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ECB、Fed貨幣政策起衝突 歐洲貨幣危機恐再度上演！
2008/06/18 22:10 鉅亨網
【鉅亨網編譯鍾詠翔‧綜合外電】 Morgan Stanley歐洲研究團隊表示，歐洲央行
(ECB )與美國聯準會(Fed)在貨幣政策方面的衝突，逐漸對全 球金融體系造成沉重
壓力，並可能導致1990年代歐洲匯 率危機再度上演。
Morgan Stanley在報告中強調：「相較1990年代早 期與今日的緊張局勢，我們看見
許多雷同之處，1992年 僵局的後果，是一場貨幣危機，一個經濟衰退。」
與上世紀1990年代類似，華勝頓為拯救銀行業者， 並阻止經濟硬著陸，祭出大幅降
息政策，而ECB總裁 Jean-Claude Trichet則走強硬路線，不在意政界與歐 洲出口
業的大聲呼疾。
同時，美元匯價亦正經歷上世紀初的大幅下挫行情 。1992年8月，美元匯價貶至1美
元兌1.35德國馬克。而 這一次，若將歐元換算為以前的馬克，美元匯率已下探 至
1.25德國馬克。
跟1992年的貨幣危機相比，歐洲這次的潛在風險更 大，因為日元、人民幣兌歐元的
匯價亦分別跌至逼近歷 史低點。
Morgan Stanley並不認為歐盟會在此壓力下崩潰， 但它警告，聚集的壓力必須透過
某種方式釋放出來。
最有可能的方式，是資產價值大幅下挫與銀行破產 ，如一些地中海俱樂部成員國與
東歐國家。
據《Telegraph》報導，若Jean-Claude Trichet近 期真的升息，未來幾個月，歐元
區的壓力可能會增至最 大。倘若Fed在升息方面臨陣退縮，歐洲局勢將進一步惡 化
，「恐怕將引發另一場災難性事件」！
當前，基於Fed主席Ben Bernanke與其他官員的一連 串「鷹派」演說，市場預估今
年美國將升息兩次，不過 —這很可能是個誤判。
Morgan Stanley指出，歐元匯價升值惡化了歐元區 國家的經常帳赤字。西班牙的
經常帳赤字占國內生產毛 額(GDP)10.5%，葡萄牙占10.5%，希臘占14%。在歐元正
式流通以前，這些國家從未來到上述水準。
從波羅的海到黑海，該地區的年信貸增長率激升至 40-50%的水位，而拉脫維亞的
經常帳赤字已經占其GDP 23%，保加利亞的經常帳赤字亦占GDP 22%。在匈牙利與
羅馬尼亞，歐元與瑞郎家庭債務占GDP的比重，更突破 55%。
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