏偏就遇到瀕臨破產的茂德。坊間推估，合庫光是放款給茂德的金

額就將近80億元，還不包括持有的茂德可轉債，也面臨可能無法求償命運。

茂德的問題該怎麼處理？最壞的打算，當然就只能提列呆帳。劉燈城發揮多年當官的

技巧，不正面回答問題，把球丟給了台銀和經濟部：「茂德聯貸案最大的債權銀行是

台銀，他們怎麼說，我們就怎麼做。還有經濟部也會有決策，台灣的DRAM廠太多家了

，這是政府要負的責任。」

劉燈城表示，其實茂德的繳息到最後一刻都是正常的，這是產業鏈的問題，而非單一

企業的信用問題。所以，合庫不因噎廢食，今年還是會繼續衝刺放款業務，量要比去

年做得還大，「企業情況已經不好了，合庫當然應該相挺！」劉燈城展現出早年合庫

願收爛攤子的氣魄。

邁向金控 「親家」呼之欲出

以合庫548.5億元的資本規模，早就超越目前14家金控中較小的幾家，獲利能力更是有

過之而無不及，邁向金控是必然的事。日前才宣布與法國巴黎保險控股（BNP）合資，

成立了合作金庫人壽保險，接下來則是持續在小型金控中物色合併標的。

「景氣不好，價碼比較好談，也有不少對象主動來找我們。」劉燈城透露，合庫本身

已有高達301家分行，所以購併對象的銀行分行家數不需要太多，但合庫最缺的證券、

投信業務一定要強，才能發揮互補效益。

這樣一來，符合的金控呼之欲出，市場普遍揣測，根本沒有銀行的國票金（2889）最

有機會，其次則為銀行分行家數不到40家的日盛金（5820）。而這兩家金控的證券相

關業務發展的不錯，獲利能力確實也蠻需要被「拯救」，最後到底是哪家會出線，就

等答案揭曉。

鐵腕決心 123位經理大異動

雖然劉燈城一再強調，紀律比效率重要，但合庫畢竟已經是民營化的銀行，未來在他

的帶領下，能否展現活力與創新局面，讓人好奇。對於未來的規畫，劉燈城表示，今

年預定結合動物園的熊貓熱潮，推出熊貓圖像的聯名卡和相關商品，也會和超商合作

推出儲值卡。

不過，比起他口中的這些活動，近日高達123人的經理級人員大異動，讓整體分行人事

調整換血，更受人注目！劉燈城解釋，這可以讓新秀站到最前線，也可以提醒同仁，

注重績效表現和風控能力，達到在不景氣中，放款增加、壞帳減少的目標。

從這個大動作可以感受到，在劉燈城看似溫和柔軟的身段下，隱藏著讓合庫更上層樓的

鐵腕決心。

昔日操盤手 看好台股3類股

去年10月國安基金開始進場護盤，從歷史經驗來看，國安基金其實出手都嫌早，導致

之前曾經套牢多年，幸好在2007年抓對高點賣掉，由黑翻紅獲利出場。曾經是國安基

金操盤手的劉燈城，並不否認國安基金一度帳面虧損460多億元的窘境，而是化經驗為

助力，發表他對今年台股的看法。

他笑說，最近股市最當紅的一句話：無基之彈（沒有基本面的反彈），不無道理。「今

年會帶動股市上攻的，不是基本面，而是充沛的資金。雖然定存利率不到1%，但是存款

還是增加了1兆多，M2（廣義貨幣供給額，包含現金和各類存款等）也持續大幅增加，

錢太多了，最後還是會來到投資市場。」

劉燈城判斷，台股指數6000點是中間值，要回到中間值不算太困難，到4000點下檔就跌

不太下去。其中，能配發現金股利代替定存利息的高殖利率股、公共建設概念股和兩岸

題材股，是劉燈城最看好的3大類股。

至於合庫本身，由於茂德壞帳風波還未平息，劉燈城不像過去剛上任時，立即買了多張

合庫股票表態支持，而是含蓄的說，目前合庫本益比約為10倍，以去年的獲利來看，今

年殖利率至少是比定存高的。

【Money錢 2009年3月號】


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