Fed注資效果有限！摩根大通 - 股票

1.原文連結：
https://money.udn.com/money/story/5599/4129520

2.原文內容：
摩根大通（小摩）警告，儘管聯準會（Fed）嘗試注資數十億美元至金融體系，但上個月
導致短期借款利率飆升的資金市場壓力，仍可能嚴重惡化。

聯準會已提供隔夜貸款，並開始每月買進600億美元的國庫券，以緩解附買回市場的資金
壓力。銀行常透過附買回市場借出資產，換取短期融資。分析師認為，9月底時短期借款
利率飆升，可能的原因包括銀行間儲備金稀缺、法規限制銀行資產負債表規模及其附買回
拆借能力。

摩根大通並不認為聯準會已解決資金市場問題。即便獲准直接與聯準會交易的初級交易商
獲得聯準會所有的隔夜流動性，並竭盡所能將公債賣給聯準會 ，但上周資金壓力仍舊浮
現。

摩根大通分析師表示，這些舉措凸顯了聯準會選擇解決其操作問題的侷限性，而且隨著年
關屆近，資金市場的壓力將更加惡化。

隔夜貸款利率21日盤初報1.93%/1.92%，相較於上周的略高於2%，吃緊情況已有改善。摩
根大通分析師表示，聯準會提供的隔夜流動性，直接流向初級交易商，但最需這種流動性
者是非初級交易商，因此聯準會的舉措能否成功，端視有多少流動性能傳導下去，但初級
交易商不得這麼做，因為法規明定須持有一定金額以防損失。

此外，依據大型銀行第3季財報分析其資產負債表，結果顯示大型銀行可能須在年底要減
少更多附買回活動，以避免流動性費用。

摩根大通的分析師說，新的永久準備金傳送至銀行體系統時，應會遭遇相同問題：資產負
債表限制及當天流動性規定，而這些問題正是一開始爆發資金吃緊的原因。

不只摩根大通對資金市場發出警告，美銀美林、高盛也有類似看法，認為9月的資金壓力
肇因於後金融危機的銀行法規。高盛說，儘管聯準會採取行動以緩解資金市場困局，但「
中介瓶頸」問題仍然未解 。

賣方銀行的分析師認為，聯準會應設立「常設附買回工具」，使銀行能持續與央行交易證
券以換取現金。附買回市場的主要參與者之一的摩根大通執行長戴蒙說，因為法規限制，
該銀行無法平息上月出現混亂的資金市場，或是從中獲利。



3.心得/評論：
摩根大通、美銀美林、高盛，對資金市場發出警告，不認為聯準會已解決資金市場問題




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