中國經濟 2019-2099：中國的國力會衰退嗎 - 股票

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中國經濟 2019-2099：中國的國力會衰退嗎

沈榮欽·Tuesday, November 5, 2019·Reading time: 1 minute

自1979年起，中國創造經濟奇蹟至今四十年，官方數據顯示GDP平均年成長率高達9.5%，
世界銀行更表示中國能夠將8億人民脫貧，為史上僅見。如今中國已經為世界第二大經濟
體，更在美中經濟戰與美國一較短長。最近剛結束的中國共產黨十九屆四中全會，不僅更
加鞏固習近平的權力，對實現中華民族偉大復興的目標，也隱隱從實現中國夢擴展到建立
中國的世界新秩序。

中國經濟成長的經驗似乎給人成長可以無休止下去的想法，即使未來成長不可避免地會趨
緩，但是極限在什麼地方？

根據Angus Maddison的資料與Stephen Broadberry等人的研究，早期印度似乎是地球上
GDP總值最高的國家，但是到了15世紀時，印度GDP總量已經落後中國，估計1400年時，中
國佔世界GDP的30%，印度佔25%。雖然印度平均每人國民所得在1700年時比中國略高，但
是到了1820年時，中國的平均每人國民所得已經遠超過印度，印度不過比中國的一半多一
點。不過到了1890年，美國平均國民所得就已經超過中國了。

2018年的中國GDP佔世界18.7%，中國目前人口佔世界18.6%，兩者幾乎相同，因此隨著中
國的經濟成長超越世界平均，中國的整體國力必然不斷上升，超過美國、稱霸世界只是時
間問題，甚至如果以購買力調整的話，中國早已經超越美國。因此對很多人來說，問題不
是中國是否會成為世界第一，而是中國的成長極限會到什麼程度？是否會恢復1400年明朝
時，佔世界GDP總量的30%的盛世？

當然預測未來是高風險的事業，多數時候必須在事前模稜兩可與事後自圓其說之間擺盪，
對中國的預測尤其如此。例如已故的諾貝爾獎得主Robert Fogel曾經估計，到2040年，以
購買力來看，中國的GDP將達123兆美元，中國將超越美國＋歐盟15國＋印度＋日本的GDP
總和，約等於2000年全世界總GDP的3倍；中國的人均GDP將達85,000美元，超過歐盟15國
人均GDP的2倍！Fogel的估計使得即使對中國最樂觀的人，都感到汗顏。

無論如何，從大外宣到一帶一路，在中國於世界虎虎生風的此刻，提出「中國國力衰退」
這個問題未免顯得不敬。不過美國人才剛剛於NBA與暴雪領教過的「向中國道歉」，對台
灣人來說，無論是言論審查、強迫技轉、資訊戰、人質外交或是以商逼政，都早已習以為
常，台灣一直是中國於世界的前線與試驗場，因此我懷著同樣的勇氣，將過去在臉書寫的
關於中國經濟的幾則po文整合，試圖說明對中國經濟發展的長期預測。

中國經濟 2019-2050：中國經濟成長必然下跌嗎？

甲，事實上無論有無美中貿易戰，中國高速經濟成長的日子都已經一去不復返了，原因請
見以下兩個研究：

第一個研究是有人回顧中國1979-2015年經濟成長的來源，可以分為三類：
1. 最主要的是實體資本的投資，佔67.9%。
2. 其次是人力資本貢獻度，1999-2008年是12.5%，2009-2015年是16%。
3. 但是最有趣的是總要素生產力（total factor productivity），2008年之前的貢獻
DGP成長約在20%上下，但是2009年之後，竟然轉為負值。

第二個研究則將中國經濟成長來源只分為資本累積與生產力兩類，而且僅檢視2000年之後
的情形，發現：
1. 2000-2008 年資本累積與生產力對GDP成長的貢獻度約略相同。
2. 2008-2012年，資本貢獻四分之三，生產力只貢獻四分之一。
3. 2012年，生產力只貢獻了六分之一的GDP成長。

這兩個研究雖然時間範圍不盡相同，但是結論一致：2008年後，中國的生產力短期內無法
貢獻經濟成長。

那麼可以增加經濟成長的，只剩下實體資本與人力資本。

先看實體資本：
因為邊際資本產出率低落，所以實體資本也難以如過去般大量貢獻經濟成長。所謂邊際資
本產出率是指每生產一個單位的GDP需要多少個單位的新增加資本投入，其數值在2007年
時是3.5，2016年是6.3，代表要達成過去的成長，要多投入80%的資本，根本就不可行。

再看人力資本：
經濟成長等於勞動力成長與勞動生產力成長。
先看勞動力成長。中國過去的高速經濟成長很大一部分來自人力大遷徙，勞動人口由農村
遷往城市，勞動人口從6億增加到10億，勞動參與從人口的60%增加到75%。

問題在於中國農村勞動人口已經從70% 降到30%，非國營勞動人口比例從0%增加到83%，而
且已經過了路易士拐點，也就是勞動人口已經在逐漸減少，人口紅利不再。

那麼只剩下勞動生產力成長了：

根據Li 等人的研究，過去世界各國所得與教育的關係一直相當穩定，中國已經由落後世
界平均趨勢到目前已經與世界趨勢相等（也就是已經落在迴歸線上），因此勞動生產力的
增長貢獻，也已經差不多到頂了。

綜合以上，中國今後的經濟成長估計大概就在3%上下，當然3%是平均，每年會隨景氣循環
互有高低，但是所謂的6%應該是明顯高估了，今後中國的經濟成長率大概只會略高於台韓
等亞洲國家。

