台灣股市的ETF指數投資 - 投資

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By Dorothy
at 2019-03-10T18:11

Table of Contents


原文連結:

https://ffaarr.blogspot.com/2019/03/taiwan-stock-index-etf.html



台灣股市或稱作台北股市,主要由上市(台灣證券交易所)

和上櫃(證券櫃台買賣中心)兩個市場組成,如之前全球市值的

文章提到,台股在全球股市總市值約佔1.34%,在以流通市值為

主的指數中佔約1.4%。本文即介紹台股的指數以及相關的投資

標的。


1、台股的範圍與總市值加權指數


台股最知名的指數就是台灣證券交易所製作的加權股價指數,收

錄在上市市場中交易的股票,但特別股、Reits、ETF、CEF以及

停止交易、全額交割股等不收入,目前共有907個指數成分股,

二月底時總市值約為31兆2862億台幣。



台股加權股價指數採用的是「總市值加權」,這點會和我們後面提

到的,一般在投資ETF或指數基金時,常見的以流通市值加權的

指數不同。依總市值加權的方式,無論該股票流通比例多高,

都會以總發行股的市值作為在加權股價指數中的比例權重。



櫃買指數,是台灣櫃買中心製作的指數,收錄標準與加權股價數

類似,收錄櫃買中心的上櫃公司股票(除前述加權股價指數未

收入的資產類型之外,櫃買中心管理的的興櫃股和管理股票也

未納入),加權方式亦採總市值加權。目前共收錄765個公司的

股票,二月底時總市值約為3兆1583億(台幣)。



因為上述兩個市場和指數各佔台股的一部分,所以後來又進

一步出了寶島指數,將兩指數中的成分股加在一起,計算權

重方式亦相同,成為能完整代表台股的指數。總市值為前二

者相加,共約34兆4446億台幣,其中上市部分約佔9成,上

櫃部分約佔1成。


上述指數代表了一般認定台股的範圍,但未有ETF等標的完

整複製追縱這些指數,以下即介紹實際標的和相關指數。



2、台股ETF與相應的指數


台股的指數和ETF很多,因為個人投資取向,因此以下會

以市值型標的為主,產業別、策略型、槓桿型、反向型

等標的和指數不會介紹。以下各指數都是以流通市值為

加權基準(雖然不同指數流通市值的定義可能會略有

差異),與前述以總市值加權不同,但在介紹時,我仍

會使用收錄成分股涵蓋的總市值來方便了解。



首先我們來看純台股的指數和ETF,最為人所知的指數就是

台灣50指數。它代表了台灣加權指數中流通市值最大的50

個股票,目前成分股約涵蓋佔加權指數總市值68.5%,約當全

台股的62%。


追縱台灣50指數,目前最有名、交易量和市值也大的就是

元大台灣50ETF(0050),但還另有費用率較低的富邦釆

吉50ETF(006208)可投資此指數,二者都是完整持有成分股。


中型100指數,收錄上市股票中流通市值第51到150的中型

股票,涵蓋總市值約佔加權股價指數約佔15%,約當全台股

的13.5%。目前有元大中100ETF(0051)投資此指數且完整持有

成分股。


富櫃50指數,收錄櫃買市場中流通市值最大的50支股票,涵

蓋總市值約佔櫃買指數的40%,約當全台股4%。以個別股票

市值來說,近似於中100的中型股但平均略小一些,可視為

另一範圍的中型股指數基金。(目前櫃買指數中總市值最

大的環球晶略大於台灣50中佔比最低的群創。而流通股市值

最大的穩懋流通市值略小於群創,而富櫃50中佔比最小的長科

,總市值比中100中最小的信昌化大一些)目前有元大富櫃

50ETF(006201)投資此指數,且完整持有成分股。


以上三個指數ETF的搭配,可以投資涵蓋台股市值約80%的股票。


此外,還一支台灣永豐加權指數ETF,追縱的是加權股價指數,但

它其實只收錄加權股價指數中市值最高的前200支股票,不過即使

如此,已是純台股ETF中收錄股票最多的,約可涵蓋87%的加權股

價指數市值,以及台股總市值78.5%,如再搭配富櫃50可涵蓋約82.5%。

但這支ETF費用率高達1%,是相當大的缺點。(另外有一支開放型的

元大加權股價指數基金,它的投入也是採樣,且費用更高,追縱表現

並不穩定,還不是個能放心投資的標的)


另一個有許多ETF標的指數是MSCI台灣指數(或稱作摩台指),該指數

至2月底收錄 86支股票,為一以大型股和中型股為主的指數,其中同

時包括上市和上櫃的股票,涵蓋台股總市值約70%。


在台灣(006203、0057)、香港(09074、03074)、美國(EWT)、

英國(IDTW,同支ETF還以不同名稱和幣別版本在荷蘭、義大利

、瑞士和墨西哥上市)都有ETF追縱此一指數。

(其實MSCI也有出收錄更完整345支台股的 MSCI Taiwan IMI Index

但可惜沒有相關的ETF)


