MELI - 股票

1. 標的：MELI

2. 分類：心得

3. 分析/正文：

看到上面有人提到, 分享一下之前作的功課, 有興趣的人或許能參考看看。


COVID19變相推動了許多技術和消費者行為（包括電子商務）的應用與轉變。促使電子商
務滲透率從20年1季度美國零售支出的16％上升到5月的40％以上。在印度, 拉丁美洲, 澳
大利亞和大多數其他市場上也觀察到有類似的現象。


在企業層面, 隨著企業推出許多計劃, 例如非接觸式結帳, 個性化寄售, 零售商和市場已
經反映消費者關注的需求變化的過程, 可以看到在危機過程中創新的加速發展在新的領域
上。尤其是online和offine合作關係的建立, 來擴大客戶範圍, 因為最後一英里的交付網
絡已超出其範圍。COVID19也推動了軟體以外的技術的應用, 例如通過機器人技術實現倉
庫自動化, 這不僅是因為工人需要與社會保持距離, 也需要在24小時工作週期內提高效率
。


預計未來三年全球電子商務將以每年19％的速度增長, 這種加速主要是由美國, 巴西和大
部分亞太地區加速的增長所驅動的。在這種加速過渡中的贏家將不僅限於互聯網公司。具
有商品, 物流和品牌專長的傳統零售商可以合理化固定費用, 他們將利用自己在技術, 品
牌和客戶方面的投資來有效競爭。實現此過渡所需的支持技術, 市場和後勤服務的提供商
也將是主要受益者。


回到正題, 提到MELI, 就得聚焦拉丁美洲, 拉丁美洲的電子商務受益於Covid-19危機加速
了offline to online的轉變。以美元計算, 2020年的電子商務銷售額預計將增長+ 14
％, 佔整體零售市場的7.7％。對於LatAm Ex-Brazil, 預計2020年電子商務銷售額以美元
計算將增長+ 26％, 並預測電子商務滲透率將為6.4％, 高於2019年的4.5％。


而巴西本地, 線上銷售佔巴西零售總額的7.0％; 電子商務的增長速度2019年為18%,
2020年Q1同比增長為25%, Q2增長比率甚至可能因為疫情因素超過40~50%。除了原本線上
銷售的大頭, 電子產品銷售規模增加之外, 用戶在其他類別的購買也出現了顯著的增長;
從2月下旬到5月初, 食品和飲料的銷售額同比增長143％, 其次是醫療保健和樂器（+135
％）, 家居用品（+109％）和玩具（+104％） 。


此外, 巴西電子商務的四大巨頭也開始增加相關的投資和基礎設施建設, 這些投資有助於
建立電子商務生態系統, 包括新的交付和支付解決方案。從而在後續推動電子商務增長的
急劇加速。另外, 傳統零售業者也加入了上線的業務。巴西推測將加速向線上零售的結構
性轉變, 在這種情況下, 擁有規模, 更多的品類, 以及物流的的電商公司我覺得會更佔據
優勢。


而MELI在品類和規模GMV的方面處於領先地位, 同時也加大布局物流的基礎設施。此外,
從MELI在巴西的應用下載量的增長也在穩步加快, 在巴西近一個月每周的同比增長超過
50%。預估未來三年CAGR每年有30%的增長, 全世界其他知名電商可能只有SEA & PDD能夠
超越這個數字。同時, 在LatAm Ex-Brazil, MELI今年預估的增長速度也很驚人, 阿根廷
和墨西哥的增長都超過50%。


此外, 在最近一次的管理層電話會議上也指出, 他們將開始改變他們的收費定價結構, 之
前的統一費率已經開始無法滿足更精細化的管理, 各品類的收費標準也會更精準。這項推
出後, 應該能進一步增加他們的營收。但我覺得接下來幾年持續推升MELI股價的要素還是
來自於本身的增長, 而非是目前的報表淨利潤/虧損的多寡。


MELI還有一塊收入來自於金融科技, 但這塊沒仔細做太多功課, 但上述的優點已經構成了
長線持有的理由, 後面就持續觀察吧。


風險點:
（1）外匯波動產生的負面影響；
（2）核心業務中競爭加劇, 導致更高的獲客成本；
（3）影響現金流和收益的投資持續高於預期；



4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)




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