Jim Rogers觀點:人民幣升值後港元何去何從?? - 投資

※ [本文轉錄自 Stock 看板]

作者: PennyLane (Quadrophenia) 看板: Stock
標題: Jim Rogers觀點:人民幣升值後港元何去何從??
時間: Thu Apr 17 23:59:49 2008


中國視點﹕人民幣升值後港元何去何從
(道瓊斯 4月16日)

摘要:
隨著中國匯率機制改革的推進﹐港元可能最終會採取釘住人民幣的匯率制度。值得一提的
是﹐這一天很可能會早於許多人的預期。

人民幣兌美元匯率上週跌破人民幣7元這一標誌性關口﹐對於那些期待中國對美國貿易順
差收窄的美國國會議員來說﹐這無疑是個好消息。

但是對於夾在中間的香港百姓而言這卻是一個痛苦的過程﹐人民幣兌美元升值後唯一下降
的就是他們的購買力。

另外﹐如果真的像部分人士預期的那樣﹐人民幣兌美元在年底前觸及人民幣6元關口﹐那
麼對於已實行了25年的港元釘住美元的聯繫匯率制度來說﹐其存在的必要將受到更多審視
。的確﹐投資者和對沖基金已經為此採取了措施。

投資大師吉姆．羅傑斯(Jim Rogers)本週早些時候在香港推出一項新基金時警告稱﹐美元
的頹勢尚未結束﹐港元未來的前景仍不確定。

羅傑斯表示﹐如果有什麼可以肯定的話﹐那麼就是美元跌勢會進一步加劇﹐因為美元已不
再被作為全球的貨幣交易媒介而受到青睞。美元作為儲備貨幣的任務已經完成﹐而如今甚
至連結算工具的角色也無法勝任。

那麼﹐一旦強大的美元陷入困境﹐港元的命運又將如何呢﹖1港元目前僅兌人民幣0.9元。

羅傑斯的這番話有很多地方值得斟酌。他認為﹐相對美元來說﹐人民幣是當今世界最安全
的投資之一﹐這樣來說﹐相對港元也不例外。


財富轉移

羅傑斯似乎已談到財富轉移問題。

這種財富轉移似乎從去年年底以來就已經開始﹐2月份香港各銀行的人民幣存款達到人民
幣478億元﹐高於1月份的人民幣334億元。這還不包括越來越多的香港居民每天在深圳開
通的人民幣銀行帳戶。

這與數月前的情況大相徑庭﹐據說當時有很多美元資金通過深圳的地下錢莊非法流入香港
。目前這種資金流向似乎已出現逆轉﹐道理很簡單﹕人民幣存款利率接近4%﹐而香港銀行
的美元存款利率卻低得可憐。

利率水平偏低是一方面問題﹐而通貨膨脹導致實際回報下降則是另一個問題。

在人民幣升值備受關注之際﹐越來越多的投資銀行開始將目光投向港元的聯繫匯率制度上
。長期以來﹐聯繫匯率制度在香港一直是“神聖不可侵犯”的﹐以致於對該制度的存在提
出質疑都會立即招致奚落。

但可以肯定的是﹐人們聽進了羅傑斯的講話。他的話確實有些含沙射影的味道﹐羅傑斯說
﹕中國有著雄厚的經濟實力﹐其經濟增長速度之快令人難以置信﹔人民幣與港元的關係就
彷彿是全美國都在使用美元時﹐密西西比州卻在使用另一種貨幣。

羅傑斯的講話抓住了港元聯繫匯率制度的要害﹐即香港目前的主要貿易夥伴是中國大陸﹐
而其貨幣政策卻要受美國主導。這意味著﹐聯繫匯率制度加重了中國大陸的物價上漲熱潮
對香港的波及程度。

這是一種普遍看法﹐儘管香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)總裁任志剛
(Joseph Yam)近來試圖捍衛港元聯繫匯率制度﹐認為引發通貨膨脹的原因是工資上漲而非
匯率制度。然而﹐他的觀點似乎沒有得到多少認同。


中國將拍板聯繫匯率制度改革時間表

誠然﹐沒有一個央行行長願意大張旗鼓地鼓吹對匯率制度進行改革。多半可能是﹐任何改
革的決定最終會由中國政府拍板。

任何政策的調整將取決於何時能最大限度符合中國大陸的利益﹐從而使香港能夠更好地服
務於中國金融市場。

中國政府上週達成協議﹐將擴大合格境內機構投資者(Qualified Domestic
Institutional Investors, 簡稱QDII) 機制﹐批准國內商業銀行代客投資美國股票市場
。


那麼香港股市呢﹖

從《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》(Closer Economic Parnterhsip
Arrangement, 簡稱CEPA) 的實施可以看出﹐香港的成功越來越取決於中國政府及各省政
府與香港的合作程度﹔同時﹐香港也會設法利用CEPA為本地企業及產業爭取更多優勢。

對於中國來說﹐將港元存款轉換為人民幣的做法毫無意義。敏銳的觀察人士會通過任何“
港股直通車”進展的蛛絲馬跡來判斷香港與中國大陸之間資金流的動向。

隨著中國匯率機制改革的推進﹐港元可能最終會採取釘住人民幣的匯率制度。值得一提的
是﹐這一天很可能會早於許多人的預期。

如果這種預期開始升溫﹐那麼港元資產價格向人民幣價格靠攏就會成為板上釘釘的事﹐港
元和人民幣的價差越大﹐資產的升值空間就越高。

這為投資香港資產提供了更為充分的理由﹐而且最好是投資附息資產。H股和紅籌股持續
走強﹐原因是投資者預計到人民幣升值會對港元計價資產的收益起到提振作用。




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And in the end
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Is equal to the love you gave

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