Re: 以 Market Timing 操作 VIX 的 ETF之價值 - ETF

四個粗略例子

1.
不做參數最適化
以20MA順勢操作VIXY(收盤價站上20MA作多, 跌落20MA空手)
資料期間: 2011/1/4~2012/2/3
下表中的Piano代表順勢操作策略
VIXY表示買進持有VIXY的績效
SPY亦表買進持有SPY之績效
可發現此策略不論就絕對報酬或相對報酬
皆大勝VIXY與SPY

Table Piano VIXY SPY
Return 37.56% -37.88% 8.89%
Vol. 52.93% 72.23% 22.28%
skew 2.03 1.34 -0.48
Kurt. 14.23 6.83 5.94

Beta -1.78 -2.82
Sharpe 0.71 -0.53 0.39
Alpha 53.01% -13.32%


Corr. Piano VIXY SPY
Piano 1
VIXY 0.7352 1
SPY -0.7500 -0.8712 1


2.
以20MA順勢操作VXX(收盤價站上20MA作多, 跌落20MA空手)
資料期間: 2009/1/30~2012/2/3(總算長一點了 :p)
下表中的Piano代表順勢操作策略
VXX表示買進持有VXX的績效
SPY亦表買進持有SPY之績效

可發現此策略雖然賠錢
但還是創造正Alpha

Piano VXX SPY
Return -15.15% -61.44% 19.88%
Vol. 41.10% 61.49% 21.93%
skew 1.92 1.13 -0.11
Kurt. 20.07 6.82 6.00

Beta -1.11 -2.34
Sharpe -0.37 -1.00 0.90
Alpha 6.71% -15.32%


Corr. Piano VXX SPY
Piano 1
VXX 0.6675 1
SPY -0.5948 -0.8358 1


3.
期初丟50%的資金順勢操作VXX, 50%的資金在SPY(買進持有)
兩筆錢不互相流用
從2009/1/30~2012/2/3之績效如下
可發現調整風險後的績效仍打敗市場
(亦即有正的Alpha)

Return 9.62%
Vol. 12.15%
skew 0.14
Kurt. 5.30

Beta 0.24
Sharpe 0.78
Alpha 4.77%


4.
若期初丟61.81%的資金順勢操作VXX, 38.19%的資金在SPY(買進持有)
兩筆錢不互相流用
從2009/1/30~2012/2/3之績效如下
可發現Beta為零, 建構出名副其實的避”險”基金
但還是創造出正的Alpha

Return 6.00%
Vol. 14.51%
skew 1.19
Kurt. 12.17

Beta 0.00
Sharpe 0.40
Alpha 5.86%


後記:
那個VXX也太好笑了
若買進持有三年, 年報酬率 “-61.44%” XD


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http://tw.myblog.yahoo.com/offshore-funds
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※ 引述《pianotrio (大湖上的大乳酪)》之銘言：
: Market Timing 從來不是本版主流
: 寫出來的下場常常只是打筆戰而已
: 小弟覺得有空再私下討論即可
: 以下僅簡單寫寫想法
: 若有人有興趣, 再貼一些簡單數據
: 1.
: VIX之ETF的Beta是負的 (負2至負3很常見)
: 買進並“長期”持有會賠錢很正常
: 且Alpha值還遠小於零
: 2.
: 以 Market Timing 順勢操作VIX的ETF
: 操作績效的Beta會比較不負, 約負一至負二左右
: 在這種情況下
: 若利率極低, 且Benchmark的溢酬為正的話
: 策略若能賺到一毛錢都算打敗市場 XD
: 3.
: 以實際市場資料來看,
: Market Timing 順勢操作VIX 的 ETF要打敗市場並不是很困難
: 但打敗市場有可能賺錢, 也有可能賠錢
: 只是賠錢時, 賠的沒有理論上說的多而已
: 4.
: 所以順勢操作VIX 的 ETF, 其價值仍在於避險
: 如”買進Bechmark + 順勢操作VIX 的 ETF”
: 很容易創造低 Beta 投組
: 甚至是Zero Beta 投組
: (其實就是自製避險基金啦
: 而且還是貨真價實的避”險”基金 :p)
: 但卻有很大的可能性會有正 Alpha
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