七年投2.4億美元 坐等RMB崩盤中國熊夢醒 - 投資

Bloomberg: Investor Who Lost Millions Finally Gives Up on His China Bet
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譯文： https://goo.gl/qnW6eu

Saijel Kishan

(Bloomberg) -- Mark Hart花了七年時間，投入了2.4億美元，就等著有朝一日人民幣崩盤。

他由此失眠，由此失去了客戶，還由此差點失去了理智。

如今他失去了信念：去年還預計人民幣將貶值50%的Hart，眼下已轉而看好中國及其貨幣了。

他的這一轉身來之不易。這位身在德克薩斯州沃思堡的基金經理，曾經耗費數不清的夜晚，保持著與香港的連線，不厭其煩地梳理分析著市場消息和匯率走勢。有時候，巨大的壓力使Hart的員工士氣低迷，他自己的生活也受到很大影響。

「我一直以為我們在進行一項很不錯的風險回報交易，但是我們犯了幾個錯誤，錯誤之一就是操之過急，」Hart接受電話採訪時說。「現在的世界已經完全不一樣了。」Hart曾經賭對了美國次貸危機和歐洲債務危機，隨後，他把賭注押在了人民幣的大幅貶值上。

事後回頭再看，這位現年45歲的Corriente Advisors創始人將去年的上海20國集團峰會視為關鍵的轉折點。像許多投資者一樣，Hart懷疑，此次峰會的成果之一是與會領導人達成了心照不宣的默契，不讓人民幣大幅貶值。他將之稱為中國的「不惜一切」時刻--即決策者不惜一切代價為人民幣匯率提供支撐。

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「中國如今有了其所需要的喘息空間，既可以通過財政和貨幣刺激暫時躲過經濟增速放緩，也可以通過改革和成長最終將自身升級為世界最大的發達經濟體。」

無論是否得到了其他G-20國家的幫助，總之中國政府在穩定人民幣匯率方面取得了成功。人民幣在去年12月末終結了連續三年的跌勢，今年迄今為止已上漲逾6%，目前其兌美元匯率處於一年多以來的最高水平。

即便是在人民幣最弱的時候也未達到能讓Hart的空頭賺錢的地步。他2009年開始做空人民幣，然後運作一定時間內專注中國概念的基金。Hart買入了期權，這種期權最終給他帶來的將是二選其一的結果：要麼人民幣崩盤使其贏得豐厚回報，要麼大幅貶值的情況一直不出現進而使其血本無歸。

這種交易策略幾乎從一開始就讓他身處不利之境。人民幣繼在2010年上半年一直保持穩定後，在接下來的三年半時間裡一路上行。但是最終形勢還是發生了逆轉，只是Hart所預料的崩盤自始至終未能成為現實。他的第二支中國基金在去年12月完成了它的使命。所有加起來，他蒙受了2.4億到2.5億美元的損失。

去年接受Bloomberg Markets採訪的時候他曾說，他最大的錯誤就是以為中國領導人會覺得讓人民幣貶值最符合中國的國家利益（他說，一次性貶值可以使資本外流喪失動機）。然而沒想到的是，中國決策者卻不遺余力地支撐人民幣匯率，同時加大資本管控力度，並在過去兩年不惜為此動用了超過8,000億美元的外匯存底。

對Hart而言，這是一次罕見的失誤。他的宏觀對沖基金在2001至2006年間年化回報率達30%，針對美國抵押貸款市場的押注，在全球金融危機期間成長了五倍。接著，對歐債危機的成功預測，又讓Hart幫助部分客戶實現資金翻番。

預測人民幣大跌的基金經理並非只有他一個。曾與Hart聯手押注次貸、Hayman Capital Management的Kyle Bass在2016年2月預言人民幣貶值30%，三個月後，Passport Capital的John Burbank說人民幣料在一年內重挫。而早在2015年，就有包括David Tepper和Crispin Odey在內的一眾基金經理做過類似預測。

就在部分對沖基金還困守看跌倉位之時，Hart認為潮頭已轉向有利於中國的方向。隨著中國穩步融入全球金融體系，以及「一帶一路」倡議加強了中國與亞洲、歐洲、中東和非洲貿易伙伴的關係，外國央行和機構投資者都在增加人民幣頭寸。

Hart稱，事實證明，包括嚴管海外併購在內的資本管制措施是行之有效的。

「我想不會有太多中國富豪收購足球俱樂部的大交易了，」Hart說道。他認為，對外投資將被引向科技行業和「一帶一路」項目上。

規模處於紀錄高位的公司債仍構成挑戰，但Hart認為，中國將開始享受到「一流的」基礎設施和科技行業蓬勃發展所帶來的紅利。他對這些行業的股票抱有樂觀看法，也看好亞洲其他新興市場國家、日本及南歐股市，不過他閉口未提具體的投資和自己的基金。

至於人民幣，Hart說他已經不交易人民幣了--至少目前是如此。

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