Re: 近期國際情勢觀察 二 - 理財

＊美國

近期的表現不過就反應兩件事，

1. 企業財報；
2. 柏南克與葛林斯潘到處放砲，但其實是擔憂怎麼拿捏通膨與經濟衰退之間的問題。

因此，我覺得不用過度解讀美國現在與未來的狀況。

畢竟對Fed 與布希政府來說，穩住現有的經濟成長可能是比較重要的課題，最直接
的觀察指標是什麼？就業市場，這才是次級房貸所衍生出來的實際問題。當然啦，
這指標意義就會牽涉到美國房市的各種數據，這才是根本問題啊。

但當柏南克的嘴巴一直在靠夭通膨問題的時候，兩隻手卻好像對美元貶值束手無策
？看著看著歐元兌美元已經升值了快一倍。搞不好這才是他的意圖？因為美國還有
貿易赤字、財政赤字的大問題，一堆新興國家也不肯放手讓本國貨幣升值過快。我
們可以用利差來解釋美元的貶值，也可以問難道Fed 就不在乎美元貶值可能帶來的
石油價格高漲嗎？我們不是美國佬，不知道柏南克的邏輯是啥。不過我倒是認為，
柏南克真正重視的是美國的消費力道能否持續下去（重點就是就業市場），然後再
去煩惱讓如何讓經濟緩著陸的事。

P.S. 其實美國的CPI指數、房屋銷售數字已經趨緩很久了，兩者都從去年開始就已
經有明顯的下降。關於這點，我覺得柏與葛兩人是相當成功的，他們只是不斷
在提醒市場別掉以輕心而已。

心得：年底前一定會降息。啥時？降多少？我不知道，因為上次我猜錯了....



＊中國大陸、新興市場與通膨

這裡才是我想講的重點，也是我認為柏南克所擔心的通膨問題的主要來源。

大家最近都會說，新興市場的成長與美國市場有逐漸脫鉤的現象，這立論根據當然
來自於新興國家股市無視於美股的瘋狂漲勢。誰是罪魁禍首？十個人會有五個人說
是中國大陸。（還是只有我認為？）

當然啦，還包括了各個新興國家的內需成長與每人GDP 的成長。

到底新興國家（以下此名詞全部可用中國大陸當代名詞）能撐起全球經濟成長力道
多久？這才是現在通膨問題最重要的關鍵因素！也就是說，這一波全球資金行情，
是來自於新興國家的內需與經濟成長。而這些成長進而帶動各種需求的上揚，同時
也透過廉價的勞動供給成本，來壓低成本轉移的速度，這兩者是一種平衡，而我們
要看的是這種平衡什麼時候會被破壞？

也就是新興國家市場的經濟成長率何時跟不上通貨膨脹率。

新興國家的貨幣力求在合理的區間內波動，為的就是使國內經濟能持續成長。也就
是這原因，使得美國一直處於被動的地位。我一直覺的美國很可憐，什麼事都跟她
有關，誰叫她是全球第一消費大國。有人會說，巴西還在降息啊？難道她們經濟業
趨緩嗎？可是巴西的利率超過10以上啊，而且巴西央行的降息動作目的，其實就跟
今天印度證交所的降溫動作是為了同樣的目的：遏止熱錢過度流入！

所以，我認為觀察重點是：

1. 美國狀況還是要看，誰叫她倒楣；
2. 原物料價格什麼時候開始大幅度的回檔修正，而這跟新興市場、中國大陸有關。


以上，完全都是嘴砲 ....

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