台灣股市早期歷史 - 股票

在找資料的時候，看到一些很有趣的歷史，可能會有錯

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台灣證交所於1962年正式營業，在此之前，股票交易市場已經存在好幾年了

日本時代後期，日本券商就已在台北開設號子

然而交易品種以東京上市的股票為主，而非台灣本地的股票

而且據說主要業務是「空中交易」為主

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1953年「耕者有其田」政策，政府以四大公司股票、債券徵收地主的土地

四大公司即台泥、台紙、台灣工礦、農林

這些地主失去土地，拿到股票和債券，但很多人不懂這些「紙」能幹嘛

有些聰明人就去鄉下收購這些「廢紙」，而且是用很低的價錢，可能不到十分之一

於是市場才有大量供應股票、債券


1950年代，在台北火車站、大稻埕一帶，有著大量股票、債券的掮客

他們店面可以是米店、服裝店、雜貨店等，而非今日的號子

米店以交易債券為主，較少交易股票

在這個時代，債券成交量其實是遠大於股票

掮客集團則有分台灣幫、上海幫等

據說「日盛證券」在這個時候就已出現（查到是1961年正式登記）

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1962年證交所正式營業，股價終於有了公開的價格，終結以往掮客的黑箱買賣

然而這些人是不會死心的，他們總是聚在一起操控股價

明天的股價，可能在北投的澡堂裡決定


當時交易所的買賣，是由各家券商的代表人來完成

代表人從電話得知公司的買賣委託，然後在交易所用口頭和手勢完成交易

一個最簡單的作弊就出現了

當你知道客戶要大量買進，你會不會先插隊低價買進，然後高價賣給客戶？

這種事情不但是自己做，這些代表還會一起串連

後來改變交易方法，這種事情就比較沒有了

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類似這種插隊成交，其實到1980年代都還有

很多散戶打電話下限價單，聽收音機播報行情，價格有來，應該是買到了吧！

尾盤股價又漲了，於是很開心的去號子交割

營業員就說：沒有買到。

其實是有買到的，但是被營業員抽走買去了。


甚至，客戶寄存在號子的股票，還會被盜賣

早期台股行情波動十分劇烈

有一點風吹草動就動輒漲停跌停，十分不正常

據說，主力會勾結券商，將客戶寄存的股票拿出來賣，惡意摜壓

殺到跌停，客戶要賣還賣不掉，卻不知自己股票早就被盜賣了

主力和券商殺完行情後再回補，賺得飽飽的，損失的就是客戶


就連知名主力雷伯龍，也發現自己股票被券商盜賣

於是雷伯龍故意大量買進，然後不付錢，造成鉅額違約


幸好，現在集保制度不會發生盜賣事件，電話下單要有錄音，會定期抽查

每個月都有對帳單，交易明細一清二楚，不太可能盜用了

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既然買賣股票十分麻煩，但又想做價差，怎麼辦呢？

「空中交易」場外對賭，就自然的誕生了

知名的美國主力李佛摩，就是從空交累積本金的，大約是1890年代

可見空交很早就有了

前述也提到日本時代的號子，核心業務是空交，而非收取買賣傭金

空交即是賭客和莊家之間對賭，沒有真實交易

空交典型的模式：

某甲認為股價會從25元漲到30元，某乙認為會從25元跌到20元

兩邊對沖後，不論漲跌，莊家總是能賺到傭金

因為某甲賺到的，就是某乙賠的，反之亦然

萬一莊家無法對沖，還會找別的莊家對沖

這也是地下期貨的模式，據說在合法期貨以前，極盛期有四百多家地期


以前把空交稱為「哈達」（是日語嗎？）

「哈達」盛行於中南部，行情以收音機報價為準，一天或幾天就會有結果

據說賭金以一萬起跳，輸掉一萬就結束了，也可以加錢凹單（保證金的概念）

輸了就沒了，贏了還要給莊家抽錢


空交有幾個優勢：

多空都可做：真實市場很難做空，但是空交可以

自動停損：錢輸光就沒了，基本上不會加錢凹單，跌停不會賣不掉，不會有超額損失，
李佛摩很讚賞這點

價格不考慮成交：收音機報出的行情，實際掛單可能無法成交，跌停賣不掉，空交可以
李佛摩從空交轉到現股時，不懂這個關鍵，賠了許多

以上優點是參考李佛摩的說法，台灣「哈達」詳細是如何運作，我並不清楚


既然空交是一種賭博，那麼賭客通常會倒向某一邊行情，莊家便可操縱行情獲利

和打假球沒兩樣，大家如果押空，莊家就大買，反之就摜殺

一般來說，空交賭的行情不會很大，所以這種策略是可行的

然而你莊家會操控，賭客也可以操控，現在就沒聽過有人賭這個了？

「哈達」這個詞也搜尋不太到

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1987～1990是台股瘋狂的泡沫行情，台灣政治經濟都有重大的變化

市面上游資氾濫，許多股票本益可能有一百倍

大多數的散戶也是在這時候開戶的

人頭戶也是這時候大量出現的

因為賣出股票一千萬以內，免徵證所稅

後來很多人頭戶被用來違約交割

所以帳號不要給人控制


很多主力用人頭戶倒貨給券商（亞聚陳、益航陳等）

大概表示市場已經改變了，傳統的那一套吃不通了

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1995～2008台股股性似乎與現在不同

對於政治面十分敏感，台海飛彈危機、選舉、政治人物弊案等

有人說是某黨營投資公司作祟


隨著台股越來越國際化，外資持股增加

台股的股性也逐漸擺脫特定主力操控色彩

轉為合理的市場機制


台灣股市從1950年代以來

從民眾不懂股票為何物，賤價售與掮客

經歷主力惡意操控，券商違法操作

到今日成熟穩定的市場，各種機制保護

實屬不易

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