來到7000點關卡，基本面告訴我們什麼？ - 股票

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http://www.wretch.cc/blog/izaax/12100205
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這篇文章早上就打好了...不過台股盤中還在走，為了避免影響走勢
所以就先沒轉過來，現在收盤了，
剛好也收了個不好不壞的平盤，應該是讓此文曝光的好時機XD

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來到7000點大關，經濟基本面告訴我們什麼？

要讀這篇文章之前，煩請看官記得先閱讀下面三篇文章，如此才能了解本文所要討論的內
容，感謝。

從經濟成長率看台股走勢
http://www.wretch.cc/blog/izaax/12084884
景氣變化的「時」與「勢」：景氣對策信號vs台股走勢（上）
http://www.wretch.cc/blog/izaax/12090455
景氣變化的「時」與「勢」：景氣對策信號vs台股走勢（中）
http://www.wretch.cc/blog/izaax/12093950

昨天的台股電梯向下已經逼近了7000點關卡（來到7016點），此波空頭從前波高點9859點
開始下修，到今天已經回檔將近30%了，還記得我們六月份的時候在從經濟成長率看台股
走勢一文中，對於後勢的盤勢看法嗎？

經濟成長率若是連四季下跌，則此波回檔約在25~30%，若是連五季下跌，則波段下跌幅度
至少會達到30%(以上)
而台灣究竟是面臨哪種局面，相信小ｉ在該文的暗示已經極其明顯了
該文小ｉ也曾經列出以往的經驗：（連五季以上經濟成長率下滑）

1.1973/12~1974/12 (514.85~188.74) (-60%)
2.1975/6~1976/10 (429.02~257.55) (-40%)
3.1978/10~1980/7 (688.52~480.38) (-30%)
4.1981/10~1982/8 (600.73~421.43) (-30%)
5.1984/5~1985/7 (969.25~636.02) (-34%)
6.1990/2~1990/10 (12682.41~2485) (-83%)
7.1994/10~1995/8 (7228.33~4474.32) (-39%)
8.1997/8~1999/2 (10256.10~5422.66) (-50%)
9. 2000/2~2001/10 (10393.16~3411.66) (-70%)

好了，基本上大盤如果來到6901~7000點間的價位，代表30%已經get了（不一定要破，滿
足亦可），只能說，歷史的經驗還是屢試不爽，過去驗證了九次，這次是第十次。
希望當初的文章，有讓大家多些心理準備。

往者已矣，來者可追，相信各位看官如今最關心的，大盤跌了30%，還會跌嗎？是會止跌
回升？還是盤？還是下跌趨勢不變？
小ｉ說真的別無他能，只能告訴各位，基本面告訴了我們什麼訊息。

而小ｉ在景氣變化的「時」與「勢」：景氣對策信號vs台股走勢（中）一文中，其實已經
略有暗示了。
當初小ｉ舉了兩個例子，相信大家還記憶猶新。

一個是1997年的走勢：

(1997年走勢圖)

一個是2000年的走勢：

(2000年走勢圖)

從景氣對策信號的趨勢來看，當初小ｉ講了一個很重要的概念，當台股走到重要的兩個防
守區間時
第一防守區間：7394~6901
第二防守區間：6408~6901
台股會逐漸增加抵抗的力道，到這裡，不是反彈，就是盤。

那有無反彈的關鍵差別在哪呢？關鍵就在於經濟基本面下滑（或衰退）的勢頭有多強。小
ｉ當初在該文評論兩千年盤勢的時候，曾經說過該走勢沒有像樣反彈（如1998年的走勢在
觸及第一防守區間時出現了約千點的反彈），而是一路盤跌向下的關鍵在於：
（引用該文）
跌破25%回檔區間 7794點（7/27號7723點）之後，直到正式摜破30%回檔區間的9/14(7149
點)，中間一共摸了快兩個月。這在等什麼？事實上就是在等景氣趨緩的進一步確認，當
然因為這次景氣下滑的速度非常快速（是有史以來景氣從黃紅燈掉到藍燈最快速的一次）
，所以30%~35%的區間很輕易地就被跌破。

