匯市周評：評級機構死咬“歐豬”不放 美債危機審判美元 - 投資

上周外匯市場上演大喜大悲行情。周初意大利股市債市繼續遭遇阻擊，評級機構在前，對
沖基金在后，一文一武狙擊歐洲，歐元一度跌至五個月低點。不過關鍵時刻，據傳歐洲央
行和中國出手，意大利周二債券標售有驚無險，同時伴隨市場對美聯儲主席伯南克在國會
作證可能暗示QE3的預期，歐元絕地反彈。

伯南克不負眾望，周三毫不避諱未來進一步貨幣刺激的意愿，引發金融市場劇烈波動和美
元瞬間崩盤，這也迫使伯南克周四“改口”，美元經歷大悲到大喜。周末前，歐洲公布銀
行業壓力測試結果，結果太好反倒引發市場質疑，歐元下周面臨考驗；與此同時，美債下
周進入關鍵時刻，奧巴馬除了發發飚，還能做些什么？

一周（7月11日至15日）要聞回顧：

評級機構死咬“歐豬”不放

上周五以來，意大利主權債務問題成為市場新的焦點，市場還擔心意大利部分大銀行可能
無法通過周五公布的壓力測試。意大利股市和債市雙雙大跌，促使投資者擔憂意大利金融
系統可能遭遇歐債瘟疫的感染，導致市場出現劇烈動蕩。

周一(7月11日)，歐元區成員國財長就希臘債務危機解決方案召開緊急會議，與此同時，
國際金融市場猶如世界末日，各種揣測滿天飛。有關意大利和西班牙評級遭調降和尋求救
援的猜測甚囂日上，甚至今日會議上就可能討論意大利救援計劃，包括再度調高金融穩定
基金規模的預測也較多，更夸張的是，傳歐洲央行已開始就成員國違約征求銀行應對意見
，雖然歐洲官員屢屢出來澄清，但歐元似乎已不聽使喚。

周一緊急會議后，歐元區財長曾表示，他們將考慮采取措施，以增強歐洲金融穩定基金
(EFSF)的靈活性和政策空間；其中一項措施是賦予基金在二級市場購買歐元區主權債券的
權力。財長們還表示，他們將考慮是否降低EFSF貸款的利率、延長貸款期限。這一消息一
度給予歐元多頭們信心。

不過，國際貨幣基金組織(IMF)新任主席拉加德(Christine Lagarde)給市場“潑了一瓢冷
水”。拉加德表示，IMF尚未和歐盟就希臘第二輪聯合救助方案進行討論，且當下不具備
條件。

荷蘭財長周二（7月12日）更是毫不客氣表示，不再排除希臘債務違約的可能。他指出："
不排除選擇性違約的情況下，我們擁有更多選擇和更大的空間。"

周二（7月12日），意大利10年期公債收益率1997年來首次突破6%。歐元兌美元周二歐市
早盤大幅下挫，延續周一及早間慣性跌勢，盤中跌破1.3900整數關口，一度刷新5個月低
點1.3837，也是當周低點。

美銀美林日前警告稱，意大利債務市場進一步惡化將威脅全球經濟復甦，同時會給全球金
融市場帶來風險。該行分析師表示，意大利作為繼日本和美國之后第三大債券市場，顯然
是系統性的。如果意大利出現融資壓力，或者甚至產生主權債務危機，將會帶來重大影響
，或將波及歐元區以外國家。

不過意大利周二成功發債，幫助市場情緒得到緩解，做空歐洲股市和債券的投資者轉向。
據稱歐洲央行和中國央行有買入歐元區債券。

另外，意大利總理貝盧斯科尼所在黨派周四在參議院以161票對135票贏得信任投票，通過
財政緊縮措施；周五意大利眾議院也火線通過該方案。面臨巨大的市場壓力，緊縮法案在
政府公布后半個月內就獲通過，如此高效在意大利政治歷史上十分罕見。但分析人士認為
，緊縮法案的成效還有待市場檢驗。雖然緊縮法案獲得通過，但要斷言意大利財政秩序從
此可以高枕無憂還為時過早。與此同時，意大利經濟發展長期疲軟，全球金融危機后更是
復甦乏力、后勁不足。

伯南克戲耍金融市場

美聯儲主席伯南克在周三在國會就半年度貨幣政策及經濟前景作證詞，他在講話中稱，經
濟復甦疲軟態勢持續時間或超出預期，同時通縮風險可能回歸，暗示有更多貨幣寬松政策
支持的需要。伯南克還就QE2發表觀點，稱這令長期利率下降了10-30個基點，相對於美聯
儲下調利率40-120個基點。但對於未來寬松貨幣政策是什么，伯南克僅表示，美聯儲擁有
支持經濟的額外工具。伯南克還重申，利率將在相當長的一段時間內維持低位的觀點。

