南非貨幣政策會議3/20 - 投資

看不懂翻譯請不要問我～～XDDDDDDD 我只知道他們沒有降息
依然不推薦購買南非幣，購買前請認清自己的風險嗜好程度。

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南非儲備銀行
新聞界發表的聲明 禁運交付
2013年3月20日 的貨幣政策委員會的聲明

馬庫斯·吉爾，南非儲備銀行總督的發行 有一些關鍵的發展，本次會議的貨幣 政策委員
會（MPC）認為，至少在他們國內 前面的挑戰溫和增長，通脹率上升，貨幣貶值， 更廣
泛的經常賬戶赤字和困難的勞動關係， 失業率仍然居高不下。 自上次會議以來的MPC國內
的通脹前景 稍有降低。 蘭特匯率貶值帶來的風險 已經蓋過了更有利的發展，包括降低
電力價格的上漲和部分食品價格通脹放緩。 然而，通脹預期保持在目標範圍內 除了 從
臨時違反在2013年第三季度。 國內

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2 在勞動中持續緊張，經濟增長前景仍然脆弱 市場，特別是在採礦業。 多速復甦的特點
仍然是全球經濟。 但是， 最近發生的事件，在歐洲，特別是影響塞浦路斯，風險增加
在該地區的不確定性，並有可能重新點燃對銀行和 主權債務危機和經濟增長前景進一步
削弱。 全球經濟前景 在美國，仍然由財政困局也蒙上陰影 沒有得到解決。 這項為期一
年的年通脹率作為衡量居民消費價格指數（CPI） 所有市區在2013年2月的5.9％，同比增
長5,4％ 一月。 在2月意外上揚，主要是由於增加 醫療保險費用，從而導致對CPI的貢獻
雜項商品和服務增長0.7個百分點，至1,1 個百分點。 此類別也影響到核心通脹率，從
而增加 明顯地從一月的4.7％，5.3％，在2月。 汽油價格 也增加了11.9％，呈上升趨勢
。 食物 物價通脹率6.3％，同比下降了近期新高的7.5％ 2012年11月，其整體通脹的貢
獻從1.0下降 個百分點至0.9個百分點。 管理的價格上升了8,9

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3 ％，7.5％，不包括汽油，去年年。 生產者價格 最終製成品的通脹率測量1月份的5.8
％ 1 。 銀行的通脹預測反映了輕微的通脹惡化 展望2013年相比與之前的預測。 的預測
合併 新的CPI權重和重訂基期，以及南非統計局公佈的 授予Eskom公司的上網電價較低增
長8％的NERSA。 目前預計通貨膨脹率平均為5.9％，在2013年和5,3％的 2014年，與先前
預測的5.8％和5.2％為 這些各自的年。 通脹預期違約暫時的上端 在2013年第三季度，
預計平均6,3的目標範圍 ％，然後逐漸收窄至5.2％，在最後一個季度， 2014年。 這種
情況的惡化主要是由於，蘭特貶值和較高的 汽油價格，足以抵銷的上網電價較低的影響
增加，低級起點。 核心通脹率的預測大致維持不變於2013年，但更高 到2014年，但仍表
示仍然沒有顯著的需求壓力。 這項措施預計將達到峰值，在2014年第二季度的5.1％，
平均4.8％和4.9％，分別在2013年和2014年。 這 1 南非統計局採用的“生產階段”概念
的PPI和不再產生 一個聚合系列。 5生產者價格系列是為最終製成品PPI中間 製造品，電
力和水，採礦和農業，林業和漁業。 PPI為最終 製成品被認為是最好的代表價格變動的
影響，通過五個階段 生產。

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4 預測是可能被向上調整的光的增加醫療 保險費用今天早些時候宣布。 路透調查的分析
師進行中所反映的通脹預期 2013年2月或多或少保持不變，因為12月。 預期仍然停泊在
目標範圍內，但接近上 結束，與世界銀行的預測，高峰期預計在第三季度 2013年。 全
球經濟前景呈現複雜的狀況令人失望的 第四季度中最先進的經濟體。 從美國最近的數據
美國表示在勞動力市場和家庭消費的積極趨勢 支出，部分原因是住宅和股票的正面財富
效應， 市場。 然而，不確定性可能造成的負面衝擊從財政 緊縮財政政策在政治上的分
歧繼續。 經濟增長 是低於趨勢仍有望保持在2013年。 一些南非的其他主要先進經濟體
的貿易前景 合作夥伴是不積極的。 歐元區仍處於衰退之中，而不是預期 最早在2013年
年中之前恢復。 尾部風險從主權債務 危機似乎已經平息，但產生的不確定性的不確定的
意大利大選，塞浦路斯危機，再度引起關注

