https://money.udn.com/money/story/5607/3773115
一般市場指的「台股萬點」，其實是指大盤指數，達到萬點，大盤指數又稱為「加權指數
」，那什麼是加權指數？全名為「台灣加權股價指數」，由臺灣證券交易所編製的股價指
數，被視為整體台股的總指標。
從 2017 年初開始，各大財經網絡媒體，就不斷以「台股萬點」為題下標：「台股逼近萬
點，要崩盤了！？」「台股上萬點，即將泡沫化！？」「台股跌破萬點，四大基金千億銀
彈救市！？」
耳濡目染之下，親朋好友、街坊鄰居，甚至連小吃店老闆也都議論紛紛，台股萬點，轉眼
間變的事關重大！但萬不萬點，真的有那麼重要嗎？
台股萬點能不能買？首先必須搞懂「兩件事」。
台股萬點，＂點＂到底是指什麼？點就是指加權指數，加權指數是根據「市值加權法」編
制
台股發行量加權股價指數 =（總發行市值鷛矰敿糬龰^? 100
總發行市值 = 上市普通股價格 ? 其發行股數後 的總和
複雜的公式就不討論了，簡單來說有兩個重點：
重點一、市值越高、影響越重
指數是由市值加權所編制，顧名思義，高市值的股票有比較高的權重，低市值的股票有比
較低的權重，台積電、鴻海等大型公司的價格變動，更能影響大盤指數漲跌。
另外「上櫃」股票不納入加權指數，上櫃有專屬的「櫃買指數」，我們所指的大盤，是指
「上市」股票的加權指數，有此可知大盤萬點，不代表所有股票股價都很高，只跟大型上
市股票較有關聯。
重點二、不含除息
一般我們所見的加權指數，是不包含除息的！
什麼是除息？就是公司「發放現金股利」給股東，除息時，股票價格會等比例的調整下降
，例如：台G店 除息前股價 250 元，現金股利 8 元，則除息後股價為 250 - 8 = 242
元。
而市值 = 股票價格 ? 發行股數，除息後股價下降，市值也就跟著下滑，因此除息會使得
市值蒸發，大盤指數也會跟著下跌！
我們反思一件事，「現在的萬點」與「過去的萬點」還相同嗎？公司有盈餘，發放現金給
股東是壞事嗎？如果不是件壞事，那指數下跌是件壞事嗎？
2008 年金融海嘯至今，經過了 10 年的除息，「現在的萬點」與「過去的萬點」還相同
嗎？如果只考慮價格的絕對高低，忽略背後的成因，可能會造成情勢誤判，在股市隨波逐
流，載浮載沉，喪失許多投資良機！
台股萬點到底可不可以買股票？
街坊巷尾都在討論，「台股萬點到底可不可以買股票？」「是不是快崩盤了？」「熊市要
來了」
台股在 2018 年 10 月之前，維持了 16 個月的萬點行情，史上最長！如果你一直覺得萬
點要崩盤了，那也就錯過 2017 開始長達 16 個月的萬點行情，那，到底有什麼方法可以
知道台股現在貴不貴呢？
便宜與昂貴都是「相對」的，不能只看「絕對」的價格，萬點已經太高了，現在買股票很
危險？！
從 1990 ~ 2018 將近 30 年裡，只出現過四次萬點行情，大盤指數都在 4000 ~ 11000
之間起起伏伏，
所以光看價格，萬點確實處於歷史高點！
但萬點真的就危險嗎？常常有朋友問我，「現在台股會不會很高？」「現在買股票會不會
太貴？」會有這樣的疑惑，除了是對大盤指數編制不了解外，還隱含著大家只用價格判斷
昂貴。
舉幾個例子：
20年前，一碗陽春麵賣15元，
20年後，如果一碗陽春麵還是賣15元，
考慮成本與時代背景後，你還會覺得兩者價格一樣貴嗎？(現在一碗賣15元，簡直佛系餐
館)
同樣都是咖啡，假設價格都是100 元，7-11 與星巴克，考慮品牌價值，兩者對你來說一
樣貴嗎？(同樣100元，當然喝星巴克？)
物品「價格」超乎我們認定的「價值」，我們就會覺得「非常貴」，物品「價格」低於我
們認定的「價值」，我們就會覺得「物超所值」。
那有衡量台股大盤的價值指標嗎？當然有！台股貴不貴？要把企業基本面也考慮進來，看
這個關鍵指標「大盤股價淨值比(PB)」
大盤股價淨值比 = 整體上市台股市值 ? 整體上市台股帳面價值，用來衡量「企業市值」
與「企業帳面價值」之間倍數的指標，也可用來判斷市場昂貴與否，通常是與歷史相較，
以下我們看幾個數據：
■ 2007 年與 2018 年 (截至12/8)，台股大盤同為 9700 點上下
■ 2007 年台股淨值 12 兆 ; 2018 年台股淨值 24 兆
■ 相同指數價格，但 2018 年企業淨值高出將近 2 倍
■ 2007 年股價淨值比為 2.3，2018 年現在只有 1.5
■ 2007 年台股獲利 1.6 兆 ; 2018 年台股獲利 2.7 兆
■ 相同指數價格，但 2018 年企業獲利高出將近 1.7 倍
■ 2007 年股價盈餘比為 20，2018年 現在只有 14
由此可知，股市昂貴不昂貴，不能只看價格，萬點與否不重要，還要看企業整體獲利與淨
值，價格與淨值的比值才有實質意義！
那現在台股是「貴」還是「便宜」?