其實，美聯儲早在周二公布的議息會議紀要中已就QE3給出了強烈暗示。如果經濟復甦仍
舊遲緩，將考慮實施第三輪量化寬松政策。

如同去年6月伯老表態后三個月后美聯儲啟動QE2，伯南克釋放的信號刺激美元全線下跌，
無論高收益的澳元甚至債務纏身的歐元，還包括避險角色的日元及瑞郎，另外貴金屬猛漲
，黃金觸及歷史新高，白銀也大漲。

不過，伯南克繼周三在眾議院作證時暗示可能推出QE3、引發金融市場劇烈波動后，他周
四在參議院作證時卻有意淡化了此預期。伯南克周四表示，通脹水平上升，現在并未準備
采取進一步刺激措施，而且即便采取QE3，效果不一定很好。伯南克措詞的變化推動美元
反彈，部分收復了周三的跌幅，著實戲弄了金融市場一把。

美債烏云壓頂 奧巴馬拂袖而去

白宮和評級機構上演雙簧，逼迫國會兩黨在債務談判問題上讓步，但誰都知道，短期來看
美債問題根本不是個經濟問題，而是政治問題，美國違約風險不大。

周三到白宮出席兩黨談判的美國眾議院多數黨領袖、共和黨議員坎托會后對媒體說，當天
在與國會領袖商談時，總統奧巴馬一度不辭而別。據坎托說，當他向奧巴馬提議可以考慮
先暫時通過一項規模較小的協議時，總統“變得非常激動”，斷然回絕了這一提議，并稱
此輪談判到此為止，隨即起身離開了會場。

就在美國會兩黨為債務談判糾結之時，評級機構也來“添亂”。穆迪公司13日晚些時候宣
布，將美國國債的3A評級列入負面觀察名單。標普14日也緊隨穆迪，警告美國可能失去
AAA的最高評級，稱美國債務違約的風險較小，但是正在不斷上升。

美國財長蓋特納(Timothy F. Geithner)警告立法者說，由於標普(Standard & Poor’s)
也將美國主權評級列入下調觀察名單，8月2日的期限不可能再延長，國會沒有更多的時間
進行債限談判。

蓋特納說道：“我們已經想過各種可能的辦法，現在不可能再給國會更多時間去解決問題
，我們的時間已越來越少。全國、全世界的眼睛都在注視著我們，我們需要團結一致，發
出明確的信號：我們會采取必要的措施避免違約。”

美聯儲主席伯南克(Ben S. Bernanke)在對參議院銀行業委員會(Senate Banking
Committee)的證詞中警告說，如果國會議員無法上調債務上限導致信用評級被下調，就是
在“自傷”。

不過繼周三“摔門而去”后，周四兩黨談判氛圍有所好轉。雖然仍未達成一致，但來自民
主共和兩黨的參議院領導正在討論避免美國違約的備選措施，其中包括增加開支控制，授
予奧巴馬單方面提高債務上限的權力等。

據民主黨議員最新透露，在周四商議后，兩黨領袖答應在未來24-36小時內討論可能的選
項，并給總統奧巴馬一個交代。在參議院民主黨領袖里德(HarryReid)和共和黨領袖麥康
奈(Mitch McConnell)展開心平氣和的討論當中，這個所謂的B計劃已逐漸成形。這多少給
予美元慰藉。

周末前有消息，美國國會將於下周二就提高政府債務上限和預算修正案進行投票。不過美
國眾議院議長博納(John Boehner)表示，債務上限及預算協議的談判還遠未到達最後關頭
。他還批評美國總統奧巴馬(Barack Obama)所在的民主黨至今未能提出真正可行的實質性
的撙節計劃。

博納還稱，對於提高美國債務上限，減赤立法是不錯的計劃。博納表示，此項為茶黨人士
大為贊賞的減赤立法將在削減并控制聯邦政府開支的同時，呼吁采用平衡預算修正案。看
來替代方案即將出爐，但打過折的方案能否征服市場？

壓力測試被批“壓力”不夠 歐元心慌慌

歐盟今日將公布對歐洲91家大型銀行的壓力測試結果。歐洲銀行業最近因“歐豬五國”債
務問題持續惡化而飽受壓力，歐盟已在擬定援助方案，協助未能達標或勉強過關的銀行增
強資本，希望可增加投資者對歐洲銀行業的信心。

接受這次壓力測試的銀行，總資產占全歐銀行業65%，測試旨在評估歐洲銀行業在多種潛
在市場震蕩下，能否把核心資本比率，保持在5%以上。稍早有傳聞稱，可能有為數眾多的
銀行將難以通過本次壓力測試。市場擔憂，歐元區國家補足資本缺口的承諾將導致諸如西
班牙等國家陷入更加面臨的財政壓力。

