《美國利息決議懶人包》
眾所矚目的美國利率決議於今日凌晨重磅登場，聯邦基準利率調升一碼至2.00% - 2.25%
，與市場預期相符，若是昨天有進行交易的朋友可能會很疑惑，為什麼明明教課書上寫升
息=升值，但是昨天升息後卻拉了一根長長的下引線呢？趕快來看看我們為你整理的重點
吧！
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美國9月利率決議
https://i.imgur.com/0ue91CM.jpg
▎貨幣政策
聯準會官員全數贊成將聯邦基準利率從1.75% - 2.00%調升一碼至2.00% - 2.25%，本次會
議與6月份相比可說是確定了今年的升息路徑，因為從Fed利率點狀圖顯示，預測今年會升
息4次的央行官員人數由6月的8人增加至12人。12月再次升息的機率提升至77%，12月升息
幾乎成定局。
此外，聯準會對未來加息的預期則是保持不變，2018年升息4次、2019年升息3次、2020年
加息1次，2018-2020年目標利率分別為2.4%、3.1%、3.4%，2020年的目標利率3.4%略超出
聯準會預期的3%中性利率（中性利率指的是既不會造成經濟過熱，也不會限制經濟增長的
利率水平。），因此2021年暫時還沒有升息的計畫。
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▎通膨、經濟成長預期
（以下數據依順序為2018、2019、2020、2021預期數值）
9月的聲明將2018 GDP成長由6月時所預測的2.8提升0.3%到3.1、2019的GDP成長則是由6月
時所預測的2.4提升0.1%到2.5。
9月預測 GDP成長 3.1、2.5、2.0、1.8
6月預測 GDP成長 2.8、2.4、2.0、無
9月的聲明將2018 失業率由6月時所預測的3.6提升0.1%到3.7。
9月預測 失業率 3.7、3.5、3.5、3.7
6月預測 失業率 3.6、3.5、3.5、無
9月的聲明將2019 PCE通膨由6月時所預測的2.1調低0.1%到2.0
9月預測 PCE通膨 2.1、2.0、2.1、2.1
6月預測 PCE通膨 2.1、2.1、 2.1、無
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▎市場現在關注什麼？
目前市場主要聚焦於聯準會刪除了聲明稿中『貨幣政策立場仍然寬鬆』的措辭，這是自20
15年底以來，首次未以『寬鬆』形容貨幣政策。
市場目前有兩派看法，多家機構認為這是聯準會暗示當今利率水平已經逐漸接近中性利率
，暗示緊縮政策可能已經進入下半場，認為刪除『寬鬆』措辭較偏向鴿派。彭博首席美國
經濟學家里卡唐納則認為從利率預測點狀圖顯示，FOMC多數官員仍然認為利率低於中性水
準，因此即使刪除『寬鬆』措辭，但是仍不算是鴿派訊號。
鮑威爾在記者會上針對刪除『寬鬆』措辭一事表示：『那不是任何政策可能路徑有任何改
變的信號』，也就是說未來的升息政策將會繼續執行。
-
▎聯準會主席鮑威爾在記者會上說了什麼
1. 貿易關稅 ：企業對川普政策的擔憂情緒正在升溫，目前還不確定關稅對通膨的影響為
何，但目前對美國經濟尚未產生影響。
2. 經濟狀況：受惠於減稅、財政政策刺激，因此目前美國經濟強勁、失業率偏低、通膨
保持在2%左右。聯準會將會持續觀察經濟數據，如果通膨意外上行，聯準會將加速採取行
動。此外，鮑威爾也提到如果經濟走軟，聯準會也是有降息的可能。
3. 利率水平：仍低於聯準會官員所認定的中性利率標準。
4. 財政政策：擔憂財政刺激的持續性，並認為現在是解決赤字問題的好時機
5. 新興市場：鮑威爾承認部分新興市場目前正承受壓力，但是聯準會無法因為新興市場
而改變原有的貨幣政策，他強調：『一個強大的美國經濟會支持全世界的需求』、『當美
國的貨幣政策聚焦於本國經濟狀況時，包括新興市場在內，大家都會受益。』
6. 政治干預：被問到是否會因為川普施壓而改變貨幣政策時，鮑威爾表示聯準會只關注
聯準會的使命，而非川普的貼文。
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▎美元指數走勢
昨天的粉專的貼文中有建議各位不要看到美國升息就貿然進場作多，雖然美元最後小漲，
符合升息=升值的概念，但是昨日晚間美元指數從最高點94.40一路下跌，並在利率決議前
拉出一根跌幅0.2%的下影線，可能讓很多抱不住的朋友直接停損出場。
以上就是我們所說的：『買預期賣現實』，當全世界都知道美國要升息，資金早就已經進
場卡位，當聯準會宣布升息的那一刻，對於『升息』這件事可說是利多出盡，所以才會出
現升息反而下跌的狀況。
而美元之後升值的原因則是來自於利率決議聲明、聯準會主席鮑威爾發言偏鷹，例如聲明
中提到：『勞動力市場持續走強，經濟活動強勁增長。』、『就業增長保持強勁，失業率
保持在低位。家庭支出和企業固定投資強勁增長。』、『整體通膨、核心通膨均接近2%』
因此當日美元指數先急跌再急漲，最後才緩慢上漲至94.35的水平。
