Z 多 - 股票

1. 標的：Z

2. 分類：多

3. 分析/正文：
前幾天由NNDM全倉轉至OPEN，成本28.7、昨天已漲至快36(單日漲幅5.5%)
而Z公布財報超出預期，單日漲幅17.7%，價格來到194
整個華爾街是一面倒看好Z甚於OPEN，經過搜尋各種資料
我想這是有原因的，這時候還是應該尊重市場，就我理解如下：

1.收入結構差異
Z的2020收入雖一度受疫情影響，但相較2019年增長仍達到22%
其中包含IMT業務跟抵押業務不只都有成長，還都是有賺錢的
而賣房相關收入仍然虧錢，但這基本跟OPEN一樣，都在擴大市場份額階段
而OPEN目前收入主要還是賣房抽取的佣金，未來利潤率還可能會壓低
短期不會有賺錢的機會，另OPEN的CEO也說了
若遇到景氣蕭條，這種重資產業務面臨龐大風險
相較之下Z還有其他賺錢業務，策略調整相對彈性許多
OPEN上季度公布營收已同比下降近60%，第四季要徹底扭轉有相當難度

2.Z市占率搶占
Z作為原本房地產媒體領導品牌，挾著知名度及原有基礎
從2018跨入賣房市場，就已從3%市場份額到2020的26%
反觀OPEN卻從70%掉到50%，先行者優勢在一點點流失
在Z宣布收購ShowingTime後，也展現其搶占市占的決心
若看OPEN的優勢，除了先行者優勢，其實技術護城河不高
就是標榜獨特的專有定價算法，這個能提升多少客戶體驗是有疑慮的
反觀Z有豐沛的資源去突破，如品牌知名、原有的IMT業務轉換
例如Z的2020年的網站和應用流量達到96億，增長了19％
CEO也將未來目標訂在將這些流量轉換為房屋交易

總之，OPEN作為領先者，有堅強的團隊
但其收入結構上仍有相當風險，加上Z這個強力的競爭者
未來能走到哪，還有許多待證明之處
另這兩支在散戶的討論及購買熱度，看起來OPEN是遠多於Z的
尤其是美國年輕人更多買OPEN，中壯年以後更多買Z
但目前真正有錢買房換房的是哪類人多，可以想想
這兩支讓我想起低價股迷思，高低價是有它的原因的
而高價股漲幅往往超出散戶的預料，就像台股的台積電、聯發科

4. 進退場機制：
OPEN清倉，今天開始分批進倉Z
停損170，中長期投資不停利

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