入門選擇權的玩法 - 期貨

剛進入選擇權的市場的很多人都像無頭蒼蠅亂撞吧 ^^

前陣子我也是這樣
雖然精華區裡面有些資料 但偏重在數學上
那時我就想 如果我多懂一些 就來寫篇實務操作文章讓大家參考
現在雖然還滿嫩的 不過操作起來已經有點信心 就獻個醜吧


本篇要介紹兩個選擇權基礎的操作方式 (以作買方為主)
一、 Rolling
二、 垂直價差

首先要建立一個觀念 選擇權不是樂透彩
賭價外總會摸到 但長期操作獲利不穩定
如果你準備留在這個市場
報酬率計算要比照期貨而不是只考慮可能爆發的利潤

比如說今天 7600的買權由 36.5 => 65 ▲27點 直接除報酬率 70%+
但是以小台期貨的算法只是一口 27點的升幅而已
高手當然可以去猜行情高槓桿賺這報酬率 但新手選擇較穩健的作法比較好


一、
Rolling 仿期貨波段的操作方式
空轉多之後買價平或價外一檔 call
以期貨指數為標的 每過 100點轉倉向上
比如說這波漲勢從 6500起算

4/7 Buy call 6500 @ 125
4/9 Sell call 6500 @ 215
4/9 Buy call 6600 @ 145
4/12 Sell call 6600 @ 224
4/12 Buy call 6700 @ 97
...

這樣做 如果多轉空也是依樣畫葫蘆
只是買進 call => 買進 put, Rolling 方向往下

一直轉倉的原因是 Delta會邊際遞減
而且假如趨勢反轉轉成價外有降低風險的效果 (Delta低與標的物相關性較低)
另外 假如想以複利方式讓資金繼續成長 買價平或價外一檔增加口數比較好操控

李榮祥老師的討論區也有提到
http://option.kdgl.com.tw/phpbb/viewforum.php?f=4


Rolling 最適合又凶又快的走勢
乖乖的作價平 不必複利加碼就能有很不錯的績效
我大約估了一下 以四口來操 6500~7400這段的 Rolling結果
至少有 3000點的績效 (由此可知選擇權在走勢明顯時績效也不亞於期貨)


二、
垂直價差則是稍微保守的操作方式
看漲是買進低履約價 賣出高履約價 無論是買權或者賣權
看跌則是相反 買進高履約價 賣出低履約價

其中投入成本是兩個履約價的成交價差 而最大利潤則是履約價差 - 成交價差
比如說 今天買入 7500 @ 112, 賣出 7600 @ 65
成本 = 112 - 65 = 47 => 50 (手續費&稅)
最大利潤 = 7600 - 7500 - 50 = 50

垂直價差和買賣單一方向的優勢如下
1. 成本低 (做錯方向損失較少)
2. 槓桿高
3. 時間價值影響不大 Time is on your side

事實上垂直價差最大的特色就是只要趨勢正確
每天帳面的浮額都會隨著 Delta的差異逐漸增加而增加

缺點如下 (同樣和買賣單一方向比較)
1. 要有耐心等到結算日
2. 如有急漲行情賺的比較少


所以在規畫究竟使用買單一方向或垂直價差時
最有效的方式是畫出兩者的損益結構
以看漲的部位來說
在交點的右邊選擇做單邊較佳 在交點的左邊選擇做垂直價差較佳

在四月這急漲波之前的小波段盤整就是適合垂直價差的使用
因為沒有突發性飆漲/暴跌行情 但盤整區間又超過 300點
做 100點垂直價差是個不錯的選擇

當然 如果您認為漲到 7500該休息一下 現在也是個進場點
但要注意的是和損益結構和買單方向類似
做 7500履約價如果結算在 7500以下是相當不利的


最後推薦李榮祥老師的書給大家 我大部分的觀念都來自他的討論區及書
選擇權玩家升級版 - 交易策略深入研究
這本真的很好 不過很難 @_@
最好先讀些入門著作

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