Re: [請益] 美林 CEO 去職 - 投資

※ 引述《NewMind (who am I?)》之銘言：
: ※ [本文轉錄自 Stock 看板]
: 作者: NewMind (who am I?) 看板: Stock
: 標題: [請益] 美林 CEO 去職
: 時間: Mon Oct 29 10:46:35 2007
: http://biz.yahoo.com/ap/071028/merrill_lynch_ceo.html
: AP
: Reports: Merrill Lynch CEO Close to Exit
: Sunday October 28, 4:22 pm ET
: By Joe Bel Bruno, AP Business Writer
: Merrill Lynch CEO O'Neal Reportedly Close to Resigning After Big 3Q Loss,
: Wachovia Merger Talk
: NEW YORK (AP) -- Stan O'Neal, the beleaguered chief executive of Merrill
: Lynch & Co., was reportedly close to resigning Sunday amid broad criticism
: for leading the world's largest brokerage to its biggest quarterly loss since
: it was founded 93 years ago.
: =========================================
: 換句話說...連 1929 年的great depression 都沒此次虧損的多...
: 感覺蠻可怕的.....
: 版上有大大對美國次級房貸有研究嗎?

Stan O'neal 其實算是一個爭議性很大的人
他是華爾街史上第一個大型投資銀行的黑人CEO
作風是很中央集權,喜歡權力一把抓,在今年五月之前他身兼Chairman,CEO and President
而且他一接CEO不久就開除一堆高階幹部,連那時候幫他牽線當上CEO的人都踢掉
他的背景也跟過去美林的CEO很不一樣
美林過去的CEO幾乎都是Stockbroker出身的,
所以對於公司的經營方式比較偏向以擴張來增加利潤
美林跟其他幾家投資銀行不一樣的地方是他主要的營收
都來自股票經紀這個業務,現在美林總共有16000個Stockbrokers
因為出身背景的關係,所以反對Stan O'neal的聲音一直都有
Stan O'neal 在2002年底接CEO到次級房貸之前把美林經營的很好
他上任後大幅改變美林的經營方針,特別是擴展新興債卷跟衍生性金融商品(e.gCDO)的業務
在2003-2006年之間美林的年獲利是$5.22 Billion,而他上任的前五年平均只有
$2.11 Billion.如果要比較Stan O'neal上任前後的美林差異的話,
那就是美林從保守穩健型轉變城積極擴張型, 美林長久以來都以期風險控管能力著稱
所以美林這次會這麼慘跟他上任後的改革有很大的關係
除了讓公司虧錢之外,他在董事會前跟Wachovia的老大討論合併的事情也激怒了董事會


剛好手邊有最近次級風暴各主要銀行在mortgage backed securities的損失

Firm Impact in billions As a pct. of mkt.cap
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Merrill Lynch 8.4 13.7%
Citigroup 3.5 1.5%
UBS 3.4 3.0%
Deutsche Bank 3.1 4.6%
Morgan Stanley 2.4 3.6%
Goldman Sachs 1.7 2.4%
Bank of America 1.6 0.7%
J.P. Morgan Chase 1.6 1.1%
Lehman Brothers 0.7 2.4%
Bear Sterns 0.7 5.4%

之前大家都覺得Bear Sterns 跟Lehman Brothers在這次風暴中
應該是受創最深的,所以美林上個禮拜預估自己應該虧損50億結果變成80億多大家都嚇
了一跳
其實很多分析師在去年底的時候就警告說Mortgage backed securites市場過熱
有可能會崩盤,不過大家賺的正爽所以沒人理
這邊大概簡單一下介紹什麼是Mortgage backed securites
其實概念很簡單
拿Countrywide Financial Coporation 來說好了
如果今天我要買房子,但是我沒這麼多錢,所以我就跟CFC貸款
4萬美金分1年還,利率12%
所以一年後我要還44800
CFC借了我錢之後,如果是傳統的作法,就是要等10年到了才可以
拿回所有的錢跟獲利,但是如果把這個貸款證卷化之後,就可以馬上拿回美金跟利息
所以CFC的作法就是把這個貸款變成債卷,然後拿去賣一個比44800低但是比4萬塊
高的價錢,這樣CFC就可以馬上把錢拿出來去做其他投資,而且避免掉風險.
大概的概念是這樣,但是真正的情形比較複雜
通常都是要把他證卷化的時候,都是把好幾千筆或是幾萬筆loan綁在一起
然後證卷化之後在切成一部份一部份賣,整個過程很複雜,
如果有人有興趣我在解釋(現在網路很不穩)
那所謂的次級房貸(Subprime Mortgage)跟一般房貸不一樣的地方在於
他借錢的對象通常都是那些信用不好或是在一般情況下借不到錢的人
然後通常這種房貸前幾年可能給你一固定然後又很低的利率,可是過幾年之後
利率跳好幾倍,如果最後無法負擔那房子就會被拍賣或是被債權人收走
想像一下如果是以這種房貸為底發行的債卷會是怎麼樣的
下面用A,B,C,D三方來解釋一下這個過程
A:Mortgage Originator(發行貸款的公司)
B:Underwritting bank(主要的功能就是把貸款證卷化)
C:Special Purpose Entities(通常是A跟B一起成立的,目的是分散風險)
D:Third Party Investors(投資人)

A跟B合作把貸款變成債卷之後,賣給C, C在把債卷賣給D
買了這個債卷的D可以固定的拿到現金收入(就是買房子人付的貸款利息)
如果今天借款人付不出錢的話,D拿不到錢,整個債卷的價值就下降了,如果
下降到一個數目之後,D有權利將債卷賣掉,那A,B,C必須拿出錢還給D
如果還不出錢就要賣其他資產去還給D
當違約的數目越多,越多投資人要賣掉手中的債卷時
A因為沒辦法付出這些錢(沒收來的房子變現沒辦法那麼快)那就會破產.
從這裡開始
影響的除了房地產市長之外,擴及到的是整個金融市場
因為很多華爾街的併購跟合併案都是用這種方式來弄錢的
但是市場現在對這種loan或是Mortgage loan為底發行的債卷都很小心
所以影響了很多公司發行債卷的能力.

我講到這裡才忘記解釋CDO,睡覺起來再來po好了

※ 編輯: fundgirl88 來自: 140.113.37.26 (05/24 16:11)