PTON - 股票

1. 標的：Peloton (PTON)

2. 分類：多/心得

3. 分析/正文：

Peloton是一個Connected Fitness平台，硬體產品包括Peloton Bike, Bike+,
和Peloton Tread。公司經營著完善的硬件供應鏈；從採購組件到與製造商簽約，
再到內部物流，包括交付，設置，內部服務和退貨。除了健身產品的銷售外，
Peloton還通過連接到健身產品的每月訂閱產生收入，該產品每月為用戶提供950多個
原始程序的使用權，包括騎單車，跑步，瑜伽，力量訓練，伸展運動，和冥想，
每月$39。Peloton還以每月$12.99的價格提供純數字訂閱，使沒有Connected Fitness
產品的用戶可以訪問其他設備上的Peloton內容。


Peloton所涉足的領域不只是健身房和傳統健身器材，還擴大到了全球6,000億美元的健身
和保健支出市場。Peloton正在建立連接式健身的新市場，該市場可利用健康和保健在消
費者支出中所佔份額的不斷增長，始終可用的設備無處不在以及在線社區的力量。利用各
種硬件設備，應用程序，合作夥伴和服務中構建了全球健身生態系統。隨著技術，內容和
社區規模的擴大，相信“ Powered by Peloton”平台合作夥伴模型可以打開更大的機會。


騎自行車，跑步和ABS是許多其他形式的健身運動的主要鍛煉形式。Peloton不斷發展其技
術和內容的能力，已經通過其連接的健身生態系統實時提供了瑜伽，冥想，訓練營和其他
課程，從而在該領域創造了強大的競爭優勢。我認為，這是維持Peloton較低的客戶流失
率的主要因素。Peloton的客戶獲取應受益於公司高度忠誠的用戶社區的強大口碑。
Peloton目前在其連接的健身訂戶基礎上每月的流失率不到0.76％，健身用戶保留率在一
年後為93％，兩年後為84％，三年後為79％，代表了Peloton內容的價值及其硬件的使用
壽命。


雖然乍看之下它的硬體設備很貴(一台超過2000美金)，但是實際上，Peloton增長最快的
人口群體的年收入不足7.5萬美元，而且更廣泛地說，過去五年來，美國健身中心和健身
俱樂部行業的表現已經超過了美國整個經濟表現（+ 8％的複合年增長率）。
Peloton Connected Fitness最近產品收入為8.7億美元，同比增長124％，訂閱用戶167萬
（季度增長33.3萬，而F2Q 20季度為+ 149K）推動了1.95億美元的訂閱收入（同比增長
152％，而F1Q為+ 133％）。Digital subscribers同比增長472％，達到62.5萬。


但最近在供應鏈上他們有些問題, 港口延誤和與COVID相關的因素影響了他們硬體產品的
貨物交付時間。為了解決這個問題，Peloton將在未來6個月內投資超過1億美元用於加快
運輸，以減少等待時間(從原本的8-10周縮短到4周)。此外，前一陣子宣布合併Precor，
管理層預計將在本年年底之前使用Precor設施在美國生產Peloton設備。同時Peloton將利
用Precor在酒店，公寓，公司和大學校園等渠道中的現有商業關係來加速垂直商
業領域的增長。未來幾年Peloton應該也會運用Precor來擴大Content distribution的影
響力。


Overall，這個互聯網健身領域還在相對早期的情況，目前來看還有很長的賽道，可以看
他們如何邁向1億用戶的道路上前進; 可以持續關注他們戰略的四個關鍵領域：
1）增加負擔能力，2）減少進入Peloton生態系統的障礙，
3）增強其訂購內容產品的普遍性，以及4）通過差異化產品創新來補充其數字產品。


至於價格，這一年從入手到現在已經翻了幾倍，嚴格來說，現在的價格並不便宜。但就像
是幾年前開始買LULU一樣，看的是一種趨勢的發展，LULU我覺得是一種普羅大眾穿衣文化
的改變，七、八年前街上沒有那麼多人穿著瑜珈褲和運動內衣就出門逛街，到現在逐漸變
成一種普遍現象。所以，以長期三到五年來看，Peloton還是大有可期。



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