你知道嗎？如果考慮除息，早就萬點了。台股在 2016 年初就已經 12,844 點！我們日常
所看到的大盤指數卻只有 8,114 點，這之間的差距，就是除息造成的。
2017/ 05 / 23
大盤指數達到 10,007 點，但考慮除息後，已經達到16,500 點！不過當時大盤股價淨值
比只有 1.7，還屬正常水位，所以如果你只看價格去判斷，那就會錯失台股漲到 11,000
點的機會。
從過去 20 年資料來看，大盤股價淨值比(PB)在 1.4 - 2.1 之間來來回回，中位數為 1.
7，而目前 PB 數值為 1.5 (截至 2018/12/08 )，也就是說「目前台股不貴」。
當然，便宜，不代表一定會漲，昂貴，不代表一定會跌。市場情緒面也會影響短期的股價
，但長期來說，股價不會偏離其價值太遠，學會看指標，你也能抓對時機便宜入市！
結論：
1. 大盤是根據市值加權，大型股權重較大
2. 大盤不包含上櫃公司，上櫃要看櫃買指數
3. 除息會使得市值蒸發
4.「現在的萬點」與「過去的萬點」不一樣了
5. 不能單看價格決定高低點
6. 考慮企業基本面，要看大盤股價淨值比(PB)
..........................
心得: 其實這篇文章我個人算是滿認同的。從以前我就一直覺得台股目前的萬點跟二十年
以前的萬點其實是不一樣的，那個時候一堆股票本益比都二十甚至三十倍以上，但看看現
在萬點的台股，一堆股票本益比連十五倍都不到。以現在上萬點而言，股市只是小熱，但
沒有到狂熱...。
但是畢竟人性，累積久了對萬點後崩盤的害怕心裡多少還是有的，如果還是會怕，現金水
位高一點也是無可厚非。但如果超過八成現金水位，可能有點浪費了。或許可以去找目前
公司獲利不錯，本益比還不高的公司。
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一般市場指的「台股萬點」，其實是指大盤指數，達到萬點，大盤指數又稱為「加權指數
」，那什麼是加權指數？全名為「台灣加權股價指數」，由臺灣證券交易所編製的股價指
數，被視為整體台股的總指標。
從 2017 年初開始，各大財經網絡媒體，就不斷以「台股萬點」為題下標：「台股逼近萬
點，要崩盤了！？」「台股上萬點，即將泡沫化！？」「台股跌破萬點，四大基金千億銀
彈救市！？」
耳濡目染之下，親朋好友、街坊鄰居，甚至連小吃店老闆也都議論紛紛，台股萬點，轉眼
間變的事關重大！但萬不萬點，真的有那麼重要嗎？
台股萬點能不能買？首先必須搞懂「兩件事」。
台股萬點，＂點＂到底是指什麼？點就是指加權指數，加權指數是根據「市值加權法」編
制
台股發行量加權股價指數 =（總發行市值鷛矰敿糬龰^? 100
總發行市值 = 上市普通股價格 ? 其發行股數後 的總和
複雜的公式就不討論了，簡單來說有兩個重點：
重點一、市值越高、影響越重
指數是由市值加權所編制，顧名思義，高市值的股票有比較高的權重，低市值的股票有比
較低的權重，台積電、鴻海等大型公司的價格變動，更能影響大盤指數漲跌。
另外「上櫃」股票不納入加權指數，上櫃有專屬的「櫃買指數」，我們所指的大盤，是指
「上市」股票的加權指數，有此可知大盤萬點，不代表所有股票股價都很高，只跟大型上
市股票較有關聯。
重點二、不含除息
一般我們所見的加權指數，是不包含除息的！
什麼是除息？就是公司「發放現金股利」給股東，除息時，股票價格會等比例的調整下降
，例如：台G店 除息前股價 250 元，現金股利 8 元，則除息後股價為 250 - 8 = 242
元。
而市值 = 股票價格 ? 發行股數，除息後股價下降，市值也就跟著下滑，因此除息會使得
市值蒸發，大盤指數也會跟著下跌！
我們反思一件事，「現在的萬點」與「過去的萬點」還相同嗎？公司有盈餘，發放現金給
股東是壞事嗎？如果不是件壞事，那指數下跌是件壞事嗎？
2008 年金融海嘯至今，經過了 10 年的除息，「現在的萬點」與「過去的萬點」還相同
嗎？如果只考慮價格的絕對高低，忽略背後的成因，可能會造成情勢誤判，在股市隨波逐
流，載浮載沉，喪失許多投資良機！
台股萬點到底可不可以買股票？
街坊巷尾都在討論，「台股萬點到底可不可以買股票？」「是不是快崩盤了？」「熊市要
來了」