與台灣50同樣由富時推出的 FTSE台灣指數是另一個大中型股指數

,收錄 90支股票,收錄股票和涵蓋市值略多於摩台指,成分股

也幾乎都相同,目前只有在美國由富蘭克林出的 FLTW追縱該此

數,值得注意的是它的年費用率只有0.19%,這點勝過其他所

有的台股ETF,不過可惜它發行還不到2年,基金規模和交易量

還比較不足,尚需進一步觀察。


如上所述,光靠純台股的ETF目前只能涵蓋最多200多支台股,

因此反而需要靠其他廣泛範圍的ETF來補充小型股的部分。


3、新興市場ETF中的台股

我們把焦點集中在其中包括相當比例台股的新興市場指數和ETF。

因為大型股部分不是我們的重點,所以忽略大型中型股指數,

只看「全市場指數」、「小型股指數」,其中全市場指數是指

將該指數系列中,符合各標準(尤其股票要足夠比例能自由

流通)的股票全部加入的指數。


3-1新興市場全市場指數和ETF

我們先來看全球最大的新興市場ETF也就是VWO,它追縱的是富時

新興市場全市場含A股指數,該指數在2月底時包括412支台股,

VWO確切持有幾支台股有些不確定(Vanguard的詳細持股資料

大多沒有excel檔案,個人實在無力翻完4000多支持股一個一

個算有多少台股),但由於它持有股票數還多於指數幾百支,

所以我們可以合理推測台股應該至少有412,這個數字讓它

成為目前我所知全世界持有最多支台股的ETF,估計大約可

涵蓋90%以上的台股市值。


除了富時指數以外,MSCI IMI 新興市場指數是另一個常使

用的新興市場全市場指數,其中共收錄了345支台股,估計

涵蓋台股市值約87%,其中美國的IEMG和英國的EIMU 都追縱

該指數,IEMG目前實際持有304支台股,而EIMU實際持有320支

台股,都略小於指數。雖然收錄數不及VWO,但都已超過純台股

ETF,並且都包括大、中、小型股在內。


以指數收錄廣度而言,其實 S&P BMI Index 系列,是三大全市

場指數系列中涵蓋台股最廣的, S&P Emerging Market BMI Index

中即收錄高達690支台股,估計收錄股票總市值可達台股約94%左右。

在美國有對應該指數且費用率頗低的SPEM,但可惜的是追縱方式是

採用取樣,實際上僅持有218支台股。(S&P另有出一支追縱S&P Asia

Pacific Emerging BMI Index的GMF,該指數同樣收錄690支台股,

且台股佔比更高,但GMF的取樣數更少,台股數反而更少還不到100)

