Howard Marks：美股未來數月雖恐大跌 但 - 股票

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霍華馬克斯：美股未來數月雖恐大跌 但已買價值浮現標的

MoneyDJ新聞 2020-04-09 09:49:49 記者 郭妍希 報導

美股近來崩潰後又反彈，走勢震盪激烈。之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價
值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks、見圖)近來罕見發表多份備忘錄、闡述他的看法。
他在最新備忘錄中表示，雖然美股接下來幾個月仍可能大跌，但他現在已開始買進投資價
值浮現的標的。

馬克斯是橡樹資本(Oaktree Capital)共同創辦人，他6日發表最新備忘錄指出，統計顯示
，之前兩次熊市中，標準普爾500指數會在下跌兩波後強彈，然後又出現更為劇烈的跌勢
。

根據統計，標普500在達康泡沫破裂時，於2000年9月至2001年4月4日期間大跌27%
，然後於2001年4月4日至5月21日反彈19%，但至2001年9月21日為止又重挫了26%。
之後，標普至2002年3月19日為止大漲22%，但之後又大跌33%、直到2002年10月9日才觸底。

2007-2009年初美股也出現類似走勢。在2007年10月9日至2008年3月10日期間，標普500重
挫18%，然後一路反彈至2008年5月19日、彈幅達12%。之後，股市又下殺47%至2008年11月
20日，然後上漲25%至2009年1月6日，但1月6日至3月9日為止又再度下跌27%，直到觸底。

在當前這次熊市，標普500從2月19日的歷史收盤高狂瀉33.8%至3月23日才止跌，至今已反
彈超過20%。

馬克斯引述Gavekal Research 4月份發布的月度報告指出，市場鮮少會在大跌一波後隨即
解除警報。自1950年以來的15次熊市中，僅有一次股市並未在三個月內測試一開始大跌時
的低點，在其餘的熊市中，底部都會被測試一或兩次。由於本次危機的消息在轉為樂觀前
、很可能會先惡化，預估歷史可能再次重演。

不過，馬克斯在備忘錄中表示，「未來幾個月股市也許可能明顯下滑，但我們現在已開始
買進價值浮現的標的。我不認為這些聲明有相互牴觸之處。」「我認為，之前抱持謹慎態
度的投資人，現在可以減少防衛性策略，開始讓部位轉趨中立、甚至朝積極邁進。」

他並說，「我認為等待底部到來是愚蠢的。那麼，投資人可以參考哪個指標？答案很簡單
：倘若以市場價格和內含價值來看，某樣標的變得便宜，你就應該買進。倘若該標的又變
得更便宜，你應該買進更多。」

MarketWatch報導，FactSet資料顯示，標普500以未來一年每股盈餘預估值計算的本益比
約在16.50倍，低於過去五年的平均值(16.7倍)。另外，貝爾經濟學獎得主、耶魯大學知
名經濟學教授席勒(Robert Shiller)提出的席勒本益比(Shiller P/E)則在25.10倍，這雖
創下2016年以來新低，但仍高於16.19倍平均值。

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3.心得/評論：

小弟跟這位想法雷同，但是唯一不同就是一直在猜底，本來想跌破8000進場，結果沒猜到
啥都沒賺到，現在站回萬點又不敢追高，只希望能夠再跌下來讓小弟上車阿......


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