「愛奇藝」被查 為何還有很多中國公司要來美上市？ - 股票

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2020年8月19日01:53 方冰

在華爾街上市的中概股公司繼續被曝因欺詐醜聞被當局調查，美國證券交易當局正採取措
施對中概股公司嚴格審計。與此同時，計劃前來上市的中國公司仍源源不斷。對此有投資
專家解釋說，這是因為美國股市既是執法最嚴也是流動性最好的資本市場。

上週四，在做空公司爆出中國視頻流媒體公司愛奇藝（IQ）因偽造財務數據欺詐醜聞正受
美國證券交易委員會（SEC）調查的同一天，首日在華爾街上市的中國在線房地產平台公
司貝殼找房(KE Holdings Inc., BEKE)融資成績亮麗。

截至週二午盤，在納斯達克上市的愛奇藝股票跌0.6 %，每股19.16美元；該股自上週四爆
出被調查以來股價跌了10%。

而另一家中國在線房地產平台貝殼找房在華爾街上市首日大漲77%，融資超過20億美元。
週二午盤，該股再漲7%，股價達41.4美元，僅第三個交易日，股價已經比上市價20美元翻
了一番多。


愛奇藝為什麼被查？

愛奇藝醜聞源自今年4月美國做空公司沃爾夫派克研究（Wolfpack Research）長達37頁的
報告《愛奇藝：中國的Netflix還是另一家瑞幸咖啡？》。

報告稱愛奇藝在2018年上市前就存在欺詐行為，並一直持續至今。報告認為愛奇藝通過誇
大用戶數量將2019年收入誇大了80至130億元人民幣，即27%至44%。

報告還認為，愛奇藝虛增了為內容、資產和收購所支付的成本，通過燒假現金，向審計師
和投資者隱藏欺詐行為。愛奇藝否認這些指控，稱這一報告引用數據與結論嚴重失實。

愛奇藝證實了正被美國證券交易委員會調查，被要求提供2018年1月以來的財務記錄。愛
奇藝表示，一直積極配合SEC所有問詢和調查，並正主動聘請專業顧問進行獨立調查。

沃爾夫派克公司的報告說，在2019年10月至11月期間，該公司調查了1,563名愛奇藝在中
國的目標人群，發現大約32%的愛奇藝用戶是通過京東或小米電視等愛奇藝合作夥伴的賬
戶訪問愛奇藝VIP專享內容的。「愛奇藝大量雙會員意味著它既計入了全部收入又將其合
作夥伴的份額作為費用也計入了。從而讓愛奇藝可以誇大其營收並同時燒假現金。」

報告說，該公司通過獲得的2015年以來愛奇藝的中國信用報告，對比愛奇藝的招股說明書
顯示，愛奇藝向美國證券交易委員會遞交的2015、2016和2017年的延期收入分別虛增了
261.7%、165.5%和86.2%。

而這些在美國上市之前就高估的數據，「使得愛奇藝必須在上市後發布越來越誇張的結果
，才能彌補先前存在的欺詐，同時仍顯示增長的跡象。」

報告說，愛奇藝易貨交易收入的膨脹是其會計欺詐最嚴重的例子之一。沃爾夫派克公司根
據一位曾參與內容交易的前愛奇藝員工的信息，非獨播劇集許可通常每集在人民幣1,000
至5,000元之間，最熱播節目可能最高達2萬元。而根據愛奇藝2018和2019年易貨收入的數
字，每一集交易的單價需要達到7.9萬和6.4萬元人民幣，「才能合理實現其報告的易貨收
入。」

今年5月，美國國會參議院通過議案，加強對華爾街的中國企業的審查，並警告中國企業
如果不遵守美國市場監管規則，就會面臨強行退市的後果。


中概股融資量今年已超去年

與此同時，計劃到華爾街上市的中概股公司仍源源不斷。據Dealogic的報導，到上週四為
止，今年已有22家中概股公司到美國掛牌上市，去年全年為25家。這些中概股公司已經籌
集了61.2億美元，遠遠超過了去年的35.2億美元。

紐約天驕投資管理公司負責人郭亞夫說，這個容易理解，因為美國股市既是執法最嚴、同
時也是流動性最好的資本市場，「美國的資本市場是最成熟最完善的，是全球好公司的最
佳選擇，這是毫無疑問的。」

為什麼在去中國化趨勢下還有那麼多中國公司願意到美國來上市呢？郭亞夫說，在這種情
況下願意來上市的大部分公司是符合美國上市公司審計要求的，「第一，它們不是國企；
第二，他們認為自己的審計報告是經得起美國查的；還有一個主要原因，中國公司如果不
去美國上市，在中國上市要等很久。」

週二，就有一家中概股公司在納斯達克上市。亨達海天計算機網絡公司（HKIT）是一家總
部在廈門的信息技術諮詢和解決方案服務提供商，是「負責廈門地區『國家金稅工程－增
值稅防偽稅控系統』的技術服務」（美股百科介紹）。計劃籌資2,000萬美元。

美國財經媒體CNBC駐北京記者說，特朗普政阻止中國公司進入美國金融市場的舉措，主要
對涉及數據、國家安全、金融和媒體的中國公司造成了寒蟬效應。投資專家說，並不是所
有在美國上市的中概股公司都涉及這些領域。

北京3月出台的《證券法》修訂本規定，禁止任何中國人在沒有獲得國務院證券監管當局
批准的情況下向海外監管機構提供任何與證券有關的文件。

不知道亨達海天日後將如何應對美國證交當局要求其提交相關信息的指令。


還有很多中概股公司要來

但可能並不是所有來美上市的中概股公司都涉及敏感領域。8月已經提交上市申請的中概
股公司包括了，中國江西的中藥公司「大自然製藥」，計劃籌資3000萬美元；位於廣州的
中國電動汽車製造商「小鵬汽車」，這家仍處於虧損狀態的公司計劃在美籌資1億美元；
還有一家尚未確定商務內容的所謂「空白支票」公司Bymax，該公司在中國內蒙古，僱員
只有兩人，籌資12萬美元，申請場外交易。

根據納斯達克8月在美上市公司日程表，也有中概股公司撤銷了在美上市的申請。阿里巴
巴創新中心「優客工場」是一家類似美國WeWork的聯合辦公企業。2019年底向紐交所提交
了招股書，8月已經撤銷在美上市申請。

這個月稍早，美國財政部長姆努欽說，在美國證券市場上市的任何國家的公司都必須遵守
相同的財務審計要求，否則將在2021年年底後被踢出美國市場。

3.心得/評論：
※必需填寫滿20字

既然想要來美國上市，如果這些中概股拒不遵守相應規範，隨時會被開鍘、努力將形成枉
然……

不管怎樣，基本上都是看好「潛能」，才會敢跨洋過海，申請在異國交易所上市吧？

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淩波不過橫塘路，但目送、芳塵去。錦瑟年華誰與度？
月橋花院、瑣窗朱戶，只有春知處。
飛雲冉冉蘅皋暮，彩筆新題斷腸句。若問閒情都幾許？
一川菸草、滿城風絮，梅子黃時雨。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　——【北宋】賀鑄《青玉案・凌波不過橫塘路》

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