今年內能影響美元指數的因素有兩個，第一個為市場對十二月升息的預期，無論是經濟數
據強勁、聯準會官員的鷹派言論，都可能進一步推升美元的走勢。第二個則是政治面消息
，例如貿易戰是否會持續升溫、美國中期選舉的結果為何等，都有可能成為影響美元波動
的因素之一。
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▎非美貨幣走勢
歐元：
雖然德拉吉日前表示對歐元區未來通膨狀況的看好，對歐元有不錯的提振效果，但是由於
僅僅是對未來的預期，因此支撐力道不會太久。歐元預計明年才能開始採取緊縮的貨幣政
策，所以今年價格走勢還是由美元所主導，主要還是關注市場對於美國12月升息的預期，
當市場推升對於美國12月加息預期時，將可能導致歐元進一步承壓，反之若美國通膨數據
不如預期時，歐元就有上漲的可能。
-
英鎊：
由於目前還看不出英國、歐盟是否能達成軟脫歐協議，因此政治問題的不確定性導致英鎊
對脫歐的任何消息都相當敏感。短期內對美國12月升息的預期或是英國通膨數據良好，可
能都比不上脫歐消息所帶來影響，因此很可能好不容易賺到的盈利就因為突發的脫歐新聞
而反轉，現在這個時點並不建議投資人對英鎊進行投資。
-
加元：
目前短期加元走勢受NAFTA的談判進程所影響，由於加拿大75%的貿易都與美國進行，因此
加拿大最後應該還是會與美國妥協。此外，值得注意的是目前加拿大經濟成長強勁、油價
持穩為等因素都為加元打了支撐，因此推薦投資人可關注加元近況。
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新興市場、澳幣：
今明兩年美國還是會保持目前的升息節奏，因此新興市場至少明年Q1以前都還會承受賣壓
，但是隨著升息、縮表等緊縮的貨幣政策持續進行，對美國經濟的抑制逐漸浮現，可能導
致美國經濟成長不如今年強勁。而且升息對於美元的影響也將隨著利率的墊高而逐漸減少
，所以雖然短期內美元依然強勢，但是明年美國經濟回檔的可能性高，美元是否還能如此
強勢仍有待觀察。
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希望以上內容對各位有幫助，祝各位有個美好的晚！
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眾所矚目的美國利率決議於今日凌晨重磅登場，聯邦基準利率調升一碼至2.00% - 2.25%
，與市場預期相符，若是昨天有進行交易的朋友可能會很疑惑，為什麼明明教課書上寫升
息=升值，但是昨天升息後卻拉了一根長長的下引線呢？趕快來看看我們為你整理的重點
吧！
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美國9月利率決議
https://i.imgur.com/0ue91CM.jpg
▎貨幣政策
聯準會官員全數贊成將聯邦基準利率從1.75% - 2.00%調升一碼至2.00% - 2.25%，本次會
議與6月份相比可說是確定了今年的升息路徑，因為從Fed利率點狀圖顯示，預測今年會升
息4次的央行官員人數由6月的8人增加至12人。12月再次升息的機率提升至77%，12月升息
幾乎成定局。
此外，聯準會對未來加息的預期則是保持不變，2018年升息4次、2019年升息3次、2020年
加息1次，2018-2020年目標利率分別為2.4%、3.1%、3.4%，2020年的目標利率3.4%略超出
聯準會預期的3%中性利率（中性利率指的是既不會造成經濟過熱，也不會限制經濟增長的
利率水平。），因此2021年暫時還沒有升息的計畫。
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▎通膨、經濟成長預期
（以下數據依順序為2018、2019、2020、2021預期數值）
9月的聲明將2018 GDP成長由6月時所預測的2.8提升0.3%到3.1、2019的GDP成長則是由6月
時所預測的2.4提升0.1%到2.5。
9月預測 GDP成長 3.1、2.5、2.0、1.8
6月預測 GDP成長 2.8、2.4、2.0、無
9月的聲明將2018 失業率由6月時所預測的3.6提升0.1%到3.7。
9月預測 失業率 3.7、3.5、3.5、3.7
6月預測 失業率 3.6、3.5、3.5、無
9月的聲明將2019 PCE通膨由6月時所預測的2.1調低0.1%到2.0
9月預測 PCE通膨 2.1、2.0、2.1、2.1
6月預測 PCE通膨 2.1、2.1、 2.1、無
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▎市場現在關注什麼？
目前市場主要聚焦於聯準會刪除了聲明稿中『貨幣政策立場仍然寬鬆』的措辭，這是自20
15年底以來，首次未以『寬鬆』形容貨幣政策。
市場目前有兩派看法，多家機構認為這是聯準會暗示當今利率水平已經逐漸接近中性利率
，暗示緊縮政策可能已經進入下半場，認為刪除『寬鬆』措辭較偏向鴿派。彭博首席美國
