RMB到底應不應該升值？ - 經濟

http://udn.com/NEWS/MAINLAND/MAI3/5488465.shtml

中國房地產泡沫 日本翻版？

東京大學經濟學教授伊藤隆敏19日在英國金融時報撰文警告，中國房地產市場的泡沫可能
比外表看起來嚴重，而且讓他聯想到1980年代的日本房市。中國應該及時調高利率並讓人
民幣升值，以免重蹈日本房市崩盤的覆轍。

他在文章中指出，中國官方統計數據顯示，中國2月份房屋銷售價格比去年同月上漲10.7%
，漲幅較1月份的9.5%更形擴大。不過，數據可能嚴重低估了中國商品房目前的實際情況
。因為據他所知，上海和北京的一般房價格年漲幅都在50%以上，甚至達到100%，新建樓
盤正迅速從城市近郊，擴展到交通不是那麼便利的遠郊。

伊藤隆敏說，45歲以上的日本人對中國目前發生的情況應該很熟悉。1980年代，日本經歷
了規模最大的房地產泡沫之一。六個城市的居住用地價格指數從 1985年9月的39.2，升至
1990年9月的105.8。商業用地價格指數從27.9升至104.5 。

首先是東京市中心的地價上漲，接著蔓延至近郊、其它大城市、遠郊，最後是農村地區。
前幾年的美國住宅市場泡沫也經歷了類似的過程，從優質抵押貸款蔓延至次貸。借債者的
質量越來越差。無論是日本還是美國，在泡沫瀕臨破裂時，貸款與房屋估值
(loan-to-value)比率都大幅上升。同樣的泡沫如今也在中國重演嗎？

伊藤隆敏說，現在回顧起來，日本應該提前在1987或1988年就採取貨幣緊縮政策和限制貸
款與估值比率等有力的監管措施。單靠貨幣緊縮可能無法徹底避免泡沫，但若能儘早收緊
銀根、加上審慎的監管，卻有可能降低損失。

他說，中國當局目前的表現要比當年的日本政府出色。中國央行正收緊對貸款與估值比率
的監管，並試圖結束信貸寬鬆政策。但對於最優先的調高利率與讓人民幣升值政策，卻仍
然猶豫不決。

他說，房地產泡沫是經濟過熱的一個明顯信號。根據中國官方的統計，中國的通膨尚未失
控，但80年代日本的情況亦是如此。如果讓人民幣升值，中國出口行業的過熱就會得到緩
解，而隨著購買力的增強，人民生活水平也將有所改善。

伊藤隆敏強調，中國的確從2005年7月開始允許人民幣升值，而且到2008年夏季人民幣升
值了20%。但中國出口行業生產率的提升抹去了這段升值的效用。目前正是中國恢復人民
幣升值的時候，不能因為是出自美國的施壓，就加以抗拒。現在是中國從日本的經歷汲取
教訓的時候了。

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http://news.chinatimes.com/world/0,5246,50403124x122010032100116,00.html

人民幣升值風險 中國擔不起

　中國商務部副部長鐘山日前接受華爾街日報獨家採訪時表示，人民幣任何程度的進
一步升值都可能會令出口商破產，而這是中國負擔不起的。鐘山指出，目前很多中國出口
商品的利潤率都不到2％。

　商務部副部長鐘山以滾水來形容中國出口商擔心人民幣升值的脆弱心態，如果水被
加熱到99攝氏度，是不會沸騰的；不過若再上升1度，水就會沸騰。

　鐘山說，他完全理解美國政府和人民面對高失業率問題時的心情。但由於中國的人
口數量遠高於美國，因此中國失業人口的絕對數量也遠高於美國。中國毫不掩飾這樣一個
事實，即中國的貨幣政策在一定程度上是為了保護出口行業的就業，並從而維護社會穩定
。中國願意購買更多的美國商品並採取其他措施減少對美貿易順差。

　但值得注意的是，鍾山也敦促美國著眼於在自己國家內尋找解決辦法，而不是向中
國施壓。他指出，上世紀90年代末，中國政府關閉虧損的國有企業時有數千萬人失業，但
中國找到了應對之策。鐘山還警告說，中國出口產品漲價也可能使美國及其他地區通貨膨
脹加速。

　按計畫，鐘山將在24-26日赴美，就貿易平衡、貿易摩擦及相關其他問題與美方進
行磋商。

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RMB升值 出口業會受影響 中國的出口佔GDP比重超過35%(2008)

RMB不升值 可能會被美國國會列為匯率操縱國 或是 通膨


我不太清楚匯率跟房地產有什麼關係 但是中國每年持續增加的外匯存底應該

跟國內的通膨有關係 每個月出口商把USD換成RMB就有數百億美元 人民銀行

現在能做的應該很有限....

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