停滯型通膨 - 理財

國際油價居高不下，對全球物價造成壓力，而「停滯型通膨」（stagflation）
是否會發生，也再度躍上檯面引發各界熱烈討論;不過，由於此次油價上漲，有人為
炒作因素，加上能源成本占生產成本的比例已大幅降低，因此，世界經濟形成停滯
型通膨的機率並不高，國人也無須過度擔心。
什麼是「停滯型通膨」？這是指經濟成長停滯與通貨膨脹並存的特殊情況，根據
外電報導，許多經濟學家已提出警訊─「停滯型通膨可能死灰復燃」。因為油價導致
全球通脹率上升，然而展望明年，經濟成長率又出現緩慢現象，有人解讀，美國和亞
洲都將面臨停滯型通膨的強大威脅。
其實，一般情況下，通貨膨脹與經濟成長之間，是存在正向關係。例如經濟熱絡
快速成長時，市場需求的增加，會推升價格上揚。但停滯型通膨卻是經濟成長遲緩，
物價上揚、通貨膨脹的特殊現象。
回顧1970年代之世界經濟，是停滯型通膨很好的例子。1973到1974年以及1979到
1980年，共發生2次能源價格的巨幅調漲，造成各國通貨膨脹惡化、失業率攀升、實質
成長率顯著滑落。但問題是，既然經濟成長趨緩，為何物價不降反升？停滯型通膨危
機，通常是出現在整體供給面受到負面的衝擊，例如原物料及能源價格的大幅上揚、
工資的快速上升、以及自然災害或戰爭…等。
不過，從各種經濟數據與跡象顯示，所謂的停滯型通膨目前發生的機率並不高。
首先，以油價部分來看，國際原油持續飆漲，很重要的原因之一是由於「人為的
炒作」，且石油輸出國家組織（OPEC）正在增加產能提高石油的供給，這會減緩油價
的上揚力道；況且，今年下半年景氣的走緩，也會相當程度降低能源的需求。
其次，在從油價對經濟的影響來看，全球能源成本占生產成本的比例，已較1970
年代顯著降低，現階段能源使用效率更是大幅提升，換言之，油價快速攀升，對經濟
活動影響已大不若前。因此，世界經濟形成停滯型通膨的可能性並不大，國人可多關
注此問題未來發展動向，但也無須過度擔憂。

（中央研究院經濟所研究員吳中書口述，記者王孟倫整理）

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