「韭菜」的記憶只有一秒：投機者又開始做空VIX了 - 股票

1.原文連結：
https://news.cnyes.com/news/id/4040556


2.原文內容：
鉅亨網新聞中心※來源：華爾街見聞2018/02/09 18:24

摘要：一些交易員重拾做空波動性交易，押注此輪市場動盪將會消退。
彭博數據顯示，逾 2 億美元流入 ProShares 做空 VIX 短期期貨 ETF。
就在本周一，這隻 ETF 暴跌逾 80%，隨後被暫時停止交易。

「一夜巨虧 400 萬、三年收入化為烏有」、「VIX 衍生品的威力遠被低估、
爆倉的 XIV 只是冰山一角」…… 在一些大膽的投機者眼中，這些做空 VIX
被吊打的經歷已經成了可以被忘卻的歷史。

一些交易員悄然重拾「做空波動性」交易，押注此輪市場動盪將會消退。

彭博數據顯示，逾 2 億美元流入一隻在本周的動盪中僥倖生還的交易所
交易基金 (ETF)。這隻 ETF 的成交量超過了 2000 萬股，交易活躍程度位列前
十大最受歡迎交易中的第 10 位。

這隻基金是 ProShares 做空 VIX 短期期貨 ETF
（ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF，代碼 SVXY）。雖然其在
周一暴跌逾 80%，但周二流入資金 7170 萬美元，周三的資金流入更是
多達 1.356 億美元，這使其總規模擴大到 4.277 億美元。

「這說得通。我確信，我不是唯一認為在當前水平做空波動率是個好主意的人，」
英國《金融時報》引述 Macro Risk Advisors 衍生品策略
負責人 Pravit Chintawongvanich 這樣表示。

本周一，隨著美股遭遇「黑色星期一」，VIX 指數狂漲，漲幅創紀錄地高達 115%，
兩日累計跌幅達到 177%。其期權成交量也暴漲至歷史最高。這讓此前穩賺不賠
的 VIX 空頭損失巨大，不少 VIX ETN （交易所交易單據）損失達 90% 至 95%。

就在周二，瑞信宣布將停止交易反向追蹤 VIX 的交易所債券（ETN） ——
VelocityShares 每日放空短期波動率指數（XIV） ETN。這隻 ETN 於周一盤後
下跌 85%，周二晨間被暫停交易，此後復牌跌幅擴大至超 90%。
野村 (Nomura) 也同時宣布提前贖回掛?波動率的產品。

很多業內人士認為，正是波動性交易工具造成了美股暴跌。CNBC 知名主持人 Cramer
認為，ProShares Ultra VIX 短期期貨 ETF、iPath S＆P 500 VIX 短期期貨 ETN、
VelocityShares Daily 2X VIX 短期 ETN，以及 ProShares VIX 短期期貨 ETF 這四
種 VIX 相關產品是美股暴跌的元兇。

摩根大通證券策略分析師 Kenneth Worthington 認為，這次 VIX 暴跌可能僅僅是市場
對波動性相關衍生品反思的冰山一角。

他認為，ETP 只是做空 VIX 交易中最直觀的一小部分。實際上，包括全球養老金基金、
主權財富基金以及不少對沖基金在內的投資者都在做空 VIX。在 VIX 期貨的投資中，
資管經理的倉位增長最快。

在他看來，隨著做空 VIX 的投資者爆倉，接下來承壓的將是 VIX 期貨和期權的空頭。
據摩根大通，VIX 期貨和期權占到了 CBOE 大約四分之一的營收。其中 VIX 期貨
對 CBOE 增長的貢獻更顯著，從 2016 年 1 季度到 2017 年 3 季度，其營收翻了
一倍。

回溯歷史，Worthington 發現，在 2011 年 7 月時，由於美股下挫，VIX 大漲，
VIX 及 VIX 期貨、期權空頭在當時也蒙受過一次損失。不過，彼時 VIX 市場規模不大
，ETN 等衍生品市場尚在形成階段，因此，對市場的影響不如此次 VIX 調整這麼大。


『新聞來源／華爾街見聞』


3.心得/評論：
投資人都愛好波動性，最好今天買股明天漲停
但波動性同樣有相對性，今天買股也可能明天跌停

另外投資人真的是很健忘，忽略黑天鵝，把極端值排除在投資模型之外
被抬出場的基金公司都可以寫好多本書了



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