另一位消息人士則稱，歐洲銀行管理局希望將未通過壓力測試的銀行數量控制在10-15家
左右，以表明此次測試是嚴格的。該消息人士還稱，歐洲銀行管理局并不希望未通過測試
銀行數量超過這一水平，因為他們擔心這可能會引發恐慌。

歐盟銀行業管理局(EBA)當地時間周五(7月15日)公布了最新的銀行業壓力測試結果，在所
有參加測試的歐洲銀行中，僅有8家未能通過測試。未通過測試的銀行需要增資25億歐元
。

EBA表示，8家未能通過壓力測試的銀行分別為5家西班牙銀行、2家希臘銀行以及1家奧地
利銀行，這些銀行需要增資25億歐元。而所有葡萄牙、意大利、法國及英國銀行均通過了
壓力測試。

與此同時，有7家西班牙，2家德國，2家希臘，2家葡萄牙銀行僅僅“剛好通過”了壓力測
試。這些“差點沒通過”的銀行在明年4月前有增資需求。

結果表現的比預期還好，投資反倒對結果的真實性和標準的嚴格性表示懷疑。大和資本市
場(Daiwa Capital Markets)信貸分析師Michael Symonds就表示，“只有8家銀行沒有通
過，增資要求僅為25億歐元，這不是重振信心的解決辦法。需要更多銀行沒有通過測試以
及需要增資更多。我認為投資者真正希望看到的結果不是這樣。”

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師也表示，"從銀行投資者角度，我們不知道EBA壓力測試怎樣
可以被認定是可信的原則"。

另有分析師表示，壓力測試可信性面臨的另一個問題是，沒有任何主權違約的具體假設方
案。此種銀行測試只能測試一家銀行單獨暴露在風險面前時的狀況。并不能權衡整體的系
統性風險，一旦某個銀行出現了嚴重的問題，也將牽連其他銀行出現資金問題但在測試中
無法體現。可以肯定，若希臘果真違約，真實的狀況將遠比風險測試的結果要嚴重的多。

主要貨幣技術走勢分析：

美元指數：
美元指數本周沖高回落，上演“過上車”行情。日圖周中收帶一長上影線的十字星，隨后
周三再收一根長陰線，走勢非常不樂觀。30周均線破敗，有些類似於去年8月及今年1月也
在該線壓力反彈破敗。另外，日圖自5月初以來的調整區間三角形上限本周只是“假破”
，美指或維持該三角形區間內運行。

目前上檔阻力位於144日均線75.60附近，6月雙頂76一線，以及本周破敗高點76.68；下檔
支撐位於74.60，以及三角形支撐線目前切入位74.35附近。中線看，美指突破日圖三角形
區間才能走出新的交投方向。

歐元兌美元：
歐元兌美元本周觸底反彈，周初續跌失守三角形盤整區間支撐線，為兩個多月來首次，不
過下半周一度收復該位，但周末前未能站穩該支撐線上方，且144日均線1.4180附近歐元
未能站上，短期走勢仍將掙扎。

周圖看匯價收一長下影線，30周均線及1.40關口失而復得，似乎底部支撐非常強勁。匯價
在年初也是在30日均線附近強勁拉升、隨后逆轉走強，本輪走勢歐元是否“以退為進”，
逼空后醞釀下一輪上漲值得關注。

短線支撐位於1.4073-1.4100，跌破仍將指向1.3968及1.3836附近本周低點，當然年線也
在上述區間內；上檔支撐位於1.4280及30日、30日均線粘合處1.43一線。

英鎊兌美元：
英鎊兌美元上周驚天逆轉，自數月低位1.58一線、也是60周均線附近強勁反彈。目前短期
走勢向好，但上檔面臨60日及144日均線壓力帶即1.6200/25區間壓力，匯價或先回試尋求
支撐。

下檔短期均線在1.60上方構筑支撐，守穩則維持反攻態勢，中線沖破1.6200/25區間壓力
，以及自5月初以來的下降趨勢壓力線1.6260附近，料打開新一輪上漲空間。周圖匯價已
收一根長下影線的中陽線，強勢格局明顯。

澳元兌美元:
澳元兌美元本周強勢震蕩，死守30日均線。日圖匯價本周在30日均線失而復得，走勢仍舊
偏強，本周匯價低見1.05上方，高見1.08關口，可見波幅較大，且上下阻力支撐不分高下
，匯價震蕩格局料延續。

下檔30日及60日均線依然在1.0635/45附近構筑初步支撐，關鍵支撐在1.05一線，守穩維
持箱體整理格局；上檔1.08關口阻力依然頑固。周圖20周均線在1.0540、30周均線也在
1.0370附近支撐澳元保持上行趨勢。

