WSJ:貿易不確定性壟罩著全球成長的前景 - 股票

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2.原文內容：
★僅管美中採取階段性休戰，企業仍持續抑制投資

上週美、中小小地對貿易休戰，可能仍不足以減少全球經濟成長的不確定性。雙方協商同
意暫緩本週新增的5%關稅，仍留下原訂12月15日新增關稅或3,600億美元已徵關稅的不確
定性發展。中國同意購買500億美元農產品的細節難以捉摸，且對不同意的事務包括智慧
財產的強制性跟中國補貼國營事業等議題仍未解。

同時，新的全球貿易戰正在開啟，包括美國計劃對歐洲航空公司課稅、威士忌、起司跟手
動工具將在10月課稅，以及可能在11月對歐洲車課稅。
消費科技協會(包括大型電事跟電腦製造商)總裁Gary Shapiro表示「進一步、退兩步的方
式代表美國企業將持續陷入關稅負擔跟供應鏈的不確定性」。當美國企業可以將時間跟資
源應用在創新跟全球性競爭，而不是檢查推特帳號更新貿易策略的更新狀態時，企業才能
蓬勃發展。

經濟學家數十年來有個理論是企業在面對不確定性時會減少投資跟聘用員工，而最近幾個
月以來有大量的經濟數據強烈地透露理論已成實務。美國新增職缺在2018年11月時超過
760萬個工作，到今年8月下跌了7.5%、耐久財訂單如卡車跟工業機器從2018年9月到今年8
月下跌4%、產品及服務出口在2018年5月達新高，但在19年8月下跌2.6%。跨國企業在花費
了25年建立全球性的供應鏈體系後，正在持續減少擴張，將持續到他們清楚知道關稅將如
何影醒他們的成本跟獲利後。

整體而言，美國經濟截至今年6月指的近9個月年成長2%，較同期成長3%下修，預測經濟成
長的人認為下修的狀況會持續，華爾街日報在本月對經濟學家做的預測未來12個月(截至
美總統大選前)的經濟成長將會低於2%。
芝加哥大學研究不確定性政策對經濟活動影響的教授Steven Davis表示「我們已取得一些
證據顯示，從很多資料源都顯示當前的不確定性對投資跟就業都帶來抑制效果」。他也在
英國看到類似的效果，英國計劃脫歐，他表示脫歐顯示貿易不確定性的抑制效果傾向於維
持一段時間。英國在2016年6月投票離開歐盟前，企業投資在英國每一季年成長1.1%，在
2017年降為年成長0.8%，2018年降為減少0.3%，到了今年第三季則減少了0.8%。

3.心得/評論：
1.小企業因為資源不若大企業，因此對貿易戰不確定性影響重於大企業
2.長期政治不確定性影響重於短期
3.當前企業經營不確定性是1985年至2009年不確定性的1倍以上
上述3點是文末作者舉出幾個著名經濟學者研究的結論，大概是要讀者知道雖然貿易戰看
似短期休戰，未來仍充滿很高的不確定性，而且影響是長期的。

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