中國人民銀行擬調升存款準備率 - 投資

存款準備金率達14.5％ 再創近年歷史新高

中國人民銀行今天宣佈，為貫徹中央經濟工作會議確定的從緊貨幣政策要求，
加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長，決定從2007年12月25日起，上
調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。

　　這是央行今年內第十次上調存款準備金率。此次調整後，存款準備金率達14.5
％，再創近年歷史新高。（中國新聞網）

存款準備金率14.5%創20餘年歷史新高

明年人民銀行將進一步發揮貨幣政策在宏觀調控中的重要作用，實行從緊的貨
幣政策。

中國人民銀行8日宣佈，從2007年12月25起，上調存款類金融機構人民幣存款準
備金率1個百分點。

此次調整後，普通存款類金融機構將執行14.5%的存款準備金率標準，該標準創
20餘年歷史新高。

調整存款準備金率是傳統的三大貨幣政策工具之一，通常是指中央銀行強制要求
商業銀行按照存款的一定比率保留流動性。此次上調是央行今年以來第10次上調人民
幣存款準備金率。

與今年以來歷次均上調0.5個百分點不同，此次上調1個百分點，力度明顯加大。
央行指出，此次上調旨在貫徹中央經濟工作會議確定的從緊貨幣政策要求，加強銀行
體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。

日前召開的中央經濟工作會議在部署明年經濟工作時明確提出，明年要實施穩健
的財政政策和從緊的貨幣政策。明年將進一步發揮貨幣政策在宏觀調控中的重要作用
，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏。

根據央行此前公佈的數據，10月末廣義貨幣供應量(m2)餘額為39.42萬億元，同比
增長18.47%，增幅比上年末高1.53個百分點，比上月末高0.02個百分點。同時，前10
月人民幣新增貸款已達到去年新增貸款的1.1倍。（新華網）

年內十調準備金對股市影響幾何？

實施從緊貨幣政策 年內十調準備金影響幾何

　　就在市場猜測，11月居民消費價格指數(cpi)公佈之後，央行是否會採取加息政策
的時候，中國人民銀行今天下午突然在其網站上宣佈從2007年12月 25日起，上調存款
類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。值得注意的是，中國人民銀行在其網站的
聲明中特別提到，這是為了貫徹中央經濟工作會議確定的從緊貨幣政策要求，加強銀
行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長，這無疑使得市場對於央行的後續貨幣政
策更加關注。

第10次上調力度不小

　　中國人民銀行突然在今天在其網站上宣佈從2007年12月25日起，上調存款類金融機
構人民幣存款準備金率1個百分點。這在情理之中，也在預料之外。12月5日下午，中國
人民銀行黨委書記、行長周小川主持召開人民銀行黨委會議，傳達學習中央經濟工作會
議精神，研究部署貫徹落實的具體措施，將實行從緊的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政
策工具，採取有力措施，加強流動性管理，進一步完善人民幣匯率形成機制，更好地調
節社會總需求和改善國際收支平衡狀況，促進國民經濟又好又快發展。這無疑使得市場
對於央行出台從緊貨幣政策的預期陡然增加。但是此次上調存款準備金率1個百分點，
無疑大大出乎市場的預料。

　　在此之前，中國人民銀行已經在年內9次上調存款準備金率，最近的一次是從11月2
6日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。那次調整後，普通存款
類金融機構將執行13.5%的存款準備金率標準，這是中國今年之內第9次上調存款準備金
率。至此，存款準備金率已經超過1988年創下的13%的歷史高位，創下新的紀錄。而此次
的上調不僅刷新了剛剛創下的歷史高位，更是以一個近年來未有的幅度——1個百分點進
行上調(有關數據顯示，在此之前央行在上調存款準備金率1個百分點，還是在2003年9月
21日，當時把1999年11月21日確定的存款準備金率6%上調至7%。在此之後都是按照 0.5
的百分點進行上調的)，這是否意味著央行今後將以此幅度提高準備金率，成為了市場最
為關注的焦點。

