千附8383 多 - 股票

1. 標的：千附 8383

2. 分類：多

3. 分析/正文：

來聊一下最近關注到的公司，千附 8383

千附的營業項目滿多的，主要分成四個部份，以2017年年報內容來討論，分為
1.精密科技 - 航太零件、半導體精密元件，佔營收比重達51%
2.機械事業 - 主要為製鞋業設備，佔營收比重為18%
3.工程設備 - 廠務工程(氣體、水系統)、半導體管路工程，這邊佔28%
4.水資源廠 - 海水淡化、廢水回收廠，只佔4%，之前看到有媒體把千附列在水資源概念
股，但其實只營收比重真的不高

參考法說會的圖，近4年的營收比重及金額

https://i.imgur.com/LVE8VIZ.jpg

佔營收最大宗的，還是精密事業部，且16年和17年其所佔比例升高，
也帶動了毛利率和營業利率的上升，代表這部份的產品銷售情況
應是影響千附獲利的關鍵，所以該公司也在2017年開始建立中科2期廠，
以高毛利的產線為主，其中航太零件產能只占1成，
其餘的9成皆為光電用腔體設備，成本約6億，
並於2018年年中時開始啟用，規劃的產能約為10億左右。


營收的部份，18年程現兩極化，上半年衰退，下半年則重回成長軌道，
且18年Q3的季營收也創下當時的歷史新高，較去年同期增加12%，
來到9.1億，但股價被反而被修正的不少，以18年Q3季報來看，
毛利率和營業利率都是衰退的，造成營收創高但獲利卻退步很多，
跟據季報的內容，可以發現廠務工程收入有3.3億，佔營收比來到了36%，
遠高於之前的幾個季度，這部份的工程主要應為台積電的一次性廠務工程，
屬於毛利較低的服務，因此也拉低了整體18Q3的獲利表現。


以能查到的新聞資訊，來試著來推測一下18年Q4的狀況，
目前營收已經公佈，來到了12.4億，繼18年Q3之後，
再度的創下新高，但是否會如同Q3那樣，工程收入佔比提高而拉下毛利呢？
18年H2的工程收入約為6億，Q3認列3.3億，也就是說Q4應該還有2.7億，
抓整數算3億好了，這樣只佔營收的約24%，如果這資訊是正確的，
那麼Q4的營收銷貨比，又會回到以較高毛利的產品為主，毛利的回昇應該是可以期待。


至於19年，正在進行中的廠務工程預計於Q1認列約有2.7億，
後續新訂單則可能有10億，新廠的真空不銹鋼腔體應該也能配合客戶美商應材
持續出貨，日前公佈的1月營收約為4.5億，後面2-6月對比去年都是低基期，
所以年成長率應該是可以輕鬆過關，之後觀察的重點就在，
不銹鋼腔體的出貨量是否能持續，以及3月底要公佈的Q4財報，
新產品是否能如預期的拉高毛利，做出貢獻。
個人認為以目前的價格來說，值得花時間追蹤。


4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)
18年Q4毛利低於預期時/19年H1營收出現衰退 則考慮停損退出


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