南京建工28.4億信託違約，民營企業遭難誰 - 股票

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南京建工28.4億信託違約，民營企業遭難誰之過？

2018年年底，南京豐盛集團公告逾期債務12.8億元，當時南京政府非常給力，公告發佈後
的第三天就出手協調，豐盛集團也很快還清逾期借款。

隨後豐盛集團改名南京建工產業集團，更名換姓併未帶來好運氣，時隔不到三個月又爆出
28.5億信託違約，為什麽南京建工信用風險風波再起？

財華社認為，2018年下半年以來，基建補短板有助於改善城投企業流動性，但地方政府債
務管理沒有松口，個别地區財政壓力依舊。

另外即使地方債放量、非標融資回升，但政府資金還是會優先滿足城投公司回款，而不是
民企建築企業。

白衣騎士難逢，以南京建工為代表的民營企業如果夢想著能遇到奇迹可謂難上難，就算有
外力來緩解資金壓力，但最終還要靠基本面的改善。

28.5億信託違約，85億債務壓頂
3月19日，南京高科(600064-CN)一紙公告顯示，南京建工再次違約。南京建工集團及其旗
下南京路橋向長安信託累計申請信託貸款28.5億元，目前已經違約。

南京高科還稱，截至本公告披露日，長安信託尚未向陝西省高級人民法院申請訴訟。目前
，南京新港開發總公司正在與長安信託進行積極溝通，爭取在訴訟前達成和解。

28.5億元違約或隻是開始，據公開資料顯示，南京建工後面還有80多億信託在路上。特别
是6月份，簡直就是集中到期潮。

聯合信用將南京建工主體信用等級下調至A，併且披露截至2018年6月底，南京建工應付債
券「16豐盛01」和「16豐盛02」將於2019年8月到期。

「16豐盛03」、「16豐盛04」、「17豐盛01」、「17豐盛02」、「17豐盛03」、「17豐盛
04」、「G17豐盛1」「G17豐盛2」均於2019年到達回售行權期。


短期償付壓力大，又無清晰償債計劃，南京建工或將引爆更大的雷！

曾3天快速化解債務危機

早前2018年底，豐盛集團就陷入債務違約，併有驚無險的渡過「危情三日」。

2018年12月25日晚間，豐盛集團發佈《未能清償到期債務的公告》，稱「由於發行人流動
資金緊張，負有清償義務的已到期債務金額累計12.78億元未及時清償」。

但僅僅3天後，劇情開始大反轉。豐盛集團發佈一則《關於償付到期債務的公告》，稱「
截至本公告日，公司已完成全部12.81億元的債務本息兌付」。

不過，公告未言及資金來源，有業内人士分析，豐盛集團所欠逾期借款，已全部由南京市
政府下屬的城投平台公司代為償還。

作為南京本土企業，豐盛集團承接大量市政項目，包括路橋市政、新型城鎮化建設、建築
節能等基礎設施和保障房等任務，業務特性決定公司資金佔用非常嚴重。

2018年6月底，公司應收賬款、長期應收款分别為91.04億元、119.3億元，其他應收款
163.53億元，其他非流動資產由PPP股權投資款和理財構成，對資金形成較大佔用。

其中，應收賬款前五名欠款方合計佔比44.37%，合計應收政府及平台企業賬款達48億元。
PPP項目後期資金需求和投資回報週期長，南京建工投融資壓力和回款風險日益嚴峻。

經此一難，豐盛集團也開始著手自救，聚焦建築工程主業，陸續剝離非工程建設類業務，
啓動製定整體債務重組方案，公司更名為南京建工產業集團有限公司。


更名南京建工，難改PPP項目本色？

截至2018年6月末，南京建工(原豐盛集團）資產總額631.73億元，相比2017年末增長
9.75%，總負債卻增加14.18%，資產負債率由66.21%增加至68.88%。

其中，短期借款本期末餘額為97億元，相比上年末餘額上浮96.78%。長期借款為23億元，
相比上年末餘額增加30.48%，有息借款總額243.44億元，相對上年末借款總額205.56億元
，增加30%。

2018半年報顯示，南京建工11隻債券，有9隻募集資金用於補充流動資金和償還之前的債
券、銀行或信託借款本息。

還有「G17豐盛2」、「G17豐盛1」2隻債券募集近25億，用於句容市赤山湖景區建設與運
營和南京市江北新區中心區江水源熱泵區域供冷供熱係統（DHC）項目一期工程兩個PPP項
目。

豐盛集團近些年承接了大量政府項目，豐盛集團近年來陸續投資建設青奧體育公園、江北
國家新區能源站、南京市保障房等多項重點政府和民生工程，當下對政府的應收款約有數
十億元。

上述句容項目和江北項目均列入了江蘇省財政廳PPP項目庫，截至2018年6月30日，句容項
目已經投入7.08億元，後續投入還需3.92億元。江北項目已取得立項、環保、能評等批文
。

持續投入PPP項目增加了豐盛集團的債務壓力，按照豐盛集團計劃，句容項目和江北項目
投資回收期長達14.5年，墊資之長讓人咂舌。

江蘇省政府採購網顯示，南京市栖霞山廣廳文化廣場及配套設施PPP項目於2018年12月21
日公示，預中標結果的聯合體牽頭方正是原豐盛集團。

如今身陷入債務危機，南京建工的這些PPP項目又都成雞肋。2018年民營企業經歷了第一
波信用債違約潮，幸運如南京建工就等到白衣騎士解救自己。

但財華認為企業短暫流動性壓力可以借由外力減輕，但最終還是要取決於公司基本面。如
果公司基本面沒有改善，那離上岸還很遠。

3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
改名沒甚麼用,民企還是民企,除非能變成國企
之前中國政府救了一次
後來還是爆了
這次還會再救嗎?

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