Accumulator降門檻捲土重來 - 投資

http://hk.news.yahoo.com/article/101114/4/l94q.html

【明報專訊】本報發現，令不少富豪在2008年金融海嘯損失慘重的高風險衍生工具

「accumulator（累計股票期權）」，近月隨股市大升捲土重來。本地匯豐、恒生、

東亞、星展等大銀行正悄悄出售，入場費門檻更由以往780萬元大降至100萬至300

萬元不等，令未達富豪水平的中產人士也有機會購買這種迷你版accumulator，若

遇上股災隨時可能勁輸。

事件反映當局對accumulator近乎零監管，有學者促請金管局 要求銀行維持或

提高780萬港元的入場費門檻，以免財政實力有限的中產投資者誤購accumulator，

在股災中輸身家（見另稿）。明報記者 陳志偉

有「I kill you later（遲些殺死你）」外號的「accumulator」合約，要求買家

一年內須以固定接貨價每天買入一定數目的掛?股票，故升市時買家能每天獲微利

，但若遇股災，買家因仍須每天高價接貨，會損失慘重（詳見右圖）。2008年金融

海嘯前，這類衍生工具在本港的發行量近1800億港元，海嘯後令不少中、港富豪傾

家蕩產。

去年暗回歸 友邦相關票據日售6億

金融海嘯後accumulator在港一度銷聲匿?，金管局收到約90宗投訴，指控私人銀行

誤導或未有披露風險。但accumulator原來去年起已悄悄回歸本港，近月更因股市

大升而備受追棒。比聯金融基金及結構性產品執行董事盧穗欣透露，現時較流行的

accumulator主要與中資內銀股掛?，發行額有時每日數億元，早前新股王友邦保險

（1299）上市後，市場試過每天發行近6億元與友邦掛?的accumulator或股票

掛?票據。

海嘯前入場費780萬

盧穗欣稱accumulator乃非公開的私人交易，實際總金額難以評估，但今年的發行額

應較去年增加至少三分一。另一市場消息稱，本港現有accumulator合約總額以百億

元計，但與08年巔峰的1800億仍有距離。現時本港所賣的accumulator合約，與金融

海嘯前的差別有﹕

●入場費門檻較以往780萬為低，據悉200至300萬元即有交易；

●銀行減借孖展，買者須付三成或以上按金，高於以往的一、兩成；

●不少合約取消了「股價跌破接貨價時須雙倍或四倍接貨」的懲罰。

增按金取消雙倍接貨 股評人﹕風險減

綜合盧穗欣及股評人陳永陸意見，由於後兩點差別，金融海嘯後本港所賣accumulator

，風險其實已較08年的低；陳永陸近月即曾因購入農行及友邦accumulator獲利。

但盧、陳兩人均認同accumulator有相當風險，建議投資者量力而為。

匯豐恒生東亞星展認有售

匯豐、恒生、東亞及星展銀行 均證實，其私人銀行有出售accumulator，但強調只

會賣給資產逾800萬的專業投資者，銀行並會對買家作風險評估。4間銀行中只有東亞

肯透露其accumulator最低入場費為100萬，但強調只有在確保準買家曾買賣衍生產品

及對其風險有認識、以及流動資產超過780萬元，才會對其出售accumulator。



1. accumulator捲土重來 原本單筆金額一百萬美元起 現在一百萬港幣可做

也許過幾年在網路銀行就買的到

2. 這種產品發行人賺最多 銷售方也賺不少 客戶一般來說也會賺錢

但十次賺的補不了一次賠的 輸身家的大有人在


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