中國債務泡沫遲早要爆 到時台灣金融業損 - 股票

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武漢肺炎疫情讓各國經濟面臨極大的衰退壓力，尤其中國經濟成長持續下滑，恐誘發企業
債務違約風暴。台綜院創辦人、前開發金董事長劉泰英接受《信傳媒》專訪時也高度示警
，中國隱形債務泡沫越滾越大，總會有爆破的一天會來臨。

中國隱形債務靠高儲蓄率撐盤，代價由全民埋單

「中國債務情況現在是越來越嚴重。」

早在2018年底就已經示警中國地方政府債務過高問題的劉泰英，突然拉高聲貝，他說，過
去中國國有銀行財務帳面看似很好，但實際上是政府利用白紙條記帳，所以四大國有銀行
只好在國際上公開發行股票，「如果視為壞帳，很多銀行就會出現嚴重的赤字。」現在只
是靠著中國內部的高儲蓄率支撐罷了。

劉泰英指出，中國屬於「貿易出超國」，擁有極高的儲蓄率，按理來說這是好現象，但問
題是，中國為共產主義，國營企業淪為胡搞瞎搞、能撈救撈，況且中國成立國營企業也不
是由財政部編列預算投資，而是直接去銀行「搬錢」。

「他們的觀念認為這是國家的銀行，所以錢是國家的，從來沒有想過這是老百姓的存款。
」劉泰英指出，特別是地方政府，過去向銀行借了錢沒還，成為一大筆壞帳。如今中國又
遇上疫情衝擊，使得多處工廠停工無法還款，中國更祭出強而有力的寬鬆政策，劉認為，
「現在就是在製造泡沫，這個泡沫遲早會破滅。」

中國債務泡沫一爆，台灣金融業損失恐達上兆元

若要避免中國巨大的隱形債務泡沫不爆，劉泰英直言，唯有中國改走計畫經濟一途，如此
一來中國經濟成長率將會只剩下2％，「全國公民都必須要付出慘痛代價」。

一旦中國債務泡沫破裂，受傷的不會只有中國內部經濟，由於台灣與中國經貿關係緊密，
不僅在製造供應鏈上，台資金融業在中國的放款與投資更是不少，劉泰英也示警，若中國
泡沫一爆，台灣金融業的損失也將達到上兆元。

根據金管會統計，截至今年1月底，國銀在大陸曝險金額達1兆6618億元，比去年底又增加
165.18億元，無疑是埋下了一顆不定時炸彈。如今受到疫情影響，研判國銀今年上半年在
中國獲利勢必將會大減。

「台灣的問題也是在於儲蓄率高，像去年台灣超額儲蓄達1兆8千億，超過GDP的10％，但
資金沒有出路，使得銀行、保險公司的錢只好往國外跑。」劉泰英提醒，現在國內利息越
來越低，反觀投資卻越來越少，完全違反自由經濟的原理，表示金融政策已經失靈。

台灣創投環境面臨倒退

事實上，過去工業銀行在台灣的產業發展上扮演著舉足輕重的地位，以台灣最早的工業銀
行中華開發工業銀行（現為中華開發）為例，包括現在極為知名的科技龍頭聯電、宏碁、
華碩和台積電等，開發工銀都是主要的投資者。但隨著工業銀行紛紛轉制為商業銀行，也
使得台灣的創投環境面臨倒退。

而台灣民間創投也曾經盛極一時，如今從200多家掉到只剩下70餘家，劉泰英毫不客氣地
批評，「這是阿扁的責任。」他指出，當年扁政府將中華開發強制賣給辜家，從此中華開
發成為商業銀行，導致台灣現在沒有「開發性」的銀行，「但實際上我們台灣現在有很多
的生化、高科技工程值得投資，如果能夠整合起來，早就賺死全世界的錢了。」

劉泰英認為，目前台灣金融業不僅要除弊更應該「興利」，而興利的方法就是要讓資金能
夠有出路，眼前最重要就是，政府應該要大刀闊斧增加國內投資。

政府公共投資嚴重不足

換言之，若台灣只有儲蓄而沒有投資，將是一大資源浪費，劉泰英也直言，若這問題不解
決，對金融市場的穩定將有極大的影響，「只有擴大內需才能減少我們的超額儲蓄，才能
夠穩定金融。」

劉泰英也提出數字說明，前總統陳水扁時代因為延續著李前總統就已規劃的高鐵建設，因
此公共投資還有4％成長率，但如今公共投資成長率只有1、2％，甚至比GDP成長率還低，
顯示出，真正的公共投資仍嚴重不足。

劉泰英舉例，像是高鐵延伸至屏東、宜蘭的投資建設，或是國道一號五楊高架道路延伸至
台灣經濟重心新竹，又或是國家公園觀光景點的投資，甚至台灣的國土也應重新規劃，釋
出不必要的學校預定地，這些都是當務之急。因此他建議，政府應該要成立一個具有產官
學組織且客觀的國家公共投資審議委員會，讓專業的人審核公共投資的必要性。

經濟這麼危險，股票怎麼會漲？

但曾經多次向政府提出擴大公共投資建言的他也忍不住暗酸，政府總以「國庫空虛」為理
由而作罷，但事實不然，國家資產並不空虛，而是政府常常為了選舉大撒幣，蓋了不少蚊
子館，「這是笨蛋政府！」

說著說著，訪談已將近2個小時的時間，劉泰英的辦公桌上還堆疊了不少未讀完的資料文
件，從位於淡水的台綜院辦公高樓一眼望去，雖然台北港美景盡收眼底，但天空卻顯得有
些灰灰霧霧，就猶如劉泰英心中對於未來經濟的前景充滿著擔憂。

劉泰英最後也提醒，「現在經濟這麼危險，股票怎麼會漲呢？因為現在全世界都在發行貨
幣，資金行情而已。這就好像一個水池，拼命灌水進去，總會有爆掉的一天。」

3.心得/評論：
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好奇金融股會不會還會更低.....這波感覺還要很多時間才會慢慢好轉? 不只疫情?





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