全球匯率操縱私人俱樂部被曝光 - 投資

Title: 全球匯率操縱私人俱樂部被曝光 每次作案時間僅60秒

Ref: http://finance.21cbh.com/2014/2-13/5NMDAzNzFfMTA2Mzk5Ng.html

20分鐘內暴漲0.57%，完成當月幅度最大一次上漲，但在隨後一小時內又回吐了近三分之二
的漲幅。

這是彭博社監測到的2013年6月最後一個交易日倫敦市場上美元對加元匯率的一次波動。
僅僅是一次起落，並不會引起大家的關注，但如果這種起落頻繁出現，那麼事情就不再簡
單。

在彭博社統計了14個主要貨幣自2011年7月至2013年6月間的每月最後一日倫敦時間下午
4點30分鐘左右所出現的匯率波動超過0.2%的情形次數後發現，超過60次的波動曲線已經
不足以用市場行為來解釋，操縱匯率似乎更為合適。

截至2014年2月10日，已有包括美國司法部、美聯儲、歐盟委員會等跨越歐美亞三大洲的
監管機構對這些外匯異動展開調查，外匯交易量排名世界前10位的銀行均表示正在配合，
20名華爾街交易員也因此被強制休假、停職或解雇。

在繼Libor、金屬持倉量等一系列基準價格操縱案發後，日交易量為5萬億美元的匯率市場
也同樣無法倖免。

60秒的作案時間

倫敦時間下午4點之所以被確定為此次匯率操縱案的關鍵時間證據，正是因為全球外匯市場
上普遍使用的匯率指數WM/Reuters的基準指數是由倫敦時間下午4點收盤時的價格決定的。

據WM/Reuters網站顯示，該指數包括有158種貨幣。WM/Reuters基準指數每1小時對這些
貨幣的匯率價格進行一次發佈，對於常用以及流動量大的貨幣，例如歐元對美元、美元對
加元等則為每30分鐘一次。WM/Reuters基準指數的工作時間為悉尼時間的週一早上7點到
倫敦時間週五的晚上8點，因此擁有超過全球每日外匯交易量40%份額的倫敦外匯交易市場
便成為了掌握全球匯市收盤價定奪大權的重要陣地。

WM/Reuters基準指數被許多企業和投資者視作基準利率，這一基準利率所能影響的範圍
包括社保基金和儲蓄帳戶等高達5萬億美元的一個龐大市場。而如此龐大的一個市場卻
正在被交易員們變成自己的一個私人俱樂部。

據彭博社援引知情人士透露，在倫敦某些交易員的電腦中有幾個私人電子聊天室頗為神秘
，在這些名為"卡特爾"、"盜賊俱樂部"的聊天室內，交易員們會收集和分享一些重要的
客戶的訂單資訊，並會對各自的交易順序進行協調。這些看上去簡單的對答在隨後的外匯
市場上便足以掀起巨大的波動。

在倫敦時間下午4點之前，作為做市商的銀行大約都會得知當天所有的訂單量，如果他們
願意，完全有機會在理想價位預先埋下自己的訂單或是提前執行操作讓市場交易價格按照
自己希望的方向移動。而他們的"作案時間"時間僅為60秒。

WM/Reuters基準指數的定價是根據每次價格發佈前的"60秒視窗期"所有交易的中間價格
計算得出的（不常用的貨幣為發佈前兩分鐘），因此增加這一分鐘的交易規模也成為交易
員操縱收盤價的最好時機。

一名超過10年經驗的交易員稱，如果他下午4點之前收到客戶一筆賣出10億歐元的歐元/
瑞郎指令，那麼他可以進行兩個操作：以最高價格賣出自己手中持有的歐元，並壓低
歐元/瑞郎的匯率，這樣他可以在下午4點之後再以更低的價格從客戶手中買入。這樣他就
能從基準匯率和他拋售歐元時的差價中獲得更高利潤，如果基準利率波動為2個基點，他將
得到價值20萬瑞郎的收益，有時月末短短60秒時間的操作獲益將決定這些做市商一個月的
勝敗。