而在（上）集我們提到的景氣對策訊號的變化是：
黃紅燈
黃紅燈
綠燈
綠燈
綠燈
綠燈
綠燈
綠燈
黃藍燈 （5月）

六月份還沒出來，不過大概會位於黃藍燈的下緣，所以接下來最關鍵的就是7月份的對策
信號了。台股能不能有像樣的反彈，甚至回升？還是繼續往下跌？基本上都維繫在七月份
的表現。但是七月份的數據要等到八月底才出來，這無疑是緩不濟急。

有鑑於此，小ｉ嘗試先行推算接下來可能的區間，並提供各位參考（有關燈號的分項得分
分類請參照上集）

計算方式為當月數據和12個月前比，那我們就來估計一下各項分項數據可能的變化區間。

1. 貨幣總計數M1B變動率：

數據如下：
2007M05 8 299 337
2007M06 8 222 472
2007M07 8 337 807
2008M02 8 261 032
2008M03 8 201 611
2008M04 8 194 778
2008M05 8 204 585
去年的數據7月份時剛好是在一個相對的高檔8337625百萬元，而由今年的M1B供給幾個月
來的趨勢來看，事實上是逐漸緊縮的。五月份不過8 204 585百萬元。
而就算是今年最高點的二月份數值也都還和去年七月份有一段落差，加上六月底時央行開
始加大貨幣緊縮的程度，因此今年七月份的M1B不要說有去年七月份的水準了，恐怕連五
月份的水準亦不可得。因此，這個分項的得分只有一種可能，就是1分。

2.直接及間接金融變動率：

數值如下
"2008/04";" 36816000"
"2008/03";" 36704000"
"2008/02";" 36587000"
"2008/01";" 36551000"
"2007/12";" 36439000"
"2007/11";" 36246000"
"2007/10";" 36163000"
"2007/09";" 36113000"
"2007/08";" 35927000"
"2007/07";" 35908000"
"2007/06";" 35736000"
"2007/05";" 35724000"
"2007/04";" 35655000"

這個資料我沒辦法在統計資料網找到，而是由某商業周刊朋友X大提供，在此要特別感謝X
大讓我能補齊這部份的資料。

此數據就樂觀一點了，有三種可能性。
1.若是維持前幾個月的成長趨勢不變的話，則成長率最高有機會來到5% 那麼會得到3分
2.若是成長趨勢減半（減弱），那麼成長率會介於3~5%之間，那麼會得到2分
3.若是成長完全停滯（同四月水準），那麼成長率會低於3%，那麼只會得到1分

3.股價指數變動率：

這是個比較麻煩的指標，若讓我們攤開去年七月份的數據來看好了
去年7月份剛好首次挑戰萬點大關的時間點，加權股價指數的均價是
2007M07 9 287.25

= =|||

除非7月份的加權指數均價能夠拉過8900點，才有機會拿到2分，否則，只能哀怨地點起最
低分-->1分
（目前的指數只剩七千，均價要拉過8900點，那就意味接下來的交易日得拉上一萬一千點
以上才有可能，真可謂天方夜譚，所以事實上只有一種可能性而已。）

4.工業生產指數變動率：


2007M04 103.1
2007M05 110.0
2007M06 107.7
2007M07 112.6
2007M08 113.4
2007M09 108.6
2007M10 117.5
2007M11 115.4
2007M12 114.4
2008M01 115.1
2008M02 97.0
2008M03 114.1
2008M04 113.4
2008M05 115.9


這也是少數可以期待一下的數據，到五月份為止還沒有明顯下滑的趨勢。不過可惜的是，
去年七月份的基期並不低(112.6)
而今年的最高點也不過117.5而已，因此，這裡有幾種可能性。

1.七月份景氣再創五月份以來新高，來到116~118之間，那麼可以得到3分
2.景氣持平，維持在113~115，那麼可以得到2分。
3.微幅衰退或大幅衰退，落到112.6以下，只能得到1分。

5. 非農業部門就業人數變動率：


2007M05 9 723
2007M06 9 722
2007M07 9 777
2008M01 9 854
2008M02 9 813
2008M03 9 841
2008M04 9 856
2008M05 9 878

也有幾種可能性，若能維持年初到目前的成長率，那麼年成長率可望來到1.4%以上，也就
是拿到3分(6.7月份都不可以有絲毫減緩)。
若是接下來兩個月減半增長，那麼就只剩2分了。若是停滯成長甚至衰退，那就只剩1分，
很簡單。