經濟學家里卡唐納則認為從利率預測點狀圖顯示，FOMC多數官員仍然認為利率低於中性水
準，因此即使刪除『寬鬆』措辭，但是仍不算是鴿派訊號。
鮑威爾在記者會上針對刪除『寬鬆』措辭一事表示：『那不是任何政策可能路徑有任何改
變的信號』，也就是說未來的升息政策將會繼續執行。
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▎聯準會主席鮑威爾在記者會上說了什麼
1. 貿易關稅 ：企業對川普政策的擔憂情緒正在升溫，目前還不確定關稅對通膨的影響為
何，但目前對美國經濟尚未產生影響。
2. 經濟狀況：受惠於減稅、財政政策刺激，因此目前美國經濟強勁、失業率偏低、通膨
保持在2%左右。聯準會將會持續觀察經濟數據，如果通膨意外上行，聯準會將加速採取行
動。此外，鮑威爾也提到如果經濟走軟，聯準會也是有降息的可能。
3. 利率水平：仍低於聯準會官員所認定的中性利率標準。
4. 財政政策：擔憂財政刺激的持續性，並認為現在是解決赤字問題的好時機
5. 新興市場：鮑威爾承認部分新興市場目前正承受壓力，但是聯準會無法因為新興市場
而改變原有的貨幣政策，他強調：『一個強大的美國經濟會支持全世界的需求』、『當美
國的貨幣政策聚焦於本國經濟狀況時，包括新興市場在內，大家都會受益。』
6. 政治干預：被問到是否會因為川普施壓而改變貨幣政策時，鮑威爾表示聯準會只關注
聯準會的使命，而非川普的貼文。
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▎美元指數走勢
昨天的粉專的貼文中有建議各位不要看到美國升息就貿然進場作多，雖然美元最後小漲，
符合升息=升值的概念，但是昨日晚間美元指數從最高點94.40一路下跌，並在利率決議前
拉出一根跌幅0.2%的下影線，可能讓很多抱不住的朋友直接停損出場。
以上就是我們所說的：『買預期賣現實』，當全世界都知道美國要升息，資金早就已經進
場卡位，當聯準會宣布升息的那一刻，對於『升息』這件事可說是利多出盡，所以才會出
現升息反而下跌的狀況。
而美元之後升值的原因則是來自於利率決議聲明、聯準會主席鮑威爾發言偏鷹，例如聲明
中提到：『勞動力市場持續走強，經濟活動強勁增長。』、『就業增長保持強勁，失業率
保持在低位。家庭支出和企業固定投資強勁增長。』、『整體通膨、核心通膨均接近2%』
因此當日美元指數先急跌再急漲，最後才緩慢上漲至94.35的水平。
今年內能影響美元指數的因素有兩個，第一個為市場對十二月升息的預期，無論是經濟數
據強勁、聯準會官員的鷹派言論，都可能進一步推升美元的走勢。第二個則是政治面消息
，例如貿易戰是否會持續升溫、美國中期選舉的結果為何等，都有可能成為影響美元波動
的因素之一。
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▎非美貨幣走勢
歐元：
雖然德拉吉日前表示對歐元區未來通膨狀況的看好，對歐元有不錯的提振效果，但是由於
僅僅是對未來的預期，因此支撐力道不會太久。歐元預計明年才能開始採取緊縮的貨幣政
策，所以今年價格走勢還是由美元所主導，主要還是關注市場對於美國12月升息的預期，
當市場推升對於美國12月加息預期時，將可能導致歐元進一步承壓，反之若美國通膨數據
不如預期時，歐元就有上漲的可能。
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英鎊：
由於目前還看不出英國、歐盟是否能達成軟脫歐協議，因此政治問題的不確定性導致英鎊
對脫歐的任何消息都相當敏感。短期內對美國12月升息的預期或是英國通膨數據良好，可
能都比不上脫歐消息所帶來影響，因此很可能好不容易賺到的盈利就因為突發的脫歐新聞
而反轉，現在這個時點並不建議投資人對英鎊進行投資。
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加元：
目前短期加元走勢受NAFTA的談判進程所影響，由於加拿大75%的貿易都與美國進行，因此
加拿大最後應該還是會與美國妥協。此外，值得注意的是目前加拿大經濟成長強勁、油價
持穩為等因素都為加元打了支撐，因此推薦投資人可關注加元近況。
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新興市場、澳幣：
今明兩年美國還是會保持目前的升息節奏，因此新興市場至少明年Q1以前都還會承受賣壓
，但是隨著升息、縮表等緊縮的貨幣政策持續進行，對美國經濟的抑制逐漸浮現，可能導
致美國經濟成長不如今年強勁。而且升息對於美元的影響也將隨著利率的墊高而逐漸減少
，所以雖然短期內美元依然強勢，但是明年美國經濟回檔的可能性高，美元是否還能如此
強勢仍有待觀察。
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希望以上內容對各位有幫助，祝各位有個美好的晚！
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