佐登4190 還不夠 多 - 股票

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1. 標的：佐登 4190

2. 分類：多

3. 分析/正文：

一、基本面：

佐登妮絲業務為美容美體課程和保養品，於台灣，中國，馬來西亞都有營運據點；
醫療美容產業在貿易戰下相對可安穩獲利，中高端客群也帶動產品的高毛利，佐登19Q2毛
利率因新推出產品組合優化飆高到76.34%，淨利率也相較19Q1提升7%來到17%，但股價從1
9Q2財報發布後到現在尚未明顯反應。

佐登近四季EPS約8元，目前本益比河流圖位在歷史新低，推測股價下檔有限，19Q2獲利則
為近四季新高2.6元，今年累積營收為歷史最高，獲利大幅成長原因為以下經營策略湊效
。

佐登的業務分為兩大類，美妝保養品和美容美體服務課程，佐登近期大力發展美妝保養品
，2016為美容美體和保養品比例為八比二，而目前美妝保養品已拉升至和美容美體的業務
佔比幾乎一比一，因為保養品毛利高達84%，而美容美體僅有68%。

從美容跨入醫美新成長動能領域，因發現中國巨大需求而發展醫美診所(醫美及相關服務
毛利約75%)，目標2019年於中國展店五間，2020成長到八間，目前已展四間，此雙美策略
目前成功將美容SPA店的客源導入醫美診所貢獻營收，整合成功提供客人一條龍式美容美
體保養和醫美以及售後服務，可望長期帶動產品組合毛利優化。


二、籌碼面：

千張大戶持股62.29%，為今年二月中以來新高，資料上佐登董監持股比例偏低只有2.4%共
1458張，但其實是因為董事長陳正雄及其家屬是透過專戶來持有，目前持有約30618張，
佔了在外流通約50%的股票，籌碼安定，並且和經營階層站在同一條線上


三、近期轉機：

八月份營收受到颱風影響導致連續周末大雨，客人回店消費意願降低，累積年增微幅衰退
，
但周年慶提前於八月底開跑，以往資料顯示周年慶帶動的效益巨大，並且加上近期有美容
展題材以及新熱賣產品推出，若九月份營收有所表現，再加上Q2季報利多累積的能量，股
價可望有一波成長，若確認九月營收不差的前提，依目前毛利率持續提升的狀況，可視情
況中長期持有。


4. 進退場機制：108先部分停利/ 95停損

https://i.imgur.com/p8K5ari.jpg



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