BIS早預警！瑞央食言教訓:人多的地方別去 - 投資

當英國央行(BOE)總裁卡尼(Mark Carney)被英國國會議員貼上「不可靠的男朋友」標籤，
日本央行(BOJ)總裁黑田東彥、歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)自去年10月底以來先
後自毀承諾，投資人可能會問：央行的「前瞻指引(Forward Guidance)」還能信嗎？央行
還有幾張信用卡可以刷？
。
瑞士央行(SNB)細心呵護三年多的1.20歐元兌瑞郎底限15日無預警垮台，投資人從中可以
得到什麼樣的啟示？美國商品期貨交易委員會(CFTC)統計顯示，截至1月6日為止當週美元
兌八大主要貨幣的淨投機多單部位自此前一週的404,766口升至431,961口、創2003年開始
統計以來新高。美元兌瑞郎15日暴跌14.59%、盤中一度大跌27.1%，告訴我們人多的地方
別去？

彭博社16日報導，Bank J. Safra Sarasin AG首席經濟學家Karsten Junius直言，SNB信
譽已經受損，以後大家在看央行聲明的時候都會抱持一點謹慎心態、口頭干預以後可能都
沒用了。德意志銀行經濟學家George Buckley也痛批，先前誓言將以「最大的決心」捍衛
1.20底限的SNB現在講的話可能被當空氣。

安聯(Allianz)首席經濟顧問、太平洋投資管理公司(PIMCO)前任共同投資長伊爾艾朗
(Mohamed El-Erian)15日在英國金融時報發表專文指出，匈牙利等擁有瑞郎計價負債的國
家接下來將面臨挑戰。艾朗還提到，德國、奧地利、芬蘭以及荷蘭等國將會拿SNB突然變
臉的例子來陳述「不採行真正改革、只懂得依賴金融工程」的壞處。

國際清算銀行(Bank of International Settlements；簡稱BIS；俗稱「央行的央行」)經
濟學家去年3月就已指出，全球四大央行提出的利率前瞻指引可能危及全球金融體系，投
資人可能會誤以為央行將會預告升息時點、讓他們有充足時間可以調整投資組合內容。

華爾街日報報導，2014年2月21日首度公佈的2008年全年聯邦公開市場操作委員會
(FOMC)1,865頁完整會議紀錄副本(依法規定延遲五年公佈)顯示，時任舊金山聯準銀行總
裁的葉倫(Janet Yellen)在2008年9月16日的FOMC會議上一方面說擔心景氣變差、卻又不
敢投下反對票要求降息。

難道，央行總裁都只是大叔、大媽之流，只會兩邊押寶嗎？當然不是。曾任國際貨幣基金
組織(IMF)首席經濟學家的印度央行(RBI)總裁拉詹(Raghuram Rajan)去年8月初在接受
Thomson Reuters專訪時就已指出，投資人如果同時拋售金融資產、市場勢必會出現大幅
波動。他語帶諷刺地說，但願投資人能夠不慌張、井然有序地出脫金融資產。

拉詹是少數領先對2008年金融危機提出預警的經濟學家。紐約時報15日報導，拉詹表示，
除非爆發地緣政治衝突、原油價格可能在未來一年處於低檔。
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