債市資金行情不淡 當心匯損 - 投資

美國經濟數字偏弱，市場對美國聯邦準備理事會（Fed）本（10）月底可能再降息的預期心理濃，引領全球債市繼續走紅，投顧業者認為，第四季債市仍有資金行넊期，但需留意匯兌波動增大風險。

美國日前公布初次請領失業救濟金人數、工廠訂單及待完成成屋銷售數字等皆不佳，市
場預期Fed還會降息，保守資金流向公債避險，在美、歐公債領軍下，花旗全球債券指
數上周收紅0.42%。
投顧業者認為，當前政府債市防禦性角色不容忽視，尤其市場對美國降息預期，增添債
券資本利得想像空間；另外，第四季股市多頭氣氛仍濃，較積極型投資人不宜漏了公司
債市及新興債市表現機會。
不過，現階段不管投資何種類型的海外債券，都必須留意匯兌風險，尤其美元因為降息
而疲弱不堪，投資組合內若只有美國債券配置，恐容易面臨匯兌收益侵蝕債券收益的窘
境，因此應更重視貨幣成分。
研究員表示，除了流動性最高的美元及歐元應作為核心配備外，其他貨幣如經濟成長強
勁的新興亞洲國家、商品題材豐富的國家，比如巴西、秘魯、加拿大、澳洲，或位處升
息軌道的國家如瑞典、波蘭等，皆可用當地貨幣計價債券方式持有。
上述貨幣可與美元形成升貶互抵功效，有效防禦美元貶值風險；至於各貨幣配置孰重孰
輕，則視投資人對匯兌風險忍受程度而定。
另外，Fed降息動作引領高收益公司債市上演資金行情，上周花旗高收益公司債指數連續
第七周收紅，且從歷年第四季高收益公司表現來看，債市多有旺季行情，季節性效應可
望增添高收益公司債市吸引力，穩健型與積極型投資人仍可適度分批承接。
至於新興債市上周也是連續第七周反彈，研究員指出，新興債市持續靠貨幣升值吸引外
資競相流入，以及擁有較高債息等兩股助力加持，較美國公債更具吸引力，只要聯準
會仍將繼續降息，題材仍將持續發燒。不過，新興債市與股市連動性強，宜留意一旦美
國房市或景氣再惡化，新興國家股、債市或甚至匯市，都有可能受衝擊。因此建議最好
檢視新興債市布局，宜加重配置在能受惠中國強勁經濟成長庇護的新興亞洲，以及有強
勁商品需求題材的拉丁及東歐國家，以全球化方式進軍新興債市，有效防堵單一事件
的衝擊。

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