利空不勝枚舉 做空日元時機來臨？ - 投資

1.原文連結：http://www.fx678.com/C/20110330/201103301602511142.html

2.內容：2011年03月30日16:11 來源：匯通網

　　美元兌日元匯率近兩日節節攀升，並刷新七大工業國(G7)干預以來的新高。而且日本
財政年度即將結束，資金回流對於日元的支撐可能逐步趨弱。不少日元空頭驚呼：作空日
元的時機可能終於來臨了！

　　日元近兩日的下行主要源於以下幾點：一方面，日本核危機加劇引發日元恐慌性拋售
；而另一方面，美聯儲官員強硬言論推動美元全線走升。

　　日本福島第一核電站的危機進一步惡化，金融市場的緊張情緒也跟隨著加深。新的證
據表明核反應爐的燃料棒可能進一步融化，放射性計量加大，放射性?也出現在周圍的土
壤中。這意味著要把災害程度控制住需要幾個月的時間而不是幾天。

　　一般情況下，市場在恐慌之際會需求避險，而被視作傳統的避險貨幣之一的日元一直
以來都是投資者的避險首選，但出於對日本經濟的擔憂，日元的避險功能正逐漸弱化。

　　而隨著美聯儲緊縮呼聲漸強，美元全線走升，再次推高美元兌日元匯率。

　　美聯儲(FED)理事、聖路易斯聯儲主席布拉德29日表示，收緊貨幣政策2011年將重新
成為美聯儲的關鍵問題，貨幣政策不可能無限期保持寬鬆。

　　分析人士指出，布拉德的講話再次推升了市場對於美聯儲將開啟加息閥門的預期，並
推動美元全線走高。

　　此外，一位歐洲高級官員週二稱，如有必要，G7或準備再次干預匯市，以抑制日元漲
勢。也令日元投機性多頭不敢造次。上週五G7的聯合干預舉措在一定程度上抑制了日元的
漲勢。

　　交易員們稱，日本機構投資者近期都在積極拋售日元。

　　布朗兄弟哈裏曼(Brown Brothers Harriman)的策略師Mark McCormick稱，美元兌日
元有望進一步走高，因基準10年期美國國債與同期日本國債收益率之差擴大，不過對於日
元的長期走勢而言，日本未來幾個月出臺的政策將發揮至關重要的作用。

　　由於預計地震及海嘯損失在15兆－25兆日元，經濟學家紛紛調低了對於日本經濟增長
的預期。災後重建或將確保日本經濟在明年實現復蘇，GDP最多將增長2.3%。然而今年，
日本經濟不出現萎縮就已經不錯了，僅第二季度日本經濟就有可能萎縮至多1.5%。

　　除了地震導致某些工業部門被迫關門外，對於食品遭到放射性污染的擔憂也將衝擊日
本的出口前景。美國已經禁止進口來自福島核電站周邊四個縣的產品，其他國家可能也會
效仿。另外，日本可能被迫進口更多液化天然氣和成品油，以彌補核電減少造成的能源缺
口。

　　所有這些都自然會對曾經非常有利於日元的經常專案資金流動產生一定影響，但最終
導致日元走低的可能是通貨膨脹的上升。

　　災後重建所帶來的需求無疑將推高價格，一些經濟學家預計，今年晚些時候日本核心
消費者價格指數(CPI)將達到1.1%，從而令日本經濟基本上擺脫持續了數月的通貨緊縮壓
力。

　　鑒於在經濟復蘇尚不穩定階段日本央行(Bank of Japan)自身不太可能開始收緊貨幣
政策，日元的實際回報率可能進一步下降，對於那些追求高收益率的投資者來說，其吸引
力也將減弱。

　　瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)旗下部門瑞信證券(Credit Suisse
Securities)日本業務首席外匯策略師Koji Fukaya稱，日本與歐美經濟基本面之間的差距
以及利差肯定會擴大。

　　Fukaya稱，顯然一些進行融資套利交易的非日本投資者已經開始將融資貨幣從美元轉
向日元，進而投資于高收益率貨幣。他表示，這也是日元近期走軟的一個原因。


3.心得/評論：
USD/JPY 現在可以逢低作多，美元和日圓的國債利差已經漸漸在擴大中
且日本出口品被一堆國家禁止進口，日本大幅貿易順差會縮小不少
加上要補足核電缺口，要更倚賴火力發電，進口更多燃料也會縮小貿易順差的
之前 76.3 的價位今年應該再也看不到了 .... 或許 80 也看不到了 ....

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