台汽電今年營收有壓，惟業外挹注獲利看升 - 股票

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台汽電(8926)6月營收8.17億，月增412.31%、年增127.35%，創下歷年單月新高紀錄，主
要得益於旗下子公司星能工程收入增加。展望後市，法人表示，台汽電所承攬的離岸風電
陸上變電工程已正式動工，可望挹注下半年業績表現，惟認列高峰期在2020年，且工程款
毛利率較低，今年營收、毛利率表現恐有壓；不過，今年天然氣價格走揚，轉投資事業貢
獻也將隨之增加，加上稅負壓力較去年減輕，獲利估將優於去年。

台汽電成立於1992年，主要業務為出售電及蒸氣、工程服務收入，近年來也積極投入再生
能源事業。目前公司在台南官田擁有一座汽電共生廠，還有轉投資4間民營天然氣發電廠
，分別為星能電力(持股40.5%)、森霸電力(持股43%)、星元電力(持股41.27%)、國光電力
(持股35%)，總裝置容量達2440MW，佔國內民營電廠發電量31.66%。

台汽電第1季營收5.43億元，年減29.85%，主因係新接案尚未開始認列，且去年初台電實
施汽電共生緊急增購，因此首季營收較去年同期衰退；隨營收規模縮水，毛利率較去年同
期下滑0.87個百分點至7.78%，營益率-2.20%，惟在業外挹注下，稅後淨利2.79億元，年
增率206.98%，EPS 0.47元，優於去年同期的0.15元。

來到第2季，4月底丹麥風電開發商沃旭對台投資拍板定案，台汽電旗下星能所承攬的工程
得以正式動工，帶動6月營收跳增至8.17億，年增1.4倍，累計第2季營收12.24億元，年增
20.89%。據了解，該案雖一度暫緩執行，台汽電仍加緊腳步趕上工程進度，目前維持2021
年施工完成的目標不變，預計明年將是認列高峰期。

其他工程方面，台汽電旗下星能已於107年12月取得彰化11MW(3.6*3)陸域風電籌設許可並
設立星寶電力公司，第二期案場正進行籌設中；4月份得標「台南鹽田150MW太陽光電案」
，現正進行中，且已依工程進度開始認列工程款；此外，鑫光電能5MW屋頂型案場已於5月
掛錶發電，今年度預計進行30MW太陽光電的投資開發，包括屋頂型、地面型或水面型的太
陽光電。

整體來看，法人分析，過去幾年台汽電本業大多持穩，前幾年更因缺電關係，台電實施汽
電共生夏月離峰增購、緊急增購等措施，帶動業績成長。然今年全台缺電情況趨緩，台電
向外購電需求恐下滑，加上工程款占營收比重增加，均將影響營收、毛利率表現，本業可
能不如去年。

轉投資方面，法人指出，今年來天然氣價格走揚，有望挹注天然氣發電收入；再者，去年
業外干擾較多，包括國光電廠延壽大修、菲律賓投資案合資本支出轉列費用，以及所得稅
自17%調升至20%等因素，使獲利有壓，相關負面因子今年起已不存在，在業外挹注下，預
期今年獲利將優於去年，EPS或有機會回到2017年水準。

3.心得/評論：

這支真的不錯，一向都是挺穩定的
去年獲利不好，還是配了1.5沒讓股東失望
我是2018年5月高點的時候進的
雖然帳面還是虧損，但歷經兩年配息其實也沒虧到錢
如果19年獲利能恢復17年水準，那麼應有1.6元
配個1.3不為過
今年沒有缺電題材可以炒，相對也比較低調一點

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有股熱血在心中

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