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5 該區域的穩定性。 對英國經濟的前景仍然疲弱 反對的背景下，持續的財政緊縮政策。
在亞洲經濟體的增長前景是較為積極。 日本 經濟預計將帶動消費意欲在響應 財政和貨
幣刺激政策，但在資本支出方面的響應是 仍持謹慎態度。 然而，改善生長性能的預期，
特別是考慮到18％的貶值，日元兌美元 自2012年10月。 在中國的增長預計將維持在相
對 固定投資支出的強勁水平依然強勁，儘管 消費支出增長的放緩。 在其他新興市場的
增長 市場仍然樂觀。 這些趨勢表明，在發達經濟體的貨幣政策將 儘管最近的金融恐慌
了一段時間維持寬鬆 市場在美國量化寬鬆政策的早期逆轉。 相對薄弱 在發達經濟體的
經濟增長前景疲弱的全球 通脹的環境下。 蘭特匯率的繼續是主要的上行風險， 通脹前
景。 自年初以來，蘭特貶值8.4 百分之兌美元和45歲的R8，R9，26的範圍內波動。 然而
，鑑於重大調整，全球貨幣，特別是

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6 日元和英鎊兌美元的貶值 美元的貿易加權貶值自年初以來的 中度5,6％。 國內因素的
蘭德公司最近的折舊，包括繼續 停工的採礦業，這也有可能 破壞電力供應，對當前的赤
字進一步擴大 考慮收支的平衡，測量2012年的6.3％。 一些 縮小赤字預計將在一年的過
程中響應 折舊的反應程度，雖然受制於薄弱 從發達經濟體的需求以及強大的基礎設施有
關的進口 的要求。 礦業出口增長也將依賴於勞動的分辨率 市場恢復滿負荷生產的問題
，並在可能的程度 軸關閉。 股票和債券流向新興經濟體普遍放緩 過去幾個月中，一個
更具挑戰性的全球環境融資 赤字。 南非債券及股票市場的資金流入，但是， 一直持續
下去，年初至今非居民淨購入的股票和 政府債券總額為10億R6，R11，30億。 這些流 ，
但是出現波動，而且所擁有的債券的比例不斷上升 非居民，目前約37％的總債務的流通
股 可能會限制資本流入的步伐。

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7 蘭特很可能保持敏感的國內和全球的發展。 匯率預計將持續波動，受超調， 進一步持
續貶值將增加通脹的上行風險， 前景。 2月進行的的路透社Econometer調查顯示，大部
分 分析師仍預期蘭特升值年內，從目前的水平， 的分散程度雖然是表示這些周圍的不確
定性 預測。 根據這項調查，市場預期蘭特/美元 匯率是R8，61歲，在2013年年底預測的
範圍之間 19和R 7，R 9，80。 國內經濟增長前景仍然相對疲弱，儘管更好的 於預期的
第四季度國內生產總值增長的成果和積極的事態發展 採礦業和製造業部門在1月。 經濟
增長了2.5％ ％2012年，在第四錄得2.1％的按年增長 季度，儘管在採礦業9.3％的收縮
。 適中 在2013年的復甦步伐預計將繼續。 世界銀行的預測是 今年增長2.7％，略微高
於此前預測的2,6 ％，而2014年的3.7％，與先前預測的3.8％相比， 以上。 這些預測的
風險被評估為下行。 銀行經濟活動的領先指標之一，是平射 這一預測相一致。 因此，
預計今年的經濟增長保持

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8 低於潛在產出增長3,5％，這是導致 銀行的修訂預算的產出缺口略有擴大，其中，在
2,0％ 以上，反映經濟持續疲弱的狀態。 採礦業錄得年1月份7.3％的同比增長， 3個月
，3個月增長5.4％，連續第四個月 收縮。 Neverthless該行業預計將保持在壓力下給定
的 不穩定的勞資關係環境。 製造業的前景 似乎有所好轉，但復甦仍是非常初步的。 該
部門 比去年1月份3.9％的按年增長，1,8每一分錢一 3個月-3個月的基礎。 這是與改進
在Kagiso一致 採購經理人指數，從1月的49.1在53.6中增加 二月。 在固定資本形成總額
的增長，測得5,7％，2012年， 自2009年以來一直在溫和上升的趨勢，主要靠投資帶動
公共機構和一般政府的9％左右的增長。 私人部門的投資增長在2011年的4,6％放緩到3.9
％ ％在2012年，由於部分產能過剩的製造業和電力 供應緊張。 雖然家庭消費開支增長
的主要驅動力 2010年以來，其對經濟增長的貢獻不斷下降。 一般情況下

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9 需求壓力體現在經濟持續放緩 家庭的實際消費支出的增長，增長了3,5 ％，2012年相
比，在2011年的4,8％。 然而，增長 耐用品消費依然強勁，為11％，比 增長只有1.8％
，在2012年的服務需求。 新機的銷售 車輛下降一個月與上月和上一個3個月大的三 在二
月份的月基礎。 零售業銷售在1月出現，以反映這種弱化的趨勢，與3 - 個月，3個月下
降了0.7％，低於預期的年 同比增長1.9％。 有跡象表明，消費增長可能 在2013年進一
步放緩減緩之際實際收入的增長，高通脹， 家庭債務水平升高，並有可能放緩信貸投放
消費者的青睞。 銀行貸款和墊款總額的私營部門的12個月增長 測量1月，繼增長10,0％
8,9％ 日。 對企業部門的貸款和墊款增長了7.5％ 1月，和家庭部門的9,9％。 一般貸款
的增長 放緩至30.1％的家庭-主要是無抵押貸款-後 近期高點，6月份增長39.3％。 一般
居民戶貸款 為貸款和墊款總額的8.3％，和14.6％的貸款 和家庭。 在這個類別的貸款增
長很可能是

