低利率是房價上漲主因 央行副總裁 - 經濟

中央社 2022.01.03

「低利是房價上漲主因！」央行副總裁陳南光：央行應積極負責

中央銀行副總裁陳南光再次對房市議題發表看法，近日以「房價波動與金融穩定」文章投
書雜誌，直言低利率是造成房價上漲的主因之一，且對生產力、財富分配帶來負面效果，
央行應積極因應房價波動，負起對應責任。

陳南光原訂去年12月出席論壇，以「央行為何應該關注房價波動？」為題進行專題演講，
沒想到行程臨時喊卡，他近期改以投書方式陳述對房市看法，疾呼央行應有積極作為。


陳南光：利率與房價的關聯經非常大量的實證研究已經確立


陳南光表示，影響房價的因素很多，除了利率，還有所得、稅賦、通膨預期、人口結構、
對未來房價預期等，部分實證研究結果顯示，利率對房價的影響不顯著，但整體而言，利
率與房價之間的關聯以及因果關係，經過非常大量的實證研究，已經得到確立。

不論是個別國家或跨國資料、最近數十年或上百年資料、先進國家或新興市場經濟體、各
種不同的計量方法以及認定貨幣政策外生性方法，寬鬆貨幣政策（利率）確實是房價上漲
的主因之一，陳南光認為，絕對不應輕易論斷「低利率與房價並無必然的關連性」。

基於低利率與高房價的因果關係得到確立，陳南光進一步指出，央行穩定房價大幅波動具
有以下兩大正當性，一是降低寬鬆貨幣政策造成房價上漲對於金融穩定的威脅，履行促進
金融穩定的法定職責；第二，負起相對應的責任，扭轉寬鬆貨幣政策造成房價上漲對於生
產力與財富分配的負面效應。


陳南光：台灣房價20年累計實質漲幅超過160%


近期有些看法認為「目前（台灣）的房價水準及上漲尚屬溫和」，陳南光檢視房價的累計
漲幅，將各國房價以該國消費者物價上漲率（CPI）平減，成為實質房價；若以2000年第1
季作為基期100%，2021年第3季台灣房價已達262%，累計實質漲幅超過160%。

陳南光指出，跟其他國家比起來，這期間台灣房價的累計漲幅只比近期房價急速飆升的紐
西蘭與瑞典低，與加拿大相當，但高於大部分所能蒐集到的國家，如最近漲幅很大的南韓
、美國、以色列、丹麥等；其中，相較於台灣，南韓與美國的20年實質房價累計漲幅僅分
別為45%與64%。

陳南光表示，寬鬆貨幣政策是房價上漲的主因之一，央行應積極因應房價大幅波動，才能
降低寬鬆貨幣政策的負面影響，如威脅金融穩定、導致資源誤置與加劇財富分配不均等。


PS.副總裁應該只是要說明房價和利率有相當的關連性
不是要總裁用升息來對抗房價，但個人覺得，該升息還是要升息
主要原因是現在利率處於歷史低檔，升息後如果突遇黑天鵝事件，至少仍保有
降息(寬鬆貨幣政策)的空間

也因為利率太低，市場資金氾濫湧入股市房市，房價如何有回跌的跡象?

回顧過去20年，只要遇上經濟衰退，央行降息總是不落人後

2000到2001年(網際網路泡沫及911恐怖攻擊) 降11次
2002年 (內需不振) 降 2次
2003年 (SARS疫情+國際景氣復甦不如預期) 降 1次
2008到2009年(美國次貸風暴) 降 6次
2015到2016年(中國經濟放緩+油價大跌+全球貿易萎縮)降 4次
2020年 (COVID-19) 降 1次

但談到升息，卻畏首畏尾，不知背後是否有其他專業考量?

看看股市、經濟成長率、失業率及景氣對策信號的多項經濟指標
應該不會不具備升息的條件
雖然物價穩定是央行的天職所在，但考量升息與否不應該只有看物價吧?

不知大家有什麼看法呢 :)

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知多世事心胸闊 聞盡人情眼界寬

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