乙，如果加入美中經濟戰的影響的話，中國的經濟成長率可能更低。

2008年歐美引發的全球金融風暴，不僅令中國政府覺得可以擴張世界，與美國一較短長，
也因為挽救金融風暴，大量投入在低生產力的領域，結果拯救了金融危機，但是卻造成兩
個後果：

1. 生產力大幅萎縮。
2. 債務大幅增加。
前者產生包括鬼城在內的一系列低成效的投資，後者導致中國總債務可能超過GDP的300%
，以致有本土金融風暴的危險。

美中貿易戰對中國的影響估計佔GDP 的1.12%，當然若川普繼續施加壓力，可能影響數字
會增加，但是估計也不過1.5%上下。

因此如果有人估計中國今明兩年的經濟成長率在1%到2%之間，應該仍屬合理。

中國經濟 2050-2099：中國國力必然下跌嗎？

讓我們以對體制最寬鬆的假設而言，不論中國是否會爆發本土金融風暴，或是中國共產黨
是否因為經濟發展到某一階段需要面臨體制改革，這兩項對於中國經濟成長極重要的影響
因素，假設都不會發生，而且中國的經濟將以目前可見的軌跡前進。長期而言，不僅中國
佔世界GDP總量的百分比會下跌，中國的整體國力也將下跌，這或許會在中國慶祝建國百
年之後發生。

如果以加拿大兩位學者John Ibbitson 和 Darrell Bricker 《空蕩蕩的星球》書中的估
計而言，中國整體國力的下跌，就如同之前經濟成長的下跌一樣，都是無法避免的趨勢。
他們認為國際機構或許高估了各國的生育率，他們的調查顯示生育率的下降速度比大多數
專家預測得更快，例如聯合國預計美國2015-2020年的生育率是1.9，但是到目前才1.8，
而且還在下降中。而且世界多數其他國家的生育率下降得比美國更快，像是菲律賓的生育
率從2003 年到 2018 年自 3.7 降低到 2.7，也就是 15 年少生一個小孩，而在美國，改
變速度就緩慢許多，大約從 1800 年到 1964 年嬰兒潮末期才少生一個小孩。

中國與巴西有約半數女性永久絕育，韓國、日本、台灣女性也推遲到30多歲才生小孩，還
有很多女性則完全放棄生育，美國甚至連傳統上認為高生育率的西語裔生育率也出乎意料
地下降。義大利衛生部長Beatrice Lorenzin 在2015年感嘆：「我們是一個垂死的國家。
」
他們估計到本世紀末，加拿大人口會增加到1億，美國人口會增加到5億，而中國人口會劇
降至6-7億。如果這個估計是正確的，中國人口減少的速率應該會超過各種改革與經濟措
施的效果，使得中國的國力在本世紀後葉必然衰退。

中國的政治與人權狀況，使得中國從不是一個高移民的國家，這時人口若要增長，只能依
賴生育率。

但是正如本期《經濟學人》所說，雖然中國人平均國民所得只有美國人的1/4，但是中國
明年年齡中位數（the median age）將超越美國，代表中國的人口老化問題十分嚴重。
《經濟學人》根據根據聯合國的預測，在未來25年內，中國65歲以上人口所佔的百分比將
從12％增至25％，成長超過一倍。相較之下，美國花了一個世紀、歐洲則用了60多年才出
現這個比例。中國的步伐與日本的步伐相似，但比韓國的步伐稍慢，但是日韓兩國都是先
達到人均所得增長3倍，才開始迅速老化，而中國則是在富有之前就已經先行老化。而且
這還是聯合國的估計，如果是根據Ibbitson等兩人的估計，中國人口老化的速度將遠超過
聯合國的估計。

這樣一來，問題就不僅僅如《經濟學人》所提到的，在2014年，退休人員的養老金支出超
過了工人的繳交的金額。根據中國社會科學院的數據，到2035年，國家養老基金可能耗盡
。而是國家人口將逐漸減少的問題。

眾所周知，中國的勞動人口已經過了路易斯拐點而開始減少，因此未來或許必須增加勞動
參與率，特別是中國婦女，以及必須增加生育率，但是這兩個目標是相違背的，而且即使
已經開放一胎化政策，還是有機會兩個目標都達不到。

了解這個原因最簡單的方法，就是《紐約時報》Elsie Chen於11月4日的〈降薪、解職、
被邊緣化：中國職場媽媽的生存困境〉一文，作者指出中國職場媽媽所受到的各種困境與
不公平待遇，一旦職業婦女懷孕，經常會面臨「降薪、解職、被邊緣化」，而「政府表示
希望女性工作，但沒有為職業母親提供多少激勵措施。自1990年代以來，女性在勞動力中
的比例一直在下降，男女工資差異也一直在擴大。」

簡而言之，在中國人口結構已經未富先老，而母親在職場受到歧視，所以女性勞動參與率
下降，而且生育率日漸降低的情形下，加上中國的政治控制、人權狀況與政府政策等不利
於移民的因素，中國的總人口不僅可能在本世紀下半葉無法增長，還會日漸減少，終將抵
銷已經疲軟的經濟成長的效果，使得經濟將逐漸下滑，最終導致整體國力的衰退。
當然這種極長期的預測，乃是根據現有資料的基礎加以估計，未來可能影響的因素太多，
而有極大的不確定；不過至少根據目前現有的資料顯示，那種因為中國過去四十年高速經
濟成長，而認為成長將不斷持續下去的直覺，很可能是缺乏現實基礎的想像。

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心得：只要堅持自主創新、公私合營、強國學習，中國的要素生產力就會大躍進了？
人均所得超過美國兩倍指日可待？

等我放空中國概念買進美國先買好買滿。李嘉誠好幾年前就跑了。

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