IMF：全球金融市場 已有烏雲漸生 - 投資

IMF：全球金融市場 已有烏雲漸生

鉅亨網編譯郭照青／綜合華盛頓外電．4月11日
國際貨幣基金(IMF)一份新的報告指出，經歷了多年
低利率與充裕資金的滋潤後，全球金融市場已漸有烏雲
籠罩山頭。

這份名為「全球金融穩定報告」指出，雖然全球金
融體系於2005年累續了強勢與韌性，但幾項週期性的挑
戰，卻已隱約生成，未來的經濟展望，亟需以更為精細
的眼光應對。

儘管隱約間已經出現了顧慮，但是在IMF研究人員的
預估中，經濟前程仍不乏光明與熱絡。

該報告指出，2006年金融市場的週期，可能處於「
不差」的程度，只是不會再如2005年般的亮麗。

但是烏雲已經開始聚攏，問題仍在於這些烏雲何時
會集中在一處，金融體系又是否能應付任何累積的壓力
。

美國資產的吸引力

IMF說，因為歐洲與日本經濟成長轉強，利率走高，
外國投資人於2006年購買美國資產的速度，當會減緩。

外國投資人對美國資產的胃口，一直是美國長期利
率偏低的主要因素，也有助化解聯邦準備理事會(Fed)穩
健升息所帶來的衝擊。

IMF報告指出，外國投資人對美國資產的胃口，或許
還會持續一段時間。但購買美國資產的數量減少，仍可
能引發美元大幅下跌，並推升美國利率。

但是強勁且具流通性的美國金融市場，是外國投資
人將資金投注海外的主要原因。而這項優勢也不太可能
在短期內，全盤消失。

必須注意的其他因素

如果通貨膨脹的預期大幅揚升，良好的金融環境便
可能因而變色。短期利率與長期利率上升，將會是金融
市場的阻力，更會為股市帶來壓力。

然而股市若出現回檔，幅度應不致太深。因為若以
本益比衡量，大多國家的股市目前正處於長期平均水平
，這意味這些股市並不如2000年般超漲，因而不致出現
泡沫破滅的後果。

該報告亦指出，有證據顯示，全球信用週期正在改
變，隨著時間進展，投資環境也將逾為不利。

美國房屋市場的發展，值得注意，消費者支出下降
幅度有大於預期的風險。

若以澳洲與英國的經驗做為借鏡，美國房價下跌，
將會導致經濟疲弱。

根據IMF預估，美國房價上漲幅度若由去年的10%減
緩至零，消費支出便可能減少約0.5至1個百分點。

但這也可能讓個人儲蓄率上升一些，也有助減緩美
國經常帳赤字。

另一項擔憂則是，高利率加重美國房屋貸款人的債
務負擔。

美國屋主的債務收入比已上升至13.5%水平。

但該報告對轉平的殖利率曲線，倒感到樂觀，並表
示幾項因素顯示這並非是美國經濟即將衰退的跡象。



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