3-2新興市場小型股指數

如果投資海外ETF的目標,是想要補充台灣的ETF或其他摩台指ETF

裡,中小型股的不足,可以使用追縱小型股的指數ETF,由於台股

小型股流通市值不低,在這類的新興市場ETF中台股一般佔比都不小。


S&P系列指數中,就有一個新興市場小型股指數S&P Emerging Under

USD 2 billion Index,其中包括了總市值20億美金以下的新興市

場股票,共有台股610支中小型股(亦即排除了富時指數690支股票

中,前80支大於20億美金市值的股票),在美國股市的EWX即追

縱此指數,以取樣的方式追縱,但取樣的比例較SPEM高,其中共持

有 327檔中小型股,且台股在ETF中佔比高達30%,因此如果想要以

一支基金,最完整收錄台灣的中小型股,應當就屬於EWX了。


其實在S&P系列中,尚有另一個新興小型股指數

S&P Emerging Markets Small Cap Index,收錄了富時指數690個

台股中,總市值最低的15%,共包括506支台股中小型股(亦即排

除184支市值較大的股票,因此更集中在小型股),但目前可惜未

有標的追縱此指數。


此外,亦有一些標的追縱MSCI新興市場小型股指數,其中有不少

台灣中小型股,而台股佔比約19%,追縱該指數的包括美國股市的

EEMS,持有210支台股,而英國股市的EMSD,持有183支台股。


富時指數系列也有出小型股指數,但可惜未有相對應的新興市場

小型股ETF,但在全球小型股指數 FTSE All-World ex-US

Small-Cap index中,也有收錄322支台股中小型股(亦即全市

場指數中的412支扣掉大中型股的90支),而追縱該指數的VSS

有完整收錄(甚至可能還超過),可惜其中台股只佔6.4%,對於

想要增持台股小型股的作用較小。


其實光就小型股而言,台灣也有一支專門台灣中小股的

富邦中小50ETF,但其中只收了50支中小型股,而且去年

不到一年的費用率就超過2%,因此完全不在考慮範圍了。


結語

雖然我的全球股市投資配置是以市值為主要的分配基準,但在台股

方面,基於對台股是唯一沒有匯率風險的股市,以及台股走勢與

台幣走勢有正相關,可以平衡部分因台幣昇值造成的海外投資

匯率風險(並非看好台股未來報酬會高於台股以外),因此增加了台股的配

置比例,目前個人目標配置比例為全部股市配置的15%,比指數市值佔比1.4%

要多13.6%,所佔比例僅次於美股,但這樣的配置方式並不是標準答案,我

認為僅以大範圍ETF投資台股也相當合理,這點每個人可以依個人的觀點和

需求作不同的配置。


基於增加台股配置的需求,本篇探討各種以ETF投入台股的方式,如本篇

所述,目前台股尚未有如美股那樣,有夠好的全市場指數ETF

(台股的小型股比例較高是原因之一),甚至以複數的台股ETF搭配

也都還明顯有不足之處,因此想要進一步增加台股的投入比例時

,涵蓋廣度反而不如像VWO這樣的新興市場ETF來得好,這點希望台灣有愈來愈多ETF或較

理想的指數基金時,能逐漸有所改善。

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All Comments

Tristan Cohan avatar
By Tristan Cohan
at 2019-03-12T06:06
其實用台指期涵蓋的是最廣的
Dorothy avatar
By Dorothy
at 2019-03-12T09:48
推 但如果投資台股 繞個彎去投資海外的台股ETF 稅務問題是不
是反而多了一層
Carol avatar
By Carol
at 2019-03-15T08:31
推一樓
Edith avatar
By Edith
at 2019-03-15T22:10
的確一樓說得沒錯,只是要用到小台指就要資產部位夠大。
不然就可能過度槓桿了。
Harry avatar
By Harry
at 2019-03-17T22:06
然後就是看會不會覺得轉倉太麻煩。
Isla avatar
By Isla
at 2019-03-19T07:44
Rae avatar
By Rae
at 2019-03-20T17:44
好文推
Dora avatar
By Dora
at 2019-03-25T02:08
Susan avatar
By Susan
at 2019-03-29T09:09
好文 感謝分享
Lily avatar
By Lily
at 2019-04-01T22:52
Rae avatar
By Rae
at 2019-04-04T16:49
Carolina Franco avatar
By Carolina Franco
at 2019-04-05T21:35
資產配置比例中台股佔多一點,不見得是壞事
Jack avatar
By Jack
at 2019-04-07T09:20
感恩
Michael avatar
By Michael
at 2019-04-09T15:55
請問大大在台灣的部位是怎麼配置的?!
Skylar Davis avatar
By Skylar Davis
at 2019-04-09T21:56
推哆啦王
Hedda avatar
By Hedda
at 2019-04-13T19:03
具體配置方式還在處理中,但應該快有答案了。
Tom avatar
By Tom
at 2019-04-15T19:40
好奇f大的股債比例
Anonymous avatar
By Anonymous
at 2019-04-17T22:28
請問f大對富邦治理100的看法,策略市值型
Annie avatar
By Annie
at 2019-04-19T01:24
先不論富邦治理100的策略內容。光看總開銷與持股分散程度
Zanna avatar
By Zanna
at 2019-04-21T22:04
就比0050還好了。
Quanna avatar
By Quanna
at 2019-04-23T23:55
Gilbert avatar
By Gilbert
at 2019-04-26T14:52
富邦治理100主要是策略持股,所以我自己是沒有考慮。
不過的確費用率是比台灣其他etf都要好。
Kyle avatar
By Kyle
at 2019-04-26T20:29
期待f大分享台股被動指數配置,除了0050,其他ETF缺點
Erin avatar
By Erin
at 2019-04-27T20:27
好像都太多,沒甚麼好的標的可選擇
Odelette avatar
By Odelette
at 2019-04-29T02:42
目前除了一般新興市場ETF外有持有0050、0051、006201和EWX
Harry avatar
By Harry
at 2019-05-02T21:12
ewx算是同時作為整體新興小型股配置的同時增加台股小型股
Delia avatar
By Delia
at 2019-05-05T18:43
我覺得還是0050或是006208買一買就算了 台股這種淺碟市
場 指數前50大已經很夠了
Hedy avatar
By Hedy
at 2019-05-06T17:27
的確我覺得只持有大型股中型股也是合理的選擇。
Jack avatar
By Jack
at 2019-05-07T00:02
推詳細的說明文章
Genevieve avatar
By Genevieve
at 2019-05-10T20:05
台股和台幣是負相關吧,台幣若升值台股也會跌了,畢竟台
商以出口居多,這種配置真能平衡海外投資匯率風險?
Iris avatar
By Iris
at 2019-05-12T14:01
台灣這麼小的市場,我是覺得買到台灣50系列就很夠了
Carolina Franco avatar
By Carolina Franco
at 2019-05-14T08:13
其他市場看各人配置
Rosalind avatar
By Rosalind
at 2019-05-15T10:23
https://goo.gl/ymtjcW ,粗略看一下應該是負相關吧
Olivia avatar
By Olivia
at 2019-05-16T07:53
https://goo.gl/hAfdNP 台幣台股走勢。
當然資產配置不可能完全消除風險,只能減少。
Selena avatar
By Selena
at 2019-05-20T15:34
呵,我們剛好用了同個圖,那個匯率線是愈高台幣愈低吧。
Frederica avatar
By Frederica
at 2019-05-24T08:13
那台幣跟台股有正相關嗎?
Edwina avatar
By Edwina
at 2019-05-25T00:36
那個線很多地方都是一個漲一個跌,就是正相關啊。
Selena avatar
By Selena
at 2019-05-27T21:01
抱歉,我看錯了...
Quintina avatar
By Quintina
at 2019-05-29T16:25
另如前所述,我覺得台股如果只配大型股也是合理的。
Anthony avatar
By Anthony
at 2019-05-31T18:40
畢竟沒有夠好的全市場工具。
Barb Cronin avatar
By Barb Cronin
at 2019-06-03T06:23
資產夠大用小台指半年轉倉一次涵蓋最全面,部分保證金還能先
放定存提高報酬率
Jessica avatar
By Jessica
at 2019-06-03T20:23
台指涉及到槓桿跟定期看盤操作(以免爆倉) 我並不太建議
Lucy avatar
By Lucy
at 2019-06-05T17:24
普通人使用這種方法 尤其是現在又多了夜盤 保證金拿捏不
好壓力會爆高
Damian avatar
By Damian
at 2019-06-09T06:05
當然 如果願意用一倍槓桿去做也是OK 但其實沒啥必要
David avatar
By David
at 2019-06-12T03:30
推整理
Gary avatar
By Gary
at 2019-06-15T19:42
Ophelia avatar
By Ophelia
at 2019-06-20T17:08
推多啦王
Caroline avatar
By Caroline
at 2019-06-22T23:50
台指期在除權息的時候不會損失權息的部分嗎?
Skylar Davis avatar
By Skylar Davis
at 2019-06-26T03:09
配息已經隱含在轉倉的價差中,除非有出乎市場意料的配息波動
Kama avatar
By Kama
at 2019-06-26T11:28
好詳細,追根究底,感謝分享

