WSJ: 今年做空中資股代價慘重 - 股票

1.原文連結：
http://cn.wsj.com/big5/20171107/mnb094057.asp

2.原文內容：

Gregor Stuart Hunter
2017年 11月 07日 09:40

今年做空中國代價慘重。

由海外上市中資股組成的MSCI明晟中國指數今年以來攀升約48%，在這家全球指數公司所追蹤的任何國家指數中表現最佳。中國科技巨頭表現尤其亮眼，紐約上市的阿里巴巴集團和香港上市的騰訊控股有限公司領漲。

這個結果讓那些試圖做空中國的投資者苦不堪言。做空指借入股票用以拋售，在晚些時候再買回股票償還。如果價格在這段期間下跌，投資者就可獲利。但如果價格上漲，則做空者可面臨無限損失。

要想了解痛苦會有多深，從被做空最多的中資股阿里巴巴可略見一斑。

S3 Partners的數據顯示，這家電商巨頭被賣空的股票金額達233億美元，相當於上周五收盤時自由流通股市值的逾5%。S3估計，隨著該股自年初以來上漲108%，做空者按市值計算的累計虧損為122億美元。

在香港市場，中國平安保險（集團）股份有限公司是被賣空最多的股票，賣空金額為133億美元。今年以來其股價攀升82%，S3估計，賣空者按市值計算的虧損達39億美元。

其次是網游和社交媒體集團騰訊，賣空金額為51億美元。今年該股大漲94%，賣空者按市值計算的虧損達24億美元。

其它導致空頭損失慘痛的交易包括對中國恒大集團和融創中國控股有限公司的做空。這兩家高杠桿房地產開發商的股價今年出現了大幅上漲。

空頭遇到的並非全是壞消息。獲利最大的是做空中國輝山乳業控股有限公司的交易，該股今年3月突然暴跌。隨後在聯合控制該公司大量股份、負責該公司眾多事務的一位執行董事失聯之後，該公司被爆出財務造假和虛增現金頭寸。

輝山乳業在前一年已成為做空機構Muddy Waters的目標，該機構稱輝山乳業存在欺詐行為。據S3的計算，今年以來輝山乳業的做空者總計獲利1.397億美元。

對於尋找具有良好流動性的中國消費經濟替代投資品的對沖基金而言，做空阿里巴巴之類的股票是一種普遍手法。這種交易並非總是反映做空者預計被做空公司將遭遇困境：一些對沖基金做空某一中國公司的股票也許是為了對沖在全球經濟中其它地區的另一項投資的風險。

中國科技公司成為流行做空工具還說明，希望做空中資公司的做空者缺乏可行的選擇。理論上來說，外國人可以通過內地與香港股市的互聯互通機制做空在中國內地證券交易所上市的中國公司股票。但這一交易聯通機制存在一個設計缺陷，該缺陷使得自互聯互通機制推出以來的兩年里尚未出現過此類做空交易。

投資者也很難做空在香港等離岸市場交易的人民幣。投機者的人民幣空頭頭寸規模多次出現增大的情形，中國央行每次都進行了干預。


3.心得/評論： 對岸在努力deleverage，不知道MSCI中概股明年還會延續今年的漲勢麼

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