對於股市影響不小

　　準備金率原則上與股市關係不大，前幾次準備金率上調就沒有對市場產生什麼影響，
今年曆次上調存款準備金率後，股市多數是低開高走，但當前市場處於剛剛從 11月的大
跌中緩過來，並在12月的首週迎來了開門紅，處於牛市的弱勢期，存款準備金率的再次上
調會比前幾次對市場的影響要大，因為弱市會放大利空。具體到個股方面，上調存款準備
金率的影響主要集中於銀行板塊，縮小了銀行放貸資金的規模，影響到銀行的收入。

　　一個有意思的巧合是，在第 9次上調存款準備金率的時候，恰逢國家統計局公佈10月
cpi的前夕，當時市場預計加息可能性會比較大，但最終還是沒有加息，使得市場緩了一
口氣。此次央行第10次上調存款準備金率，也逢國家統計局在下週二將發佈11月的cpi，
市場預期可能出現新高，加息的可能性進一步加強。在上升過程中市場會忽略利空消息，
而在下跌過程中往往會放大利空。

關注後續政策出台

　　在央行第10次上調存款準備金率之後，市場對於後續貨幣政策就進一步關注的。雖然
在此之前，中國人民銀行行長周小川曾撰文指出，要儘可能避免矯枉過正而導致的超調，
避免給下一次危機埋下導火索，這讓市場對於可能出現的調控手段的力度也有了一定的緩
解。但此次上調1個百分點的存款準備金，無疑讓市場對於後續政策更加關注了。

　　通常，貨幣政策是央行採用各種工具調節貨幣供求以實現宏觀經濟調控目標的方針和
策略，而緊縮貨幣政策一般是在經濟出現通貨膨脹，中央政府通過加息來抑制消費增長，
控制物價的過快增長，以達到控制通貨膨脹的目的。其主要政策手段是：減少貨幣供應量
，提高利率，加強信貸控制。除了加息手段之外，目前已經有媒體披露商業銀行明年需要
逐季上報信貸計劃，這些政策是否會相繼出台，值得我們重點關注。（東方網）

上調存款準備金率一個百分點 凍結資金近4千億

　　中國人民銀行決定從2007年12月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1
個百分點，將凍結金融機構3942億元資金。

根據央行金融數據顯示，2007年10月末，廣義貨幣供應量(m2)餘額為39.42萬億元。
此次央行決定上調存款準備金率1個百分點，金融機構將因此被凍結近4000億資金。央行
此舉意在加強銀行體系流動性管理，加大抑制貨幣信貸過快增長的力度。


夏斌：存款準備金率還有上調空間

國務院發展研究中心金融所所長夏斌3日說，在當前流動性過剩、商業銀行利潤增長
水平較高的背景下，法定存款準備金率還有上調空間。

　　夏斌在第三屆中國國際期貨大會上說，當前央行將法定存款準備金率提高至13．5％
，旨在回收超過實體經濟發展所需要的貨幣供應量，因此與實體經濟保持穩定增長並不矛
盾。這與1993年類似比例的存款準備金率作用不同，當時央行提高存款準備金率是為了進
行貸款，以貫徹產業政策進行結構調整。

　　此外，2006年大多數銀行利潤增幅在30％以上，上調存款準備金率對商業銀行的盈利
影響有限。法定存款準備金的利率是1．89個百分點，銀行吸收資金的成本約3個點，即存
款準備金的利息損失1個多點，這和整個銀行90％的資產都是利息收入相比，佔比非常少。

　　關於利率，夏斌建議在適當縮小商業銀行利差的基礎之上，堅持正利率。一是通過提
高銀行之間、金融機構之間借錢成本，可以縮減信用的槓桿效應，有效緩解當前的流動性
；二是當前中國銀行的利差是20年來最高的，也是全球居高的，不利於提高銀行的長期競
爭力。在縮小銀行利差的基礎上提高存貸款利率，可以為存貸款利率進一步市場化打下基
礎。

　　對於明年的宏觀經濟政策，夏斌認為，在貿易順差過大、投資增長過快、流動性過剩
的情況下，貨幣政策從緊的方針不應該改變；擴大以消費需求為主的內需政策調整仍是核
心戰略；以匯率政策為中心的各種組合政策的實施，包括房地產政策、資源價格改革政策
、基本公共服務均等化政策等，將成為維持合理貨幣供應量和經濟平穩增長的重要措施。
（任芳 彭勇 新華網12/03）

詳見http://www.funddj.com/y/yFund.asp?a=$E$YTALK$^AOA]ASP
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