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A股又見股災 都是槓桿操作惹禍

2018年10月19日 04:09 旺報 記者葉文義／綜合報導

大陸A股18日開低走低，滬深兩市收盤跌幅均超過2%，各板塊一
片慘綠，其中，上證指數跌破2500點，最低見到2485.62點，再
度刷新2014年12月以來近4年新低。大陸十一國慶長假過後，A股
節節敗退，不到兩周，上證指數暴跌11.87%，慘狀與2015年股災
已沒什麼差別。分析背後原因，卻可發現巨大相似點，市場高槓
桿操作，又是導因。

有分析認為，2015年A股股災的導火線是配資平倉導致踩踏式殺
跌，而現在是大股東股權質押及融資倉位的強制平倉風險引發的
連續大跌。

貿戰油價都是利空

同時，雖然大陸未被美國列入匯率操縱國，但美中貿易戰火越燒
越旺，人民幣又加速貶值，以及國際油價明顯回檔重擊石油化工
股，對當前市場信心極弱的A股而言，樣樣都是利空。

據大陸基金業者統計，截至10月18日，滬深兩市共有2422家上市
公司大股東存在股權質押未解押，占全部A股68.2%。質押總股數
5984.73億股，較2018年初總質押4197.03億股大幅增長。

近年來，A股上市公司大股東利用股權質押成為便捷的融資管道
，但隨著股價下跌，尤其是深成指今年以來已暴跌34.8%，接近
爆倉線40%，面臨股票擔保品斷頭或追繳的風險不斷拉高。

彭博統計顯示，A股約有4.24兆人民幣的股票被質借抵押為貸款
擔保品，約占陸股市值的11%。資料顯示，6月以來，至少有35家
A股上市公司的質借抵押股票遭到斷頭殺出，比今年前5個月的10
檔多了3倍。

質押斷頭頻示警訊

而且，隨著內外在利空消息不間斷，滬深大盤繼續下跌，就造成
市場「下跌→強制平倉→加劇下跌→新一輪強制平倉……」的惡
性循環，這也是為何本周國際市場反彈，但A股依舊跌跌不休的
主要原因。

開元證券分析師楊海表示，A股市場已出現流動性危機，質借股
票斷頭釋出警訊，若缺乏政策解決目前市場流動性危機，恐怕沒
有投資人願意這時候進場承擔風險。

(旺報)


3.心得/評論：
就算斷頭那又如何，就是不肯斷頭整個籌碼面才會亂糟糟。

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