世界銀行中國經濟季報2007.9 摘要 - 投資

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在經濟增長模式沒有改變的情況下，經濟保持快速增長，
貿易盈餘繼續擴大。 由於對外貿易持續強勁的推動，以
及投資所驅動的內需的復蘇，2007 年上半年GDP年同比
增長11.5%。

急劇增長的貿易盈餘（迄今為止，似乎並沒有受到抑制
出口增長措施的影響）構成了不斷上升的國際收支盈餘
的絕大部分。這不僅增加了國內的流動性，而且推動資
產價格，特別是股票價格的上漲。儘管消費者價格通脹
率上升到10 年來的最高點，但這主要是因為食品價格
的上漲所致。

近期的金融市場動盪有可能會影響中國經濟，但是中國
具有較好的吸納這種衝擊的能力。通過中國金融機構所
持有的海外資產的損失，以及金融市場動盪對中國市場
的傳導所造成的影響似乎是有限的。儘管世界經濟仍然
保持活力，但主要市場的經濟出現滑坡可能會對中國經
濟造成明顯的影響，原因在於出口在中國經濟中所占的
比重巨大。同時，中國具有較好地應對這種影響的能力
。溫和的全球經濟下滑將會減輕決策者對整體經濟增長
、通貨膨脹以及貿易盈餘的擔心，同時中國強勁的宏觀
經濟形勢為在必要的時候調整國內政策提供了空間。

中國的宏觀經濟前景保持良好。就國際而言，沒有跡象
顯示成本壓力對中國出口的競爭力有明顯的影響。就國
內而言，經濟前景還是保持強勁：利潤和信貸增長率較
高，因而投資很可能繼續大幅擴大。消費預計會保持穩
定，但消費者價格的高啟正在抑制實際消費的增長。目
前我們預測2007 年的GDP 增長為11.3 %，2008 年低於
11%。

國際食品價格預計將進一步上漲，但國際工業商品的價
格可能會繼續下降。我們預期消費者價格通脹率從2007
年晚些時候開始回落，但存在通脹繼續上升的風險。

目前我們預測2007年經常帳戶盈餘為GDP 的11.9 %。外
部失衡仍然是主要的宏觀經濟問題。儘管目前還沒有嚴
重的需求和價格壓力，但是非常強勁的需求增長最終有
超過供給增長的風險。因此，當局已經正確地著眼於避
免需求過度以及食品價格上漲所可能引發的全面的通貨
膨脹，今後還將需要不斷減少流動性和提高利率。

然而，主要的宏觀經濟調整的任務還是抑制貿易盈餘，
而實際匯率升值是最為顯然的政策工具。另外，如果美
國經濟的增長出現明顯大於預期的放緩並對世界經濟產
生不利影響，中國減少外貿的不平衡則會對世界經濟的
增長做出重要的貢獻。政府已經採取了一些基於稅收的
措施來抑制貿易盈餘，但還需要採取大量的、更多的政
策措施。

主要的挑戰還是經濟結構調整。這要求採取財政和結構
性政策措施。儘管經濟的持續快速增長最終將消耗掉中
國的剩餘勞動力，但這種情況不大可能很快出現。對此

本期將有一定篇幅進行集中討論，並分析政策，特別是
教育、養老、土地改革和人口流動方面的政策對勞動力
供給產生影響。


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