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10 受制於較低的收入增長和高家庭債務水平。 家庭 測量債務與可支配收入在2012年的
最後一個季度的75,8％。 非抵押貸款債務佔家庭總債務的百分比上升至37 在2009年的46
％，在2012年的最後一個季度，第三季度的百分之。 工資協議的趨勢仍對通脹前景的上
行風險， 儘管最近的數據有點矛盾。 最低工資標準 農業部門已增加了52,2％，有跡象
表示 安德魯·利維就業出版物，集體工資協議 談判協議，從6.8％顯著拿起第三 2012年
在第四季度的8.2％的季度。 據南非統計局 非洲，平均每名工人的工資和工資的非農業
部門 4個季度上升了7.0％，在2012年的最後一個季度，同比下降 從上一季度的8,9％，
而單位勞動力成本增加 下降，從7.4％到5.7％，在同一時期。 MPC過高的工資可能造成
的影響保持關注 增加對就業增長。 在正式的非農業就業 部門增加了1.0％，相比2012年
期間，每年就業 在2011年增長1.6％。 這包括就業人數增長0.2％ 在採礦和採石業和0.3
％的收縮 製造部門。 在第四季度，2012年礦業部門的就業 增加了1000名員工，在第三
季度下降了16000。

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11 值得關注的是，經季節性調整後的年率下降0.7％，在總 在2012年第四季度非農業部
門就業。 最近國家政府預算提交議會反映了 中期財政整頓和承諾之間難以平衡 需要反
週期政策。 預計的5.7％的赤字 過去的一個財年比最初預算的範圍更廣，因此收入減少
由於疲軟的經濟增長。 財政赤字佔國內生產總值的百分比是 預算是5.1％，在2013/14財
年，下降到3.6％ 2015/16％。 政府淨債務/ GDP的比例預計將穩定在 在2015/16年度的
40％左右，遠低於債務的國際標準 約60％的可持續性。 有跡象表明，通貨膨脹的壓力源
於食品價格上漲 可能會放緩。 食品價格通脹在居民消費價格總水平下降 從近期新高，
2012年11月的7.5％到6.4％，在1月 月份和6,3％。 類似的趨勢是明顯的，在生產者價格
水平 加工食品通脹率下降至5.9％，在1月， 最近的一個高峰2012年11月的11.1％。 同
樣，生產者價格 農產品通脹放緩了近期新高的6.3％ 2012年10月至3,5％的月份。 全球
農產品價格 已經平均下降了近20％，因為他們的近期高位

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12 2012年8月和期望，為進一步放緩的情況下， 惡劣天氣的衝擊。 管理價格的不斷上升
的通脹壓力，雖然低 從第三季度的電力價格上漲將抑制一些 壓力。 汽油每公升的價格
，這增加了一個累積的R1，24 自2013年1月，仍然是一個上升的風險。 儘管全球石油價
格 在過去的幾個星期下降，導致恢復的汽油價格 本月迄今，它是不太可能足以抵消不利
的匯率 影響和燃油稅的增加，並進一步增加在汽油價格是 有可能在4月。 MPC繼續評估
風險的平衡的通脹前景 在上升，主要是由於匯率和工資上升的壓力。 這些 上升的風險
，部分緩解食品價格通脹風險較低。 基本通脹似乎是相對有限的，一致的 家庭消費支出
的放緩趨勢。 經濟增長前景或多或少持平於前 MPC會議和前景的風險仍然下行。 “ 未
解決的勞資糾紛在採礦業構成重大風險 匯率和經濟增長通過對出口的負面影響 收入，就
業增長和投資者對南非。

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13 然而，匯率貶值提供了一個機會， 特別是製造業變得更有競爭力，儘管 具有挑戰性
的出口環境。 確保增加競爭力，這是 持續將需要提高生產率和工資遏制和 等成本壓力
，其中強調控制通貨膨脹。 MPC繼續評估貨幣政策立場是適當的 寬鬆的持久性的負產出
缺口。 在同 時間，進一步的住宿仍然受到制約的上行風險 通脹前景。 因此，貨幣政策
委員會決定維持回購利率 在每年的5,0％不變。 委員會將繼續適用 其任務規定的價格穩
定在一個靈活的貨幣政策 通貨膨脹目標框架。 吉爾馬庫斯 總督

聯系人： 康迪斯杰弗里斯
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10月，是股票投資最危險的月份之一。
其他最危險的月份是：7月、1月、9月、4月、 11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。
〈馬克吐溫〉

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