利益的驅使讓越來越多的銀行不惜以身試險。然而如此完美的一個作案時間對於監管者來
說其實也並不是一個新問題。

英國央行的暗許

WM/Reuters基準指數創立於1994年，在2004年該指數將涵蓋貨幣由最初的76種擴大至現在
158種後，該指數所暗含的"灰色價值"隨即激發了市場的興趣。在接受彭博社採訪的多名
任職於全球主要銀行的交易員表示，在過去10年中這種"60秒交易"行為幾乎每日都在不同
的貨幣交易間發生，由於對交易員操縱匯價的影響力存在懷疑，該行為一直未引起監管者
的重視。

然而，當全球央行同時啟動印鈔機後，這種"60秒交易"在過去兩年同一時期內在多種貨幣
匯率之間開始頻繁出現，即使這樣，作為全球外匯市場的主要監管方，英國央行還是忽視
了這一變化。

2月9日最新消息顯示，早在2012年英國央行的官員就可能已經得知了其外匯市場上的異動
行為。

2012年4月23日，一場會議在位於倫敦伍德大道的巴黎銀行駐倫敦辦事處內召開。參加這場
會議是倫敦外匯聯合常務委員會下屬的首席交易員小組成員，該小組既包括英國央行的
官員，其首席貨幣交易員Martin Mallett和外匯部門的James O'Commor，也包括匯市主要
做市商代表，花旗銀行的交易員Rohan Ramchandani 和瑞銀集團的交易員Niall O'riordan
等數十名交易員。這兩名交易員目前均已經被所在銀行解聘。其中Ramchandani還是著名
聊天室"盜賊俱樂部"的成員。

據一名參會人員透露，在該會議上曾對外匯市場的操縱行為有過約15分鐘的討論，有交易
員向英國央行官員通報了市場上共用和收集客戶訂單的普遍做法，央行官員對此表示默許
，但禁止交易員對此會議進行記錄。

在此次會議討論過後18個月，英國金融市場行為監管局（FCA）才正式對此展開調查。

目前，英國央行和FCA均拒絕對此作出評論。不過在英國央行所公佈的四月會議記錄中並
沒有顯示關於匯率基準價有可能被操縱的討論。

此前，英國央行在Libor操縱案中的放任行為已經使得這一國際間銀行同業拆借利率的公信
力大大受損，如果匯率操縱最終定案，英國金融中心的光環將變得更為晦暗。據1月末倫敦
外匯聯合常務委員會發佈的半年報顯示，從2013年4月到10月，世界最大外匯交易中心英國
的外匯交易量已經下滑了12%。

罰款了事

雖然與Libor、貴金屬等市場作案方法基本一致，但是匯率市場的操縱行為卻更難界定。
由於匯率市場自身所具備的龐大的流動性特徵，監管機構很難分辨出交易員的每一次操作
是金融交易還是操縱行為。法律顧問公司Baker&McKenzie LLP的合夥人Arun Srivastava
表示，對於外匯交易員們，外匯市場按照當前價格買入一種貨幣並在兩天內完成交割，
監管機構並非將其視作一種違法行為，因此或許很難起訴外匯交易員們操縱市場。

目前，監管機構正在試圖通過對交易員的即時聊天工具內容的審查找到證據。然而由於
證據不足，目前即時通訊記錄的提交還需要各大銀行主動配合。

其次，外匯市場交易主要集中於幾大銀行之間，也為監管機構識別大額交易是否屬於操縱
帶來難度。目前全球外匯市場50%的交易主要集中在四大銀行，其中德意志銀行以15%的
份額名列第一，花旗、巴克萊和瑞銀緊隨其後。

伴隨著交易人員的"離職潮"，罰款恐怕是監管機構能夠動用的最有力的懲罰工具和金融
機構能接受的最好結果。

在Libor操縱案中，涉案的銀行已經為自己的行為付出了逾60億美元的罰金。歐美監管機構
開出的罰單均創下歷史紀錄。隨著匯率操縱案的進一步展開，也許新的天價罰單紀錄即將
被刷新。

"到目前為止，我們所看到的操縱行為也許只是冰山一角。"美國司法部長霍爾德說。


--