小額投資firstrade(ft)與複委託比較

Una avatar
By Una
at 2019-03-08T11:21
[資產配置]買美股,複委託好,還是美國券商好???舉例說明 複委託好,還是美國券商好???需看各位買賣的標的,以及談到的手續費為何。 以筆者為例,複委託部份,使用永豐複委託買VT;美國券商部份,先前使用TD Ameritrade,因手續費關係,目前已轉到Firstrade做為日後投資。 若是只採用單一標 ...

小額投資firstrade(ft)與複委託比較

Genevieve avatar
By Genevieve
at 2019-03-07T23:17
各位好,目前計畫投資美股ETF,投入計畫估計每年投入3000-5000美金 每年農曆年後投入 每年2/7月最近除息日後買入 標的為 投資美國全體股票 VTI 50% 投資美國國內債券 BND 20% 一半投資美國,一半投資其他國家股票及債券 AOA 30% (其實本來只打算VTI+BND,但想補 ...

新興市場ETF請推薦

Ingrid avatar
By Ingrid
at 2019-03-07T20:47
這兩年買的是AOA,今年想買新興市場的ETF,在選擇上,想請各位前輩提供一些投資思考 的參考方向,謝謝 - ...

什麼是最差殖利率(yield to worst)

Agnes avatar
By Agnes
at 2019-03-07T19:53
原文在這: https://ffaarr.blogspot.com/2019/03/yield-to-worst.html 最近才發現中文世界網上還沒看到比較詳細解釋這個概念,一般對只 買公債的人來說比較不重要,但投資公司債或市政債時,就常需 要注意的一個數字,跟大家分享一下。 -------- ...

請問有類似VTI的標的 但不配息的ETF嗎?

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By Dorothy
at 2019-03-07T15:26
請問大家有可推薦類似VTI的標的 但不配息的ETF嗎? 有找到一檔 MOAT 一年配一次 不過還是想找找有無沒配息的 不想除息被扣30% 這也算一筆支出 (我知道可提退稅 不過這部分一直有爭議 所以都當成一筆支出) 感謝大家~ - ...