6.海關出口值變動率


2007M05 650.6
2007M06 664.2
2007M07 693.6
2008M01 716.2
2008M02 563.3
2008M03 749.5
2008M04 682.5
2008M05 720.2

可以稍稍樂觀的數字，若能達到3月份或是去年12月份的高檔的話，那麼有機會拿到3分 (
機率不高)
要是維持五月份的水準的話，那麼可以拿到2分，萬一再不濟只剩4月的水準的話，那麼就
只剩1分了（個人是看好至少應該會有2分）

7.機械及電機設備進口值變動率


2007M05 198.9
2007M06 196.4
2007M07 230.5
2007M08 207.5
2008M01 216.4
2008M02 157.5
2008M03 224.1
2008M04 198.7
2008M05 172.8

還用算嗎？這個項目只有一種可能性，那就是－＞1分。

8.製造業銷售值變動率


2007M05 1 048
2007M06 1 022
2007M07 1 064
2007M08 1 077
2008M01 1 110
2008M02 938
2008M03 1 098
2008M04 1 097
2008M05 1 115

比較基期不低，不過五月份的數據還不賴，讓人還能保持一些期待。
因為要拿到3分七月份數值得達到1139以上才能拿到，以前幾個月的成長率來看，無疑是
十分有難度的。
這裡比較樂觀的估計是可以拿到2分，若是衰退比想像的來的快的話那就只剩1分。

9.批發零售及餐飲營業額變動率


2007M05 121.6
2007M06 122.1
2007M07 127.6
2007M08 125.4
2008M01 132.8
2008M02 113.2
2008M03 126.3
2008M04 123.8
2008M05 123.2

這個數據也不太樂觀，去年七月份的比較基期相當高，近幾個月來的趨勢又一路惡化。
除非說大家能在看了小ｉ的文章之後趕快跑去努力shopping，全民瘋狂大買特買，這樣或
許還有機會拿到2分。
不然依照當前的趨勢，我看只能哀怨地拿到1分了。

開始來算分數：

最樂觀的情形：18分
最悲觀的情形：9分
小ｉ認為合理的區間：12~16分

也就是說，除非發生最佳的情形（所有分項都要達到最好的狀態，缺一不可），否則分數
勢必在17分之下，也就是說，這將正式宣告台灣經濟基本面->跑完了四個燈的景氣循環。
而在景氣對策信號上集的時候，小i有整理過，過去跑完四個燈的景氣循環週期一共有：

1973~74 -->514~188 (-63%)
1976~77 -->429~257 (-41%)
1978~82 -->688~421 (-39%)
1983~85--> 969~636 (-34%)
1989~90-->12682~2485(-83%)
1993~94-->7228~4474(-40%)
1998~99-->10256~5422 (-48%)
1999~01-->10393~3411) (-70%)
2004~05-->7135~5255 (-26%) (唯一例外：原因在下集會進一步分析)

歷史告訴我們，只要跑完四個燈的循環，則台股必定面臨跌破第二防守區的命運。也就是
說，台股將不只回檔30%，而是要回檔到至少35以上，也就是到6408點來尋找跌幅滿足點
，這或許意味著6400關卡保衛戰恐將難以避免。

2004~05-->7135~5255 (-26%) (唯一例外：原因在下集會進一步分析)

對，各位看官眼睛很尖，您一定想問：ㄟ，和經濟成長率百分之百的命中率不同，這公式
可有個例外啊？搞不好，搞不好這次又是個”例外”啊？？

嗯，這不是下集，所以當然還不會跟你說答案XD。不過可以先跟各位看官透露，這次的基
本面走勢和2004年那次有極大差異，例外重演的機會是微乎其微。

你可能會有的另外一個問題是：那跌完35%之後呢？滿足了就不會跌了嗎？可是我看上面
很多都還會繼續跌的很慘啊？
嗯，這和「時」的概念有關，同樣要留到下集才來揭曉囉！（不急啦，還早還早～～）

最後還要提醒大家一下，若是七月份點亮了藍燈，那代表此次景氣循環趨勢向下來的之快
、之猛，將不下於2000年的景況。這意味著接下來的走勢恐怕有可能會比較類似2000年的
走勢，也就是以以盤待變取代跌深反彈，各位投資人不可不慎。

以上分享，純屬簡單數據整理、解讀，僅供參考，感恩。


izaax

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