Fed遊戲規則改變 貨幣學派已死？ - 經濟

※ 引述《timogogo (timo)》之銘言：
: 美國聯準會出的是哪招？就連哈佛教授也難言。美國哈佛大學經濟學教授 Benjamin Friedman 指出，為對抗難纏的全球金融危機，全球央行的激進貨幣寬鬆行動，已超乎經濟學貨幣學派理論與模型可以解釋的範疇。
: 《路透社》報導，哈佛大學教授 Friedman 在一場經濟學教授論壇當中做出上述的見解，指出在面對全球經濟大環境巨變，以往傳統貨幣數量學說已不具解釋力，拿這些過時的理論教導學生，「根本是浪費學生的時間！」Friedman 教授還建議，現在開始，就把數十年來建構總體經濟學基礎的貨幣學說拋諸腦後。
: 這是否意謂貨幣學派已死？Friedman 的答案是「是的。」
: http://ppt.cc/iJn4
: 不知道 現在學校的教授 是如何解釋 FED 的 QE 貨幣政策?

剛好這學期有上到一點點點的QE的皮毛，所以跟大家分享一下

因為我對經濟學的貨幣學派並不了解其研究的理論與模型(不是經濟系出身，經濟底子不
佳)，所以我在這裡不討論貨幣學派對QE的看法，也不討論貨幣學派是否已死這個問題，
留給後面的大大解釋。

(以下版權所有，轉錄請告知)

先來談談為什麼要有QE，現在普遍大家認同的觀點在於，由於金融海嘯之後嚴重的信用緊
縮，導致銀行流動性不足的問題，造成金融資產價值嚴重縮水。由於在2008之前大量的信
用擴張，導致全球金融機構槓桿過大。流動性不足的結果，就是這些金融機構互相失去信
心，無法互相拆款，爆發倒帳的危機(這段其實可以講很多，但大概就是這樣。)

由於美國某些金融機構有「太大不能倒」的現象，一旦這些銀行倒閉，將產生連鎖效應，
造世界性的金融危機。因此在這些金融機構發生流動性不足的時候，就只好靠國家出錢救
援(你弄出這麼大一個洞還要全民花納稅錢就你，美國人民超級XXX)。

在Bearstone倒下的時候，美國政府還沒有甚麼感覺。在2008年9月雷曼兄弟倒下的時候，
美國政府發現苗頭不對，再這樣下去美國的所有金融機構都要一一的倒下了。因此當時
美國的財政部長Henry Paulson(前高盛CEO)，跑去向眾議院女院長Nancy Polosi下跪，請
眾議院撥錢下來救華爾街，大家想想一個美國大白人男子跑去向女院長下跪(這裡我無意
戰男女甚麼的，單純從美國文化的角度來看，所以請不要戰我謝謝。)，可見事情有多緊
急！

當然後來美國的財政部也通過了救市的方案，稱為TARP(Trouble asset relief program
簡單來說就是收購銀行的不良資產)。在2008/10/11國會撥了7000E美元進入華爾街，注入
華爾街銀行資本，加強銀行的資本適足率。

P.S 這裡需要注意的是這7000E拿的是美國納稅人的錢，因此需要眾議院的同意，但QE不
用，由於QE本身是Fed的資金，因此只要央行主席同意就可以使用。

P.S 這筆錢等同於注入了銀行資產負債表的權益部分，當作危機時的墊背。

TARP注入資金之後，為銀行方面爭取到一點喘息的機會，使得銀行不至於瞬間滅亡。但壞
債的問題還沒解決啊！(這裡指的壞債是MBS，也就是次級貸款證券)壞債還是沒有人要，
流動性還是不足，價格還是一直跌。

大家要知道，其實MBS大部分都還是品質很好的債券，但裡面某些有毒的部分，造成大家
對於MBS失去信心，就像一顆老鼠屎壞了一鍋粥，裡面只要有老鼠屎，大家就把整鍋粥都
丟了。(因為大家無法分辨哪些是屎哪些是粥阿...)

那怎麼辦呢？這時候Fed主席Bernanke跳出來了。他說：好，現在沒有人要收購這些MBS
，那就由央行來收購。因此QE1在2008/11/25就跑出來了！(你看看美國佬碰到這種真的
有危機的時候多厲害，一個月內就從TARP進入QE...不像台灣吼...不說也罷)。

這裡我們要岔開一下來談一下Bernanke，美國總統小布希吼，雖然在任內攻打伊拉克被
罵得要死，但至少做對了兩件事情。1.用了Henry Paulson當財政部長。2.用了Bernanke
當央行主席。Bernanke大家查一下Wiki，就知道他的專長在於「景氣循環」和「貨幣政
策」，好死不死在他任內發生了金融海嘯，這也算美國福大命大。

當金融海嘯發生時，Bernanke非常開心，阿不是！是非常學以致用的用了他長久以來的
研究成果，他從小就開始研究1929年的經濟大蕭條，根據他研究所得出的結論，要解決
經濟大蕭條的問題，唯一的辦法是要使用非常強大的貨幣政策，以解決市場信心不足的
問題。這就是為什麼說美國福大命大了，數十年一次碰見的金融危機，竟然央行主席就
是研究大蕭條的專家...(金融危機OS：可惡我生不逢時!!!)

好，接下來終於要進入了QE的正題了

to be continued...

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