台股在 2018 年 10 月之前，維持了 16 個月的萬點行情，史上最長！如果你一直覺得萬
點要崩盤了，那也就錯過 2017 開始長達 16 個月的萬點行情，那，到底有什麼方法可以
知道台股現在貴不貴呢？
便宜與昂貴都是「相對」的，不能只看「絕對」的價格，萬點已經太高了，現在買股票很
危險？！
從 1990 ~ 2018 將近 30 年裡，只出現過四次萬點行情，大盤指數都在 4000 ~ 11000
之間起起伏伏，
所以光看價格，萬點確實處於歷史高點！
但萬點真的就危險嗎？常常有朋友問我，「現在台股會不會很高？」「現在買股票會不會
太貴？」會有這樣的疑惑，除了是對大盤指數編制不了解外，還隱含著大家只用價格判斷
昂貴。
舉幾個例子：
20年前，一碗陽春麵賣15元，
20年後，如果一碗陽春麵還是賣15元，
考慮成本與時代背景後，你還會覺得兩者價格一樣貴嗎？(現在一碗賣15元，簡直佛系餐
館)
同樣都是咖啡，假設價格都是100 元，7-11 與星巴克，考慮品牌價值，兩者對你來說一
樣貴嗎？(同樣100元，當然喝星巴克？)
物品「價格」超乎我們認定的「價值」，我們就會覺得「非常貴」，物品「價格」低於我
們認定的「價值」，我們就會覺得「物超所值」。
那有衡量台股大盤的價值指標嗎？當然有！台股貴不貴？要把企業基本面也考慮進來，看
這個關鍵指標「大盤股價淨值比(PB)」
大盤股價淨值比 = 整體上市台股市值 ? 整體上市台股帳面價值，用來衡量「企業市值」
與「企業帳面價值」之間倍數的指標，也可用來判斷市場昂貴與否，通常是與歷史相較，
以下我們看幾個數據：
■ 2007 年與 2018 年 (截至12/8)，台股大盤同為 9700 點上下
■ 2007 年台股淨值 12 兆 ; 2018 年台股淨值 24 兆
■ 相同指數價格，但 2018 年企業淨值高出將近 2 倍
■ 2007 年股價淨值比為 2.3，2018 年現在只有 1.5
■ 2007 年台股獲利 1.6 兆 ; 2018 年台股獲利 2.7 兆
■ 相同指數價格，但 2018 年企業獲利高出將近 1.7 倍
■ 2007 年股價盈餘比為 20，2018年 現在只有 14
由此可知，股市昂貴不昂貴，不能只看價格，萬點與否不重要，還要看企業整體獲利與淨
值，價格與淨值的比值才有實質意義！
那現在台股是「貴」還是「便宜」?
你知道嗎？如果考慮除息，早就萬點了。台股在 2016 年初就已經 12,844 點！我們日常
所看到的大盤指數卻只有 8,114 點，這之間的差距，就是除息造成的。
2017/ 05 / 23
大盤指數達到 10,007 點，但考慮除息後，已經達到16,500 點！不過當時大盤股價淨值
比只有 1.7，還屬正常水位，所以如果你只看價格去判斷，那就會錯失台股漲到 11,000
點的機會。
從過去 20 年資料來看，大盤股價淨值比(PB)在 1.4 - 2.1 之間來來回回，中位數為 1.
7，而目前 PB 數值為 1.5 (截至 2018/12/08 )，也就是說「目前台股不貴」。
當然，便宜，不代表一定會漲，昂貴，不代表一定會跌。市場情緒面也會影響短期的股價
，但長期來說，股價不會偏離其價值太遠，學會看指標，你也能抓對時機便宜入市！
結論：
1. 大盤是根據市值加權，大型股權重較大
2. 大盤不包含上櫃公司，上櫃要看櫃買指數
3. 除息會使得市值蒸發
4.「現在的萬點」與「過去的萬點」不一樣了
5. 不能單看價格決定高低點
6. 考慮企業基本面，要看大盤股價淨值比(PB)
..........................
心得: 其實這篇文章我個人算是滿認同的。從以前我就一直覺得台股目前的萬點跟二十年
以前的萬點其實是不一樣的，那個時候一堆股票本益比都二十甚至三十倍以上，但看看現
在萬點的台股，一堆股票本益比連十五倍都不到。以現在上萬點而言，股市只是小熱，但
沒有到狂熱...。
但是畢竟人性，累積久了對萬點後崩盤的害怕心裡多少還是有的，如果還是會怕，現金水
位高一點也是無可厚非。但如果超過八成現金水位，可能有點浪費了。或許可以去找目前
公司獲利不錯，本益比還不高的公司。
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