半導體投資風向變了?里昂砍11檔 只愛三劍 - 股票

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里昂證券啟動半導體投資「乾坤大挪移（Repositioning）」，亞洲科技產業部門研究主管侯明孝指出，在新冠肺炎疫情衝擊下，多數個股位階尚未反映真實回檔可能性，一口氣降評環球晶、穩懋在內11檔台股電子股，僅聯發科、台積電維持正向投資評等，唯一驚奇是瑞昱由「劣於大盤」升至「買進」。

　侯明孝認為，近期股價一波大反彈讓市場忽視半導體下半年訂單下修風險，直指多數半導體股無論是於終端需求、獲利、評價等面向，仍面臨肺炎疫情造成的嚴重衝擊之中，連績優股台積電短期訂單強度都可能在第二季見頂，下半年有急速下滑風險。其次，受制於美國對華為禁令，整體半導體族群風險上升，評價將遭壓抑。

　相較起外資圈本次在台積電法說前新觀點此起彼落，侯明孝選擇「磨一劍」，至台積電法說落幕、各項揣測逐漸清晰之際，推出整體族群投資評等變更大報告，基於「上半年的強勢，將使下半年修正風險更大」基礎論調，並依時間軸剖析，建議旗下客戶現在應重新調整布局。


在里昂納入研究範圍台系電子股中，第一季有高達六成以上繳出優於預期財報，新冠肺炎疫情影響看似沒那麼糟，但其實是因為大陸迅速復工與客戶拉貨帶動。第二季因為部分訂單推遲至現在，加上在家工作驅動PC、伺服器、網路需求，營運也可能優於預期。

　就算未來疫情緩解，在家工作「新常態」也可能從此改變人類工作模式，但是，儘管近期伺服器產能擴充與PC採購量高，然後續因疫情影響民眾IT支出、可支配所得逐漸下降，高峰可能在年中過去，後續的在家工作泡沫（bubble），令人擔憂。

　在里昂降評電子指標股中，投資評等降為「賣出」者有穩懋、環球晶、日月光投控，並以穩懋推測合理股價188元、下檔空間約三成，幅度最大，另兩檔下檔空間也都大於一成；世界、聯詠、精測的展望也全由「買進」轉負面。侯明孝說明，從總體經濟觀點分析，電子指數有二至六成潛在跌幅，評價被低估、值得興奮買進的個股極為有限。

　瑞昱是本次唯一獲得里昂大舉翻多代表，侯明孝分析，儘管在家工作、在家學習帶動的電子產品與零組件需求，可能在第二季見頂，但長期對連接器的需求依然存在，且在後新冠肺炎時期還會更強；連接器占瑞昱營收高達三分之二，產品範圍橫跨有線（乙太網路、交換機、PON）與無線（WiFi、藍牙），隨世界未來連結更緊密，瑞昱產品線別具戰略意義。


3.心得/評論：外資吃貨文，利空全部已反應，無限QE買起來，現在買股明年財富自由。

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