以原油ETN取代原油期貨ETF之效益(更新1) - 股票

※ 引述《phonews (phone大)》之銘言：
: 原油ETF 原油ETN
: 優點 無信用風險 無轉倉成本
: 缺點 績效落差 發行者倒閉風險
: 若姑且不論發行者倒閉風險的話，投資石油ETN是否優於原油ETF?
: 板上有人在這方面有研究嗎?
: 附帶一提
: 有人知道為何BNO這檔ETF在2010/7/31~2014/5/31
: 會有如此顯著超越現貨報酬的績效嗎?
: 以下為附圖
: http://imgur.com/UwpHKh3

首先不清楚您BNO 價格來源
以下價格來自Bloomberg
BNO US Equity
2010/7/30 26.46
2014/5/30 43.92

報酬率為66%

因此還是比現貨價格多了10幾%，來源來自換月價差。

ETF如果有用期貨合成或是做現金管理，通常若期貨常常有逆價差，則用市值計算的

部位可以得到類似殖利率效果的報酬。

以台灣的0050就可以每年除了股票的股息外，期貨的現金管理部位也可以產生相同的

效果。

而香港的大陸ETF，若以A50期貨 或是滬深300期貨做現金管理，因為期貨幾乎都是正價差

所以追蹤效果就會打折扣。

布蘭特原油恰好在2011~2013都是逆價差，所以基金公司比較容易可以得到換月價差的

收益。

布蘭特原油期貨
價差% 年
月 2010 2011 2012 2013 2014 2015 總計
1 0.7% -0.1% -0.3% -1.1% -0.3% 2.0% 0.9%
2 0.5% 0.4% -0.3% -0.8% -0.6% 0.0% -0.7%
3 0.4% -0.1% -0.5% -0.9% -0.4% -1.4%
4 0.6% -0.3% -0.4% -0.2% -0.1% -0.3%
5 1.3% -0.2% -0.3% -0.4% -0.5% -0.2%
6 1.0% -0.3% -0.5% -0.3% -0.6% -0.7%
7 0.4% -0.3% -0.3% -0.6% -0.1% -0.9%
8 0.3% -0.1% -1.3% -1.0% 0.7% -1.3%
9 0.2% -0.9% -0.3% -1.5% 0.5% -2.0%
10 0.3% -1.6% -0.8% -0.8% 0.6% -2.3%
11 0.2% -1.1% -0.8% 0.1% 0.7% -0.9%
12 0.1% -0.3% -0.8% -0.4% 0.6% -0.7%
總計 6.2% -4.8% -6.5% -7.8% 0.4% 2.0% -10.5%


西德州原油期貨
價差% 年
月 2010 2011 2012 2013 2014 2015 總計
1 0.5% 1.0% 0.2% 0.5% 0.2% 1.4% 3.7%
2 0.5% 3.9% 0.3% 0.6% -0.3% 0.0% 5.0%
3 0.3% 1.0% 0.5% 0.4% -0.3% 1.9%
4 1.0% 0.6% 0.4% 0.3% -0.7% 1.7%
5 5.3% 0.5% 0.4% 0.3% -0.6% 5.9%
6 1.4% 0.5% 0.4% 0.2% -0.6% 1.9%
7 0.5% 0.4% 0.4% -0.3% -0.6% 0.5%
8 0.5% 0.2% 0.3% -0.3% -1.6% -0.8%
9 1.4% 0.1% 0.3% -0.4% -1.1% 0.4%
10 0.8% 0.2% 0.5% 0.2% -1.0% 0.7%
11 0.5% 0.1% 0.5% 0.7% 0.0% 1.8%
12 0.6% 0.2% 0.6% 0.3% 0.6% 2.4%
總計 13.5% 8.6% 5.0% 2.6% -6.0% 1.4% 25.0%

WTI 則多是正價差。

因此追蹤西德州原油的期貨ETF 會比較吃虧。

一般依持有成本理論，遠月期貨商品會比現貨高通常是正常的。

但實務不見得如此，有時會受到投資人展望、季節性因素、標的現貨(如股價除息)

等等影響。


--