【0050+Covered Call】程式交易 20130408 - 期貨

※ 引述《oskwu (old dog)》之銘言：
: ※ 引述《h6u4 (h6u4)》之銘言：

來分享一下法人covered call的做法

實際上如果以一口小台對一口選擇權的情況來說，
coverd call 的確是等於sell put
(從 put call parity可以知道買小台 +sell 7800call = sell 7800put)

不過實際上大戶或法人在做選擇權策略的時候
並不會採一比一的比例來建部位
譬如打算建-10口大台的部位
可能是buy 20口大台 + sell 400口 7900call (delta +20 -30 = -10)

我們可們可以稍微分析一下 同樣是delta -10下 coverd called和10口空單的差別
大致上是這樣
大漲: coverd call死更慘 (因為負gamma)
小漲小跌: coverd call賺比較多 (因為正theta 收時間價值)
大跌: coverd call會少賺

粗略的看, 也許損益沒差多少
不過細微的差別就是 covered call的勝率可能稍微高一點
這種損益會符合法人機構的需求
單純做期貨相比
以日績效來看勝率提高 sharp ratio提高

(因為小漲小跌+- 30點內 , covered call大概都賺, 以上例而言, 中跌也是賺
只是少賺, 等於將損益平滑化, 略微提高大漲 做反向的風險,
不過大漲+200以上的機會又比較低)

再細講下去
還有很多的學問 譬如像同樣是delta -10
buy 20口期貨 + sell 價平的call vs
buy 20口期貨 + sell 價外一檔的call vs
buy 20口期貨 + sell 價平的call + buy 遠價外的put

因為gamma theta等不同, 損益的圖型也都不一樣
有的對盤整有比較好的獲利, 有的對大跌的防禦性較佳 這就可能是操作勝敗的關鍵

此外盤中部位的調整也是一個關鍵
書上模擬都是到期損益 但是實際上常常需要動態調整
譬如大漲下可能要直接買期貨 把delta hedge在一個程度

有不少自營都是在做選擇權策略
所以大家看盤後資料時 光看自營期貨的部位是不準的

大致上是這樣


: : 這位大大
: : 我真的不太懂您的操作法是在做什麼
: : 就您的示範帳戶裡才1500k台幣的資金
: : 又沒有出不掉的風險
: : 幹嘛搞這麼多又SC又BC什麼什麼的?
: : 您這樣做 事實上就只是給營業員多賺很多選擇權的買賣手續費而已 不是嗎?
: : 小弟之前就說過
: : covered call和naked put根本就差不多
: Covered Call是對0050的避險, 純SC的Delta太大,
: 所以加上BC, 既可以降低該組價差Covered Call的delta,
: 又可避免指數波動太快的風險.
: : 您為什麼不裸賣put就好了?
: : 小弟真的不懂這個操作的用意是什麼
: 目的就是避險而已. 小弟是希望能夠Cover在0050部位的1/3左右.
: : 可以請大大開示一下嗎?
: : 還是說要買大大的書才能夠參透其中的道理呢?
: : 感謝

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