全球匯率(相對美元)奇怪的現象 - 理財

本來這邊要繼續寫CMS與Libor關係...
但相關資料暫時還沒找完全所以先略過，改為略談不同年CMS價差的意義

由於IRS是國際金融上很常用的避險工具，可以分為很多種操作模式
坊間與網路有資料可查詢，在這邊不多贅述

在這邊我比較想提的是CMS（Constant Maturity Swap,固定期限交換交易）
以下為了方便敘述直接以CMS做為稱呼

CMS是由ISDA（Internation Swaps and Derivatives Association Inc.）
所定義的利率交換報價。它是以為了促進金融機構之利率交換交易發展，
而定訂出之標準定價（fixing）。以紐約時間上午11:00多家參考銀行所
報之IRS中價，剔除極端值後平均報價為定價基準。
所謂「n年CMS」就是市場上進行n年期利率交換交易之市場均值
所以「2年CMS」是指市場上進行2年期利率交換交易之市場均值

為什麼要看CMS呢？

因為它代表的是「固定期間」內的IRS交易的報價水準
是市場上從事IRS交換交易的報價均值，對於探究金融市場對未來利率
水準的態度具有一定的先期指標意義。

目前市場上的CMS比較常觀察的就是30年CMS、10年CMS、2年CMS這三種
報價彼此間價差關係變化來探討經濟、利率政策風向球。

一般來說2年CMS對FED利率決策預期最敏感
而30年CMS與2年CMS的價差則往往會透露市場對未來經濟預期
1995以來，30年CMS與2年CMS的spread死亡交叉次數只有兩次
一次是2000年（5天），一次是2006年（4天）
這兩次死亡交叉的結果最後都出現了「崩跌」- 網路泡沫、房市泡沫

不過目前30yrCMS與2yrCMS的spread約在122bps
顯示市場對於未來經濟與利率還具有正面的信心水準
除非市場出現30yrCMS出現大幅下滑並與2yrCMS的spread大幅縮減
那麼這代表市場對於未來經濟前景開始轉趨非常悲觀

下期預告：TIP與T-Note Spread與TED價差的意義

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