美元兌加元：
美元兌加元本周強勢下行，觸及兩個月新低。日圖匯價在均線帶壓制下持續下行，走勢羸
弱，5月11日低點0.9510及數月低點0.9445均近在咫尺，若進一步跌破，則匯價直指紀錄
低點0.90一線的，也是金融危機前低點。

周圖匯價本周在30周均線處破敗下滑，也暗示匯價進一步下行壓力較大，不過匯價在跌破
0.9445-0.9510區間前，謹防匯價出現反彈修正，尤其近期油價震蕩較大，一旦需求擔憂
、IEA釋儲抑或美元反彈，均可能導致加元突然疲軟。

美元兌日圓：
美元兌日圓本周失守80關口，并下探四個月新低。一方面，美元疲軟，美債收益率持續下
滑，推動日元走強；另一方面，圍繞歐債美債的避險情緒也推升日圓，如同瑞郎的漲勢一
樣。美聯儲周中暗示推出QE3，美元兌日圓更是爆挫。

技術上看，美元兌日圓暫在78.45附近企穩反彈，但指標修正后，除非收復80關口，否則
其下方直到3月13日低點76.39，匯價毫無支撐可言。唯一能指望的是日本官方干預言論或
G7聯合干預行動。不過目前各國自掃門前雪，能否顧的上日本，不好說。上行方面，阻力
位於79.55-80.00,中線阻力位於81.50及82一線。

美元兌瑞郎：
美元兌瑞郎本周繼續刷新紀錄新低至0.8082附近。因歐債危機和全球放緩導致的避險情緒
繼續發散，瑞郎毫無疑問成就“避險之王”，因其本身基本面強勁、債務健康、且有升息
預期，且瑞郎本身就是傳統的避險貨幣，目前下檔沒有歷史阻力位可言，如果一定要有，
則是0.80的整數位了。

上檔阻力位於0.83上下，中線阻力在0.85上方及144日均線。周圖匯價自2010年9月跌破三
角形區間后，一路破位下行，跌勢整整一年，仍需關注技術修正風險。

下周（7月18日-22日）市場焦點與展望：

鑒於歐洲決策者們或許已經感受到歐債形勢的緊迫性，市場一度傳聞歐盟可能在周五召開
緊急峰會，不過據稱該峰會被挪至下周。

歐洲理事會主席范龍佩(Herman Van Rompuy)周五(7月15日)表示，歐元區領導人將於7月
21日在布魯塞爾召開會議，會議將就希臘第二輪援助計劃和歐元區金融穩定進行討論。范
龍佩在其博客上的一份聲明中指出："我們的會議議程將是歐元區作為一個整體的金融穩
定以及希臘的進一步援助項目，我已經要求各國財長提前做好準備。"

歐洲債務問題無疑繼續是下周焦點，歐元區財政在希臘第二輪救援方面有何進展？如何阻
止“歐豬五國”最後的西班牙和意大利已倒下，歐洲如何預防，應急方案如何？市場期待
的實在太多，但可惜歐洲官員的拖沓和不團結，可能再次讓歐元受傷。更別忘了那些虎視
眈眈的評級機構。

美債方面同樣，美國國會兩黨在債務上限問題上玩火，同樣是美元頭上的一柄利劍。但幾
乎所有政經人士均表示，美國債務上限之爭是個政治問題，而非經濟問題。問題是，面臨
每年大選，兩黨能否捐棄前嫌、共同應對債務違約風險，共和黨能放過這樣好的政治籌碼
和機會嗎？金融市場下周無疑繼續動蕩。

央行大戲也繼續登場，澳洲、英國下周均將宣布會議紀要，央行在經濟前景和貨幣政策態
度上如何變化？加拿大也將宣布最新利率決議，并公布6月通脹數據。美聯儲上周戲耍金
融市場，其他各國央行如何以對？

下周主要指標一覽：

美國：5月資本凈流入，6月新屋開工及營建許可，6月NAR季調后成屋銷售，上周EIA原油
庫存，

德國7月ZEW經濟景氣指數，歐元區7月景氣指數，德國6月生產者物價指數，德國及歐元區
Markit制造業和服務業采購經理人指數初值，歐元區5月經常帳。歐洲央行周四會議，無
利率決議。德國7月IFO商業景氣指數。歐元區5月工業訂單。

英國：英國央行公布7月貨幣政策會議紀要，

澳大利亞：澳洲聯儲公布7月貨幣政策會議記錄，第二季度進出口物價指數。

加拿大：加拿大央行利率決議，發布貨幣政策報告。加拿大6月消費者物價指數，5月零售
數據。

日本：6月貿易數據。

(桂強理 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料
所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：[email protected] 電話：010-58022299轉235

--