Re: 關於庫藏股 - 投資

※ 引述《siriue (siriue)》之銘言：
: 2.巴菲特觀點
: 如果公司是在適當的時機買回庫藏股，
: 將可提升公司的「內在價值」，
: 而老巴認為，股價所追隨的就是內在價值。
: 雖然短期內股價可能委屈公司內在價值；
: 但長期之下，市場總是會還給它公道。
: 事實上，一個企業經理人最需要做的就是「致力於提高內在價值」，
: 進而使股東財富極大化。
: 但什麼時候才叫做「適當時機」呢?
: 老巴認為，
: 當公司「股價低於內在價值」甚多的時候，
: 就是很好的買回股票時機。
: 而公司買回股票庫藏還有另一個重要的意義，
: 當公司手上有閒錢的時候，有些經理人會為了自己的「雄心壯志」，
: 所以莫名其妙去購併一些企業，只為了壯大公司規模與聲勢，
: 卻忽略這樣的購併是否能夠真正提高公司內在價值。
: 因此，如果是具備高度經營智慧的經理人，
: 應該會寧可選擇買回股票庫藏以提高企業價值，
: 也不願意「隨意」到處購併而傷害公司價值。
: 這同時也呼應了某個版友所說的，
: 當手上的錢多到滿出來的時候，
: 很多經理人確實很可能只是為了擴張版圖而投資，
: 並不一定真的投資在有價值的投資上。
: 相關的論述，請參下列網址：
: http://tinyurl.com/ys9tqo
: 反過來說，如果公司買回股票時機不對，
: 所謂時機不正確，就剛好跟我們上面說的時機適當相反，
: 就是在「股價大於內在價值」的時候買入股票庫藏，
: 會傷害股東財富。
: ==================================
: 用老巴說明的「內在價值」觀點來看買回股票庫藏這件事，
: 也可以解釋學術上的結論。
: 比方說我們在一開始談的學術結論，
: 往往多半支持「宣告買回股票庫藏對股票會產生正向異常報酬」，
: 我想用老巴的觀點去解釋就是：
: 　「當公司買在『內在價值>股價』的時候，就會產生正向異常報酬」
: 很直觀的看法，當你可以用1塊錢買到價值2塊錢的股票，
: 公司自然可以賺到1塊錢。
: 反之，有些公司只是為了貪圖短期利益，
: 或是跌深護盤，沒有考慮到公司內在價值的問題就買入股票，
: 自然會造成「用2塊錢去買價值1塊錢的東西」，
: 這時候買的股票越多，內在價值就被稀釋的越厲害，
: 自然就會造成股票產生負向異常報酬。
: ==============================================================
: 最後插花分享產業界的觀點。
: 筆者曾經在某期的商周看到張忠謀談庫藏股，
: 他透過長期經營公司的經驗認為，
: 在相同金額之下，發放股利的好處遠高於買回公司股票。
: 我想，這或許可以歸因於：
: 　　「他並非每次都在「內在價值>股價」之際買回」
: 先聲明，張忠謀是筆者尊敬的經理人，
: 如果有深入研究過該公司財報與同業的差異，
: 就可以看到張老先生在經營上確實有非常過人之處。
: 但他是否真的對公司內在價值有相當程度了解，
: 才採取買回股票庫藏的動作，
: 筆者個人持保留態度。
: 如果他跟老巴可以見上一面，
: 交換一下心得，而不是只聽從財務分析師的講法，
: 或許會有不同的思維。
: =========================
: 以上分享　

看到不錯的文章 來補完一下

1.以持股比例來看 巴菲特是事業主 張忠謀是專業經理人

這就已經說明了看法不一樣 巴菲特相信自己的庫藏股效益高於平均投資ROE時

有助於公司獲利的提升 張忠謀站在管理職的角度

認為發放現金可有效杜絕管理階層的浪費及自肥(如高薪 費用高估等等)

(我個人認為他發言有言外之意的針對性@@)

此外 庫藏股牽扯到投資決策 巴菲特擅長 張忠謀希望專注本業 如此而已

2.就事業別來講 巴菲特是投資業 張忠謀是製造業 所以選擇方向自有不同

巴菲特希望好賺 就都把錢留在這裡繼續賺 張忠謀認為半導體單一產業波動大

應該有賺時發給股東 讓他們去賺別的

小結

巴菲特不是神 張忠謀也不是笨蛋 只是背景角度環境的不同 決策看法自有不同

而且我也不認為花一堆錢吃個午餐 就能夠有多大的幫助 最多就是豪華歌友簽唱會而已

以上狗尾續貂

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故曰：「倉廩實而知禮節，衣食足而知榮辱。」禮生於有而廢於無。故君子
富，好行其德；小人富，以適其力。淵深而魚生之，山深而獸往之，人富而仁義
附焉。富者得埶益彰，失埶則客無所之，以而不樂。夷狄益甚。諺曰：「千金之
子，不死於市。」此非空言也。故曰：「天下熙熙，皆為利來；天下壤壤，皆為
利往。」夫千乘之王，萬家之侯，百室之君，尚猶患貧，而況匹夫編戶之民乎！
-史記 貨殖列傳 中國最早的商業理論思想 深得我心

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