協禧 VS 建準 - 股票

1. 標的：3071協禧(多)

2. 分類：多/心得

3. 分析/正文：

基本面：https://imgur.com/a/PmVlV (獲利指標如圖所示)

會拿來做比較是因為這兩間公司都是做散熱相關的佼佼者，建準知名度較高股價也
已經反映，若從近一年的獲利指標來看，協禧過去一段時間調整營運體質已經獲得
相當成效，除每股獲利明顯較去年同期成長外，代表獲利指標的毛利率、營益率及淨
利率皆不斷上升，且高於號稱已打入特斯拉等車電供應鏈的建準，經營績效及償債能
力也比建準來的穩健；近期營收方面，協禧在9月份創下近3年營收新高後，10月份亦
維持在高檔，營收年增率不斷上升且突破正值，反觀建準在10月份營收年增率甚至為
負成長，營收年增率亦不斷下滑，協禧今年EPS預估1.4，明年持續在產品線優化之下
以及車用、儀器設備等非IT領域成長之下，預估EPS將達2元以上(減資後)，盈餘成長
率高達42%，以其強勁成長力道估算其本益比及股價應有40元的價值，距離目前22.25
的價位仍屬偏低，同類型的建準已獲市場認同股價高達63，目前為減資停牌期間，預
計11/27掛牌後(股本從14.11降為12億)可能展開強勁漲勢。

技術面：

目前從日、週、月線來看，股價皆在均線多頭排列之上，因公司調整營運體質股價已
經打底一段很長時間，11/8剛突破股價近10年來高點，距離歷史高點24.9只有一步之
遙，相當強勢，即將突破關鍵點。

籌碼面：

代表大戶的1000張以上籌碼高達64%，董監持股高且穩定上升，外資從7月份以來持續
買進3700張。

近期消息面：
1/2
協禧(3071)近幾年持續調整營運架構，今年起本業獲利空間已逐步提升，法人認為，協禧
今年每季都可望維持獲利表現，整體營運已上軌道；協禧目前非IT產品比重已調整至7成
，而看好車用、無人機、VR等新應用興起，協禧除將持續耕耘既有客戶，也將拓展產品應
用領域。據了解，協禧已接獲無人機風扇訂單，後續可持續觀察。

11/6
近年更開始耕耘LED產品，目前已在大陸四川成都設廠預計年底完工後可量產。經過近年
來的研發努力及透過合作夥伴，將推出緊急照明燈、檯燈、路燈、投射燈、情境氣氛燈及
結合太陽能的庭院燈和草地燈。路燈從均採用鋁合金壓鑄成型方式在耐衝擊強度、耐燃能
力，適合在戶外耐腐蝕塗裝。目前俄羅斯照明公司以及國內外一些廠商已表達高度興趣與
協禧採取策略聯盟。

11/13
展望明年，協禧除持續耕耘既有客戶，也將持續開發車用、伺服器、網通與家電等應用領
域，擴大非IT產業應用範圍，而看好車電趨勢帶動車用市場放大，協禧近年持續布局車用
領域，協禧董事會也通過將成立歐洲子公司，以就近服務當地客戶。法人表示，協禧本就
有出影音娛樂、中控台、座椅等內裝應用的散熱風扇，而車燈散熱也是未來可布局的方向
之一；協禧目前車用風扇終端客戶則以歐美汽車廠為主。


4. 進退場機制：目前價位可長期投資持有，除非基本面轉差營收獲利不再成長，或者股
價高估本益比超過30倍以上否則不打算出場。

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