「小巴菲特」再次對屢創新高的美股發出 - 股票

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2.原文內容：

「小巴菲特」再次對屢創新高的美股發出風險警告！

華爾街有史以來最成功的對沖基金經理之一塞思·卡拉曼（Seth Klarman）近日再次對屢
創新高的美股發出風險警告。

　　據Business Insider報導，Klarman在一份給客戶的報告中表示，風險往往是投資中
的首要考慮因素，當前投資者已經過於信任（這個市場）．

　　Klarman認為，當前市場的狀態與金融危機時期處於兩個極端：

　　當股價處於低位，比如在2008年秋季到2009年初，實際風險通常比較低，但市場對風
險的感知處於非常高的水平。當前的情況則恰恰相反，股價很高，對風險對感知卻很低，
但實際上投資者面臨的風險已經非常非常高。

　　Klarman在投資界享有盛譽，他掌管的對沖基金公司Baupost Group成立於1982年，資
產管理規模達300億美元，年均復合回報率達到16.4%，累計為投資人帶來了226億美元的
收益。Klarman的著作《安全邊際》（Margin of Safety）被奉為投資經典，在亞馬遜被
炒到900美元一本。

　　美國股市當前這輪牛市在特朗普當選以後走勢越發強勁，即便近期持續發酵的特朗普
「泄密門」、「通俄門」也未能阻擋美股繼續走高。

　　Klarman認為以下因素是支持美股持續強勁的三種力量：

　　1. 貪婪和恐懼，這是導致投資者在每個拐點做錯選擇的原因；

　　2． 野心磅礴的經紀人、投資銀行家以及交易員，他們往往向客戶做出超出他們能力
範圍的承諾；

　　3． 傾向於關注短期並跟隨趨勢的投資者。

　　Klarman主張長期投資，他稱不在乎會錯過「特朗普行情」，他表示：「我們不會為
了試圖通過短期交易來超越別人而誤入陷阱。」

　　Klarman並不是一個家喻戶曉的名字，但卻是價值投資者中的傳奇，他經常被拿來與
巴菲特相提並論，被《經濟學人》稱作「波士頓的先知」。自1983年成立以來，Baupost
集團扣除費用后的凈收益高達253億美元，在LCN投資編製的世界上十大頂尖對沖基金的榜
單中排名第四。

　　在他的職業生涯中，他有三次年度虧損的歷史（1998年、2008年、2015年）．

　　如果你從卡拉曼的投資行為來看，他和巴菲特非常類似。卡拉曼極度厭惡風險，他說
他管錢的主要目的並非巨大收益而是保護資本，因此卡拉曼也被業內稱為「小巴菲特」。
卡拉曼總是有足夠的耐心和信心等待最好的時機。Baupost投資組合中的現金比例很高，
最高的時候會達到50%。2008年，Baupost是少有的幾家擁有足夠規模和可用資金來從陷入
困境的賣家手裡買下大量資產的公司之一。

　　卡拉曼投資入門是在共同股份（Mutual Shares）公司開始的，而著名的成長股投資
大師普萊斯（ Michael Price） 就是當時公司老闆，所以繼承了其價值投資一派的風格
。他所管理的對沖基金，自成立至2007年底，25年來的累計收益率為5903.7%，其中最好
一隻基金累計收益率高達10134.2%，而同期標普500的收益率為1828.4%。



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3.心得/評論(必需填寫滿20字)：

美股持續走高
泡泡越來越大了嗎？

2008美股其實不過1萬3到1萬4之間